今晚美国迎来1月非农就业报告的公布，根据市场预测，新增非农就业人数约为17万人左右，失业率预计维持在4.1%，平均每小时工资年率预计为3.8%（前值3.9%），这一预期反映了市场对美国劳动力市场保持稳定但不过热的期望。

回顾去年12月非农，就业人数增加了25.6万人，远高于市场预期的16万人。这一强劲表现可能为1月数据设定较高基准，但市场普遍认为1月数据将回归更为温和的增长趋势，这一放缓与更广泛的经济趋势相一致。

预测显示，经济仍在强劲增长，尽管增速略有放缓。失业率仍保持在政策制定者认为的名义充分就业水平附近，但从工资增长放缓来看，失业率没有前几年那样的紧缩，而紧缩推高了工资，并威胁到通胀率的上升。

然而，本月数据判断的额外困难在于，这些数据可能受到洛杉矶山火以及每年对基本数据进行大量修正的影响，弱化市场对于美国就业市场长期趋势的判断。野村证券预计，20,000-30,000个就业岗位受到洛杉矶山火的影响 。

近期美国就业数据

周三数据显示，美国1月ADP就业人数增加18.3万人，创下去年10月以来最高纪录，超过市场预期的15万，服务业就业激增，显示美国劳动力市场仍在以健康的步伐扩张。另一份美国劳工统计局发布的报告显示，12月份的职位空缺降至760万，创3个月新低，但稳定的招聘和较低的裁员人数表明劳动力市场并未突然明显放缓。每名失业者对应1.1个职位空缺，低于11月份的1.15个。

随着就业市场降温，跳槽趋势逐渐减弱。裁员率连续第四个月为1.1%。然而，由于雇主仍不愿增加员工，失业工人找到新工作变得越来越困难。自愿离职人数仅增加6.7万人，至319.7万人，离职率维持在2.0%。离职率被视为衡量就业市场信心的指标，稳定的离职率表明工资通胀率较低。

职位空缺减少表明，特朗普的选举胜利并未带来任何提振，当时人们对减税和监管环境放松的希望推动企业信心飙升。新政府政策的不确定性，包括对来自主要贸易伙伴的商品征收广泛关税以及大规模驱逐无证移民，可能使企业变得谨慎。

对美联储政策影响

如果1月非农数据表现强劲，显示就业市场依然坚挺，这可能会进一步推迟美联储的降息计划。市场目前预期美联储最早可能在5月或6月重新降息，降息次数可能只有一次。然而，强劲的非农数据可能会使市场重新评估降息的时间点和幅度。而考虑到特朗普政府的政策不确定性以及全球经济环境的变化，使得美联储在制定政策时更加谨慎。

对市场的指引

总的来看，美国劳动力市场可能以又一个月的稳健增长开启2025年，而备受期待的年度修订可能会显示出过去几年的招聘速度明显更为温和。需留意无论是上一份非农报告，还是近期美国数据关键经济数据，多数都比市场预期更为强劲，警惕今晚数据是否再度超强的表现。

强劲的非农数据通常被视为经济健康的信号，可能会提升市场对美国经济的信心，从而对股市产生积极影响。然而，如果数据强劲，就业增长和持续的工资压力可能会强化美联储的耐心态度，可能会引发市场对美联储推迟降息的担忧，从而对股市造成一定的调整压力。

非农数据公布前后，黄金价格通常会出现短期波动。如果非农数据不及预期，显示就业市场疲软，黄金价格可能会因避险需求进一步上升而继续创下新高。但如果就业数据再次超预期强劲，美联储降息预期被弱化，近期大幅连续上涨的黄金可能会放缓继续冲击新的记录高位。