在9月，A股市场经历了高开低走的震荡调整，整体维持了弱势调整态势。这主要受到海外货币政策继续紧缩的担忧加剧影响，对冲了国内地产与资本市场的利好。然而，随着宏观经济数据的逐步验证经济仍处于复苏通道，以及货币政策的宽松不变，我们看到A股所面临的整体环境在10月有所改善。

一方面，外围风险还在，但影响有限。

展望10月，虽然美国经济和就业数据强劲，美债利率有望维持高位运行。但美股和人民币汇率对此已经充分反应，对A股的外部偏好影响有限。从国内看，随着宏观经济数据的逐步向好，市场对基本面的质疑有望逐渐消散，信心将逐渐改善，支撑内部风险偏好上行。同时，货币政策保持宽松不变，且10月无美联储议息会议，在央行干预下汇率反应相对钝化，外资流出有望减缓。

另一方面，经济稳步复苏。

从宏观经济数据看，8月数据已经超预期向好一次。9月的数据总体上不差，经济仍然延续复苏态势。尤其是服务业维持较快修复，商品需求与生产小幅改善。最近的十一旅游和消费数据虽然不能说有很大的亮点，但比起之前五一、端午的数据还是能看了一些，至少全国旅游收入相比于2019年可比口径增长了1.5%，而五一和端午都是基本持平。在市场比较悲观的时候，一个微小的改变也还是值得关注的。

当然，因为旅游人数的增加，使得电影票房和房地产销售的数据有一些走弱，但也都在合理的范围之内。何况地产走弱的预期基本上已经消化的差不多了，也很难有一些新的冲击。

那么基于以上的判断，十一过完之后，资本市场可以稍微乐观一些。但美债收益率还是有向5%冲击的可能性，国内还有一些情绪的问题（这个我就没法展开讲了），所以市场还缺乏向上的动力。所以10月不妨下的一个大判断是：乐观但谨慎。

在当前的市场背景下，还是围绕两个思路来配置。

第一个思路是谨慎乐观的布局顺周期板块。

第一是金融板块：在经济改善和流动性宽松背景下，金融板块有望迎来较好的发展机遇。保险、银行和券商等领域值得投资者关注。保险和银行可能受益于经济向好和利率上行，券商更多地还是看后面活跃资本市场有没有更多的政策。

第二个是消费板块：在温和复苏的环境下，估值低廉且基本面或政策预期改善的消费板块是投资的热点。其中，业绩比较稳定而且估值低的可以分别考虑食品饮料和医药生物的配置机会。

第二个思路就是偏长期的，找产业布局的机会。

比较好的对象是，围绕电子产业周期和人工智能等新兴产业进行配置，尤其是以华为链为核心的方向，有望迎来增长机遇。

综上所述，尽管外部因素存在不确定性，但随着内外部环境的微幅改善，A股市场在10月有望呈现出更为稳健的态势。投资者可以根据个人风险偏好，逐步加大对金融、消费和新兴产业等板块的配置。