国研融生智库 杜一用

厦门象屿的第一大客户江苏民企德龙镍业被债权人申请破产重整，母公司象屿集团随即挺身而出，表示要为儿子在江苏德龙破产案中的损失买单。

厦门象屿在7月29日公告中的原话是这样说的：公司控股股东象屿集团拟整体受让公司及其子公司对江苏德龙镍业及其控股子公司的债权。象屿集团是厦门象屿的母公司，公告的意思是，不管厦门象屿在江苏德龙中有多少未收回账款，未来都将由象屿集团买单。象屿集团并非要当江苏德龙镍业的白衣骑士。

江苏德龙镍业和子公司响水恒生不锈钢制造是厦门象屿的第一和第二大客户。厦门象屿主营大宗商品供应链，镍是制造不锈钢不可或缺的辅助材料。德龙镍业由江苏民营企业家戴国芳创立，他最近被申请破产重整的四家公司都与不锈钢产业有关，戴国芳还投资240亿元在印尼建了一个镍产业园。

戴国芳的创业经历挺传奇，早年以收废铁起家，第一次创办钢铁厂时，因为非法占用土地坐了五年牢。但也就是在那一年，戴国芳上了中国400富人榜，成为盐城首富。出狱后，戴国芳东山再起，创立了德龙镍业。戴国芳没有担任德龙镍业法人，或许与这段牢狱经历有关。戴国芳二次创业胆魄超过第一次，2023年德龙镍业以1600多亿营收，在中国民营企业中位居第47位，居盐城榜首。

根据华夏时报的报道，厦门象屿2023年在德龙镍业母子公司中的销售额大约是200亿。可能部分应收账款已经由厦门象屿结算收回，因此200亿只是厦门象屿的债权极限。

不过，印尼德龙镍业的债务窟窿可能才是厦门象屿要担心的。象屿集团在2020年与德龙镍业在印尼合作了一个投资额高达180亿元、年产2500万吨的镍铁不锈钢冶炼厂。中国一重和中伟股份与江苏德龙在印尼也有合作项目。

从媒体公开的报道来看，德龙镍业在印尼的投资项目并没有戴国芳想象中的赚钱，人工成本不断上升，园区还出现过恶性事件。中国一重的年报显示，印尼德龙镍业2023年亏损了27亿。

江苏德龙四家关联公司的破产是否会火烧连营祸及印尼德龙镍业，目前还不得而知。但有一点可以明确，债权人才刚刚推动德龙镍业破产重整，因此德龙镍业的债务窟窿到底有多大，短期内很难有准确的数据。在还不知道江苏德龙债务深浅的情况下，即便象屿集团是世界五百强，应该还没财大气粗到可以直接受让江苏德龙债权债务的地步。

从这个角度来讲，象屿集团要当江苏德龙的“白衣骑士”应该是媒体误读了厦门象屿公告。当然，也不能全怪媒体高潮，厦门象屿公告标题的表述本来就不准确。如果只是断章取义看题不看文，确实很容易被标题带偏，会误以为象屿集团要当德龙镍业的白衣骑士。前阵还有媒体炒作了“厦门象屿地产自爆出现了大困难”，实际上带有公章的文字说明是一篇自媒体文章中的截图。

但厦门象屿公告至少表明了母公司象屿集团的态度。象屿集团的出发点不难理解，第一客户破产，必然殃及上市公司业绩，进而影响股价，象屿集团此举可以“维稳”，既稳住厦门象屿的军心，也稳住股价。厦门象屿董事长、董事及高管随后宣布增持公司股票，也是为了稳住股价。

事实上，在公告发布后的第一个交易日，厦门象屿股价便出现跌停，连着两天市值蒸发了20亿。在象屿集团表态为债权兜底、董事和高管宣布增持后，厦门象屿股价才企稳回升。

其实现在的象屿集团手头并不宽裕，前阵因流动性紧张，才把债券和定向增发两个融资工具都用上，向专业投资者和特定对象募集了80亿元资金。不管怎么说，作为厦门国企的象屿集团在儿子爆雷后挺身而出，既是对股民负责的一种表现，也体现了国企的担当。