今天的文章是《中美金融较量三部曲》的第三个单元，也是我们“一周对策”时间，我们要展望未来中美金融竞争大戏。
上篇文章说，一旦美联储结束加息循环，改采降息措施，中美金融战从此进入了第二阶段。第一阶段是从2022年3月美联储第一次加息算起，前后共2年半的时间。重点是，第二阶段的较量，中美两国将如何斗法？
两年前杨风说，中美大国相争将越来越精彩，其斗智、斗力、斗勇将比近代史上任何一次大国相争都要精彩，我们都将一起见证这段历史。
在第一阶段期间，也就是在美联储加息期间，吸引了大量美元资金进入美国，助力美国炒高了资产价格，美国楼市、股市双双上涨，这就跟国际热钱流入一些第三世界国家一样。
1 美国吸引资金是有成本的
然而，这些资金并不是没有成本的，至少要付给人家利息。我们来简单算一下，
2022年加息的第一年，美联储利息支出为1024亿美元，2023年为2811亿美元，增加了1787亿美元，是前一年的2.75倍，这是因为第二年的利率比前一年高，并且持续吸引资金流入美国。
当然，美联储支付的利息不仅仅是给予这些“热钱”，也同时支付给美国本地存款机构（银行）所持有的储备余额。以2023年增加的金额1787亿美元当中，有624亿美元是有关美联储回购协议的利息支出。
这只是比前一年增加的利息部分。按照这些数据推算，单单是这两年的利息支出，超过1000亿美元，接近2000亿美元。
问题来了，美联储现在开启了降息循环。按照过往的经验，在此循环期间，美元汇率多半会走低，这意味了之前在加息过程中进入美国的资金可能会流出。
这时候，美国需要努力撑住股市与楼市，避免资金过快或过高地流出美国，借以持续吸引这些资金。
重点就在这里，美联储降息后，资金的争夺将会是中美竞逐的焦点。当然，欧盟与日韩两国也会参与进来，争夺这些资金。毕竟，之前流入美国的资金，欧盟与日韩两国都有份。
美国如果留不住这些资金，美国资产价格将会下跌，美国资本家的财富也会跟着缩水，那不就白玩一场吗？
问题是，美国有办法拖住股市与楼市吗？中国又有什么办法争取这些资金呢？
2 美国尽力挽留资金
为了挽留这些资金，美国可能从三处着手。
一，想办法维持股市与楼市等资产价格在高档，借以吸引这些资金继续留下来。
这时候就得看美联储与新任总统的本事了，最重要的是如何说故事，以及如何“呈现”未来的经济数据。
如何呈现经济数据？大家都懂的，这两年美国的经济数据不都是上上下下吗？一会儿好，一会儿糟糕，然后过一阵子又大幅度修正数据。
至于说故事，那就是借由美国的分析师、投资银行来说。鼓吹美国降息正好是另一次的资金宽松时期，鼓励资本继续留在股市与楼市，以获得可观的回报。
二，借由降低利息，提高企业借贷的意愿，使得企业的贷款成本降低，借以刺激经济增长。经济如果好了，企业的营收报告就会好看，自然能够推升股市，或是维持在高位。
三，继续吹捧AI产业，把AI产业描绘成另一波的新经济，就如同2000年初期的网络股一样，可以带动美国的经济增长。
这三个方法会是美国在此降息循环中的最后法宝，就看投资人买不买账了。
说故事不难，但说的次数多了，人家未必买账。更何况，还有另一个国家也会说故事，而且不只是说故事，还认认真真地做事——中国。
节省时间，我们把中美两国的经济与金融现状做一个对照。
对照两国的股市，美国无疑的在高档，中国股市则是处于15年来的低位水平。
下图是中国上证指数的走势图，除了在2015年6月冲上5100点外，15年来几乎不变，指数在3000上下振荡。
但相较于2009年的GDP，15年后翻了3.6倍。巴菲特不是说：股市是与国家的GDP成正比走势吗？
而且，由于上市企业一般是属于较为优质，比较有竞争力的企业，其增长幅度可以超过GDP的表现。
这方面中国根本不用去努力说故事，当国际资金在美国股市无利可图的时候，自然会流入中国。
3 美国经济活动降低
另一方面，美国有办法继续推升股市吗？
这方面相当困难，因为资金动能已经枯竭。
美联储在前两日宣布降息后表示，不会停下缩表的脚步，这不是在开玩笑吗？虽然利率降低了，但如果美联储还是继续缩表，又如何营造宽松的资金环境呢？这岂不是寻投资人开心？
我们看看最近3个交易日美国股市对降息的反应。第一天（星期三下午两点后）的时候，美股三大指数微幅下跌（红色箭头），原因是美联储降息50个基点，不少也不多，符合投资人与分析师的期望。
但是收盘后，美股期指大涨（咖啡色箭头）。有两种原因可以解释，一是投资人在盘后“意会过来了”，美联储的降息幅度将利好于股市。
另一个解释是，有某种“神秘力量”利用盘后交易与期指拉抬股市，因为盘后交易量少，拉抬相对容易。
大家也可以看到，第二天开盘后，虽然指数再度拉高，但最终收盘的时候和前一天被拉高的盘后指数是差不多的。这表示，虽然有只看不见的手在第一天推高盘后股市，但投资人并没有冲昏了头，而是理智对待。
