国研融生智库 杜一用

因为信披违法违规被证监会立案，复旦复华11年前的陈年旧账被翻了出来。从公告来看，这家曾是产学研转化标杆的“高校第一股”可能涉嫌财务造假。不过很奇怪，爆雷前，复旦复华的股价却莫名其妙暴涨。

最近20天，复旦复华的股价一直透着几分诡异。8月6日公告被立案后的第一个交易日，复旦复华的股价跌停，第二个交易日又跌停开盘，现在的股价已经距离暴涨前不远。在公告前一个交易日，复旦复华的股价刚暴跌7个多点，这一天全球主要股市虽然跌得六亲不认，但A股上证指数只跌了1个多点，相比之下，复旦复华的跌幅挺不正常。

还有更不正常的。从7月17日起，复旦复华股价突然暴涨，在8个交易日内，股价从2.85元一口气拉到了最高4.69元，其中出现过五个涨停，最高涨幅超过6成。股价创下近期新高的7天后，复旦复华爆雷，不可思议，股价居然已经提前一天转向。

看起来，复旦复华爆雷前的股价暴涨，似乎专为几天后的股价暴跌掩护一批人出货做准备的。事实上，如果不是趁着7天前的那波行情出货，爆雷后复旦复华的大户根本就逃不出去。

令人费解的是，在消息面上，复旦复华的这波暴涨甚至伴随着一路利空。7月10日，复旦复华预告中报业绩，预计净利润会下降11-17倍，出现1500-2250万元的亏损；7月18日，股价暴涨的第二个交易日，复旦复华又公告收到和发起涉案金额将近6000万的诉讼仲裁。

两条公告都是重大利空，这并没能拦住复旦复华股价的任性。上涨途中，复旦复华连发五次异常波动公告，复旦复华还是特立独行地朝着自己的目标价奔去。

把复旦复华一段时间来诡异的股价走势与公司公开信息联系起来，很难不让外界产生怀疑，这里面可能有老鼠仓在作祟。

复旦复华的来头可不小，是复旦大学控股的上市公司，前身是1984年创办的复旦大学科技开发公司，1992年公司改制为上海复华实业股份，并于1993年在上交所上市。上市时，复华实业是国内高校中的第一家上市公司。2001年，复华实业更名为复旦复华。

其实，被证监会立案之前的3月18日，这只“高校第一股”已经收到过上海证监局下发的责令改正决定。决定认为，2013-2017年间，复旦复华为解决参股公司上海高新房地产和上海复华中日医疗健康对复旦复华的长期未还债务，账外向建筑承包商舜杰建设借了7500万，用于虚假平账。

上海证监局据此认定复旦复华存在隐瞒负债、虚假平账、不当会计确认等行为，导致公司披露的2013-2023年报存在虚假记载。也就是说，复旦复华可能存在长达11年的财务造假行为。三个多月后，复旦复华被正式立案。

一家国企，存在这么长时间的财务造假，消息一出，投资者必然用脚投票。

7500万，对一家大公司来说，数目不算大；对这家目前市值只有23亿的“高校第一股”来说，数目却是不小。上市以来，复旦复华的年利润就没超出过这个数，业绩最好的年头出现在2015年，当年净利润也不过5000多万。复旦复华亏起来却很吓人，2020年亏了将近6000万，2021年接着又亏了超过1个亿。今年中报还是继续亏。

看起来有意思，复旦复华财务造假的第一年，也是复旦复华上市以来出现的第一次亏损。2013年净亏400多万。“高校第一股”似乎不应该是这个样子。