过去半年来，股市真的太差了，冠绝全球，糟糕到了极致，股民朋友们真是太难了。表面看股市不好是资金流出的原因，往深看是经济不好没有信心，其实最底层原因是大国金融战和资本脱钩的问题。 在一月份的几期视频中，我给大家分析了当前股市中主力机构最担心的主要风险是什么？当前的中国经济和股市，到底只是中短期的结构性和周期性风险呢?还是中长期不可逆转的系统性风险？还有2024年宏观形势估计仍然复杂，股市大概率会是K型分化行情。今天我们把这些问题串起来，再和大家做些分析。 首先，从外资流动的数据看，影响经济和股市，尤其是股市，中短期最大的因素是地缘政治的风险，以及所衍生出来的危害极大的中西方科技、金融、贸易、经济脱钩趋势下，资本流出的风险。这种风险对A股和港股的冲击是显而易见的，这是有数据支持的，从2023年1月到7月份，上证指数上涨10%，而同期北向外资，共流入2302亿，而1到7月份经济却是不断变差的，人民币兑美元也在大幅贬值。但8月份到12月份，股市大幅下跌400多点，而同期，经济却开始缓慢回升，人民币兑美元也从9月开始明显升值，但北向外资从8月到12月，共流出了1859亿元。可以看出，外资作为增量资金，其流进流出对A股影响极大，而内资的公募、私募、保险、券商等主力机构，由于熊市中股票亏损，投资人持续赎回，从数据上看，他们这两年是不断卖出股票的，对股市资金的贡献是负的。 这背后，正如摩根大通亚太区首席分析师刘明嘀在12月份演讲所说：外资对中国股市最大的担忧，主要是战争、大国对抗等地缘风险。这也是很多外资，以及部分内资在去年8月份之后明显流出A股的原因，当然也包括流出实体经济。 如果大国博弈的形势恶化，将会触发在军事、经济、贸易、金融、科技等一系列风险的连锁反应，在这种风险可能下，外资的流出就是必然了。股市在此阴影之下，当然短期压力很大。 第二点就是，虽然当下经济、股市很差，大家过的都很难，这难免会放大悲观的情绪，但很多事实和常识显示：我们当下经济和股市只是局部领域有系统性风险，但整体上是结构性和周期性问题，所以不会出大问题的。 我们前几年在经济、金融和房地产上的泡沫，还远没有日本当年的泡沫那么巨大，所以危急程度远不会有日本当年那么严重。当然，作为中国经济和金融，最大、最核心风险的房地产，用王石的观点看，房地产至少需要三到五年时间去风险，之后才能稳定下来。 另外，和1990年代初我国遇到的困难相比，现在的问题虽然也很复杂很困难，但经过几十年积累的经济实力、技术、经验、市场等，都比那会要好的多。当时可谓内外交困，1991年苏联解体，国际、国内可谓风高浪急，同时我们面临美国西方的全面制裁，比现在还要厉害，经济基础比现在要薄弱的多。 而股市从2021年开始下跌去泡沫，到年前的极端点位，泡沫已经挤的很充分了，并没有多少大风险。 所以，从经济上我们对外参考日本，对内参考90年代初，当前的情况并不那么严重，经济总体还是结构性、周期性风险，假以时日，还会重回增长周期，股市也是同样的牛熊周期轮动。当前缺乏信心，其实本质还是钱的问题，只要政策发力，经济恢复，钱好赚了，信心自然也就恢复了，消费和投资也会回来的。股市等资产价格也会上涨。 第三，2024年的宏观形势估计仍然复杂，股市大概率会是K型分化走势行情。很明显，我们的经济和股市，已经不是过去20多年熟悉的样子了，再沿用过去20年眼光，可能会失灵。在过去20年，大多数行业、企业和个人，基本处于一个大的经济增长周期中，大家的收入总体都是往上的，只不过有的抓住机遇发了大财，有的赚的少点，但吃不上肉也能喝上肉汤，大家过的也都还行。 但经过20多年的发展，目前已经到了一个大的经济周期拐点了。各个行业、企业、个人财富，开始分化、碰撞和洗牌，有的在上升，有的在坠落。这种财富大洗牌、大分化可能会持续好多年。股市里同样如此，股票也会面临大分化，一念天堂一念地狱。 当前，我们已经可以看清楚的趋势机会：第一，就是自1990年代互联网信息技术革命后，30年以来最具有颠覆性的人工智能领域，2023年是人工智能的奇点之年，人们将由互联网+时代，进入人工智能+时代，比如，人工智能+汽车、+医疗、+机器人等，人工智能将极大的改变我们的生活方式。在这次科技浪潮中，中国企业仍然是追随者的角色，在人工智能的前沿技术方面并无优势。有优势的地方，主要在商业化应用端，比如智能汽车、教育、医疗等方面，是具有很大的投资机会。 第二个最大、确定性最高的机会就是，60后、70后，这批改革开放后受益最大，掌握大部分社会财富的人群，在进入老龄化之后的医药行业，尤其是癌症、高血压、糖尿病、心脑血管等慢性病领域的医药医疗企业，主要包括创新药和部分传统中药。 最后，我个人认为股市还是有机会的，我们以后还是可以从股市赚到钱的，这种难度比做生意创业要小一些。我们不用担心股市会一直熊市（但一半左右的股票却可能是长期熊市）。 因为，第一，股市的长期熊市是不符合国家发展利益的，制定大政方针政策的最高管理者，必然会规律性的，每隔七八年发动一次牛市，来解决国内经济、社会的很多问题。 第二，股市长期熊市更不符合市场中，掌握几十万亿资金规模的公募基金、私募金、保险、券商和外资等这些金融资本集团的利益，如果股市长期熊市，他们赚不到钱，将会破产倒闭，下场比散户还要惨，所以这些金融资本他们每次都会在底部收集低价筹码，等到时机成熟时，与上市公司、股权投资基金等产业资本合作，发动一波或大或小的牛市行情，这个引爆点也许是某一个重要政策，或是利用经济和企业盈利好转的契机，或者某一个事件，这也许只是借口，但只要股市大涨，这都不重要。 回首过去，有的牛市行情，经济环境并不好，比如2014年，但股市却大涨。股民也看不懂原因，过后经济学家、分析师们，总能事后诸葛亮式的给出一轮牛市上涨的理由。股市不仅和经济有关，更和信心，情绪，资金，政策等有关，2024年的当下，经济、股市不好，但情绪的弹簧压缩到极致必然会有大反弹的。