到了星期五，三大指数基本上是平盘（蓝色箭头），或微幅下跌。这可以解释为，美联储降息对股市拉升的作用基本上消化了，差不多到此结束，资金不愿意多做纠缠，一些资金选择获利出场。
也就是说，基本上这一波结束了，美联储和拜登政府如果要继续推动股市，得要有新的说法，或上市企业的获利能够向市场证明，股价还可以再走高。
跟大家分享一则消息，美国联邦快递（Federal Express）的营收报告于星期五出来了，由于获利不如预期，再加上对未来的营收展望不佳，股价大跌15%。
联邦快递是道琼运输股之一，与UPS同为美国两大货物包裹运输公司。运输类股是非常重要的经济指标，如果营收不好，代表经济活动降低，经济很可能会走滑坡。
不要来喷我在唱衰美国，我们每一次都提出相当的数据和逻辑，从来没有用个人主观的“形容词”。1450如果不服，可以找美国华尔街。这是华尔街几十年来的说法。而且，美国政府很难对运输类股的数据做手脚。
当然，美国可以继续吹捧AI产业，AI产业不需要什么运输，可以躺着就让经济增长，对吧？（就看你信不信）
有关AI的议题我们以前谈过，今天不再赘述。
第二，可能有人会说。中国楼市低迷。而且还在下跌。这会阻碍经济增长。
我们换个角度看，中国政府这是摆明了，不再依靠楼市来刺激经济增长，楼市只要能够稳住就好。
中国现在依靠的是产业增长与刺激消费。产业增长又可以分为传统制造业与金融业，这是双线并进。
制造业方面大家都很熟悉了，这两年大家熟悉的出口新三样：新能源汽车、锂电池和光伏产品。2023年，新三样出口总计突破1万亿元人民币，约1400多亿美元。
我们就只额外提一点。中国开放外资全然参与制造业，这是为什么？
那时候我们说，中国政府对自家的制造业实力很有信心，不怕跟外资竞争。
第二个原因是， 中国要对外显示开放，好对照于美国和欧洲的“闭关自守”。
其实，（除了金融资本外）中国真正想要拉的是第三世界国家，其次才是美欧日韩等资本。由于美国和中国竞争，搞脱钩断链，在短时期内要扩大吸引他们的资金相对困难。
还有第三个原因，非常重要。中国这是明正宣告天下：“除了低端制造业外，想要获得竞争力的产业，需要来到中国，利用中国的供应链。”
为什么中国这么有自信，敢于全然开放，毫无保留？
就是因为中国打造了全球最为完整的供应链。放眼全球，不论是哪一种产业，几乎都要从中国进口一些零部件，这也包括许多低端产业。
2018年，特斯拉到上海设立超级工厂，这是特斯拉在海外第一个超级工厂。难道是因为特斯拉看上中国的劳动成本，还是土地成本？中国在这两项的成本都不算低了。
其实，特斯拉最看重的是中国在电动汽车领域的完整产业链。
特斯拉在上海的超级工厂能够赚钱，供应全世界。别的产业也能够在中国赚钱。
如若不是呢？那就得面临中国的竞争，而且这会是残酷的竞争，因为中国产业链太有竞争力了。
海外对中国的制造业只有两个选择，要么直接购买中国制造的产品，要么使用中国的供应链。否则，就只有跟中国产品直接竞争。
4 中国的阳谋
这两年中国开放金融业与制造业，说穿了，这是个阳谋，光明正大地从全球吸引资金，“抢”资金。
仅管美欧日跟中国搞闭关自守，但多的是国家要跟中国合作，沙特的“2030愿景”，不就是要跟中国合作吗？其他还有非洲、东南亚国家、拉丁美洲国家等。
而且，中国是开着大门做长久生意，不怕你美欧日不来，只要时间长了，无论是消费领域、金融行业、制造业，都无法放弃中国市场，需要中国的供应链。
5 美资要完成“财富替换”
反观美国这边还有一个隐忧。美国经由上述三项措施，如果还是难以留住资金，维系美国的资产价格，该怎么办？还有一个办法，那就是经过一次财富的替换。
所谓的“财富替换”，就是成功进行最后阶段的收割，抄底国外资产，或是将国外炒高的资产脱手，将资金带回美国。
如果成功进行了财富替换，那可是获利丰富，即便在降息循环的时候美元指数下跌，造成美元资产也因而缩水，但只要等待下一波的美元上涨即可，届时美联储会再加息，拉高美元，推高美元资产。
巴菲特不就在去年大量投资日本股市吗？巴菲特于2022年第4季度出售台积电股票，然后转个方向投资日本。
巴菲特当时说，转投日本是因为考虑地缘政治因素。然而，巴菲特在2022年中投资台积电的时候，难道没有考虑地缘政治吗？当然有啦！重点不是在地缘政治因素，而是是否有利可图，是“财富替换”，捞一笔。
6 结论
中美金融争战三部曲到此完结，从第一个单元预测美联储的利率动向，到第二个单元解释美联储降息的影响，并且揭开中美金融争战进入第二阶段。最后是中国如何跟美国争抢资金。
特别提一个概念，在第一阶段美国是发动者，并且全程主导攻势。但是到了第二阶段，反而是美国采取守势，要守住资金。美国唯一的攻势只能是针对盟友，因为有人要跟美国争抢资金了。
我们继续吃瓜！
请继续收看风云天下杨风时评，我们下期再会。
