投资的道路总是在曲折中前行，市场在经历了一波反弹后再次迎来调整，上证指数再次来到了3000点附近。

悲观的人可能会再次陷入迷茫，而乐观的人则会更多地想着怎么利用好这样的调整。

但低买高卖，说起来容易，要执行起来却并不简单。

当前，股债性价比回到了较高的水平，历史百分位达到93.88%，又到了值得去布局权益的时刻。

但我们都知道，目前大家很难下定决心去买权益类的基金，毕竟高波动不是所有人都能承受的，而且现在低风险偏好的风到处吹。如果是这样，那不妨考虑一下含有一定权益资产的二级债基，稳中有进的方式会让你投得更“放心”一些。

一、稳中求进的靠谱选择

咱们先来看一下这张图。

这是稳健资产代表指数的收益风险特征，可以发现这些资产随着权益比例增加，波动率不断上升，但年化收益也同样水涨船高。

其中，二级债基因为最多可以配置20%的股票，波动相比要大了些，但是回报同样也更高一些。

同时它有债券打底，比起权益基金则波动又小了不少。要知道，同期沪深300指数的波动率超过了20%，而年化收益率仅为4%，这样看来二级债基的表现确实要优秀不少。（数据来源：Wind,2014/01/01-2023/12/31）

因此，当权益配置的窗口已经打开，想要更高一些的回报但又想降低投资组合的整体波动时，通过配置二级债基则能同时满足这两方面的需求。

而且拉长时间来看，二级债基的收益率其实也比较可观。

从历史数据看，近20年二级债基指数只有4年的收益率为负，其他年份均取得了正收益，平均年度涨幅达8.63%。

从最大回撤率来看，也只有在2005年经历了两位数的回撤，其余年份最大回撤率都在个位数，平均回撤仅-4.35%。

这样的收益风险比对于想要同时追求较高收益和相对稳健的投资者来说确实是个不错的选项。

二、少有的强强联合

说到二级债基，不知道大家还记不记得2023年初给大家推荐过的汇添富添添乐双盈这个二级债基产品，它自成立以来已经取得了7.33%的年化回报，如果有人持续布局这个产品，那现在一定有着不错的持有体验。

基金经理蔡志文一直管理着这只基金，如今更是将其带到了近一年同类排名第一的位置。（数据来源：近1年业绩排名来源于海通证券基金评价系统官网，汇添富添添乐双盈A同类指偏债债券型，近一年排名 1/906，近一年指 2023/6/1-2024/5/31，具体排名规则详见海通证券官网。）

而他现在又开始管理另一只二级债基—汇添富双颐债券（A类：017902；C类：017903）。

这只基金有一个与众不同的点，在基金经理的配置上，除了蔡志文，还有一位基金经理李超，这两位基金经理都是权益型选手，这也使得这只产品在股票投资部分真正做到了强强联合，实力加倍，除了债券投资带来的基础收益外，更能为投资者带去实打实的增强收益。

其中基金经理蔡志文凭借着出色的业绩，在今年已经慢慢被更多人所熟知，他不从众、不扎堆、不抱团的深度价值风格，经历过市场洗礼后显现出真金本色。其在价值股上“两高一低”的投资框架，既与价值投资原理吻合，又适配二级债基的特点。

“两高一低”，指的是高现金流、高分红、低估值。蔡志文认为，“高分红”其实可以反映标的的很多基本面信息。例如，如果连续多年都能保持较高股息率，说明该公司的经营、利润非常稳定，且现金流状况非常好。又如，持续分红，往往也意味着不需要太大的资本开支、负债。再如，能够常分红，也意味着大股东、小股东利益较为一致，治理结构较好。

因此，光是用股息率，就能筛选出很多质地不错的公司，再加上低估值、高现金流，往往就是很多在传统产业里经过多次出清后依然屹立的龙头企业。

除了“两高一低”，在成长股上，蔡志文倾向于使用PEG-ROIC体系。

其中，ROIC是衡量公司实际盈利的指标，ROIC越高，意味着公司的盈利能力越强，现金流越好、越不需要额外融资和资本开支。PEG则是衡量业绩增速与估值匹配程度的指标。蔡志文会设置ROIC大于15%、PEG小于0.75（港股PEG小于0.5），去初步筛出标的。随后通过行业专家电话会、卖方调研、自己调研等方式，对股票池内的标的进行深度分析，了解其基本面情况，进一步选出估值低、增长潜力大的公司。这样的规则化投资保证了他超额收益的稳定性。

财务统计复合背景的蔡志文，将其严谨缜密的数学思维和谨慎的性格特质完美地融合到了二级债基的管理之中，同时坚持追求深度价值投资。

另一位基金经理李超投资风格稳健，力求组合“稳当+有力”，这同样是二级债基的要求。

“稳当”是重视并争取绝对收益,控制回撤。在选股方面重视风险和回撤，充分评估基本面和估值等。“有力”则是依靠好公司，力争创造有力的回报，要抓住时代，顺大势而为，不错过时代赋予的大机会。同时还要抓住一流公司，因为优秀的管理层在适合的领域里总能为股东持续创造价值。

而在债券部分，这只基金重点投资于AAA级信用债，坚持高等级信用债投资策略，严格防范信用风险，强调组合的安全性和流动性，为组合提供一个基础收益。

三、基金公司表现亮眼

如果说基金经理是前方冲锋陷阵的队长，基金公司则在后方提供粮草弹药的支援。它们对产品及市场的全局研究、对各类资产风险收益特征和波动性的有效性研究，都关系着产品的收益。尤其是二级债基，更对基金公司在权益和固收上的综合实力提出综合考验。

这恰是汇添富基金的优势所在。其不仅主动权益投资能力突出，也在二级债基领域深耕10余年，旗下代表二级债基产品更是历史表现亮眼：

更重要的是，汇添富的股债混合团队“内生”于汇添富统一的投研平台，充分受益于“投研一体化”的优势，将主动投资优势“嫁接”在固收领域。把对公司/行业长期深刻的理解，转化为对信用风险更深刻的理解，风险定价能力更强。

当下，在安全资产荒的大背景下，债券市场在中长期依然会有持续的表现。同时，市场回调以后又给了配置权益资产的安全垫。二级债基这样股债搭配的工具，再次迎来较为舒适的买入时机。

对于稳健型投资者来说，在这个位置通过汇添富双颐债券（A类：017902；C类：017903）来上车，力争获得较高回报的同时，也能行驶得更平稳一些。