全球大滞涨，中国新周期，拥抱一生一次的机会

信贷超预期投放

自从1月份天量信贷数据公布后，市场其实是很纠结的。

不仅是市场纠结，有形之手也是非常纠结。因此，近期不断发话，让市场也是有点晕。

首先，天量信贷数据出现后，我们去年年底就预测今年后半程要通胀飞起来的观点，得到了强力背书。

现在已经是越来越多的人开始充分意识到，这么搞半年，后面物价绝壁飞起来，亮瞎吃瓜群众的狗眼。

事实上，今年至今，消费类的物价已经拼命涨了，这如果放在全年来看应该是非常吓人。光矿泉水就公布10%的涨幅，其它呢？细思极恐！

而另一边，银行不断拼命压低贷款利率，势必也会传导给存款利率和理财收益率下行。通胀起来，来回抽耳光，应该是不远了。

其次，天量信贷数据看似牛逼哄哄，其实结构上很有问题。一边是企业信贷和财政贷款拼命投放，一边是居民家庭就是不肯加杠杆。

为何这点很重要？因为，我们国家绝大部分的企业信贷和财政贷款大多将来会转化为各种产能。哪怕投资的过程中是被统计为总需求，一旦建成了就直接变成了供给增加。如果没有消费支撑，这个玩法就是短期刺激消费有效，长期放大产能过剩。相当于是把目前总需求不足的问题拖延到后面再处理，这个是很要命的。

所以，前几天tops直接呐喊，说总需求不足，说要刺激，要如何如何。核心在于，形势已经逼人了！

不要忘记，如今国际航运指数已经从最高点暴跌85~90%，出口形势有多么拉跨，已经是肉眼可见了。

因此，内需再发不上力，后面企业生产的东西都卖不出去，那就是失业、债务、金融风险等等幺蛾子事情出来。

很明显，居民家庭有超额储蓄，最好大家用起来；如果觉得钱不够，最好大家举债用起来。这样起码保证整个经济大循环可以正常运行，而不至于未来都是后遗症。

只不过，如今非常多的人是“不见兔子不撒鹰”，你没有明显确定性收益的事情，就是不干。因为耳光已经被抽的脑震荡了，实在扛不住了。

这也就意味着，本轮需求恢复的速度会相对较慢，除非出硬核举措！

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我们以前的文章专门分析过，所谓的居民家庭超额储蓄，不过是很多家庭把房子在去年变现为现金了而已。

去年经济什么情况，大家不清楚？还超额储蓄多少利好，这不是扯淡吗？

眼见大家捂着钱袋子相当于通缩效应，其实有形之手是很焦虑的。

因此，后面一定会放出通胀神兽，就问你消费不消费？就问你投资不投资？

只要全社会的通胀预期起来了，不怕消费不起来。

但是，这就产生了一个问题：一旦是因为通胀导致需求被刺激起来，未来整个经济的运行成本是非常高的，这对于目前还处于血拼产业升级的中国经济而言，其实是一个很严重的挑战。

毕竟，通胀是会在整个经济体内不断流转，配合海外通胀不断输入，则中国如何血拼出口、如何用低成本白菜价抢夺全球市场，都将是非常困难的事情。而这些都是和产业升级直接关联，更与金融稳定性直接关联。

此外，居民家庭没有拼命加杠杆，本身也是一种修身养性。刚刚ICU出来，就出去各种high，其实是不可能的事情。

不过，我们预计，想尽办法刺激居民家庭消费，刺激他们加杠杆，也是未来两难中唯一的次优选择了。

事实上，眼下财政早已被过去2年抽耳光抽的都是缺口，今年还要承担任务去拉升经济。即使是加杠杆，其实空间也是有限的。不要忘记，还有大量还本付息的地方债还在不断到来。

企业加杠杆，目前是很猛。不管产业升级如何成功，在全球经济趋势越来越糟糕的背景下，现在加杠杆实现的产能，后面几年都很有可能变成债务。就像人家三星半导体很牛逼啊，可是现在卖不出去，不还是刚刚宣布大尺度降价吗？

也因此，我们已经看得很清楚了，现在即使只考虑经济驱动力，也就只有想尽办法倒逼居民家庭加杠杆。

买房、买车、日常开销，反正把贷款做起来，最好是中长期的贷款。既可以救实业，又可以稳财政，还可以帮扶金融体系。

否则就会出现日本模式，变成全社会倒逼财政加杠杆，让有形之手去填补需求不足的窟窿。到了这一步，自然是经济供需关系更加扭曲，也会让市场配置资源的效率更加低下。

从近期很多城市的楼市来看，成交量都是快速放大。

不仅是南方，甚至像天津这样的北方城市也加入了这个队伍。

至于汽车，国补退坡，地补马上上来接力。毕竟，除了房子外，汽车是相对较大的开销项目了。

然而，这里面还是有一个问题，就是居民家庭预期未来的不确定性是很强烈的。在这种预期下，社会保障福利水平远远无法覆盖未来的不确定性，那么，大家囤钱的欲望还在。

也就是说，即使通胀很猛的起来了，但是，人们还是会选择多少留一点现金在身边，以防不测。

这也就意味着，无论如何威逼利诱，除非是房股超级牛市，否则本轮居民家庭的储蓄率就算下降也不会简单回到以前的常规水平。

收入不稳，收入像过山车，收入有时还是断崖或断供，这些维度的因素是直接决定整个经济循环的致命点。

倒逼居民家庭加杠杆或者消费，方法很多，但是，这种扭曲性的举措导致的短期利好，后遗症也是很多的。

对于我们普罗大众而言，其实我们的选择也是不多的。

因为，一旦有形之手下定决心要刺激消费，无数开关可以使用，不是我们可以决定的。

我们要做的是通过房股两个平台，利用金融工具，充分享受到强行刺激消费带来的红利。

就像近期消费板块整体走的不错，这就是强行刺激带来的红利，为什么不吃？

另外，近期也有一些粉丝询问手中劣质房源何时出货。其实，今年上半年就是很好的机会窗口，干嘛不去把握？

总结一点，市场周期无论往上还是往下，要去利用好，而不是从道德角度去评判。

我们不能改变时代，但是我们起码可以用时代赋予我们的工具套利去谋生。

说近一点，起码今年上半年是一个很好的投资窗口期，千万不要错失了。

作者：A森，独立经济学家、独立投资人