4月15日-19日当周，DCE玉米主力07月合约收盘2414，-17/-0.7%，周增仓+19.3万，持仓量66.9万，成交量117万，周比+65.1万。本周连盘玉米期货跌后企稳并小幅反弹，最终周线级别跌幅有所收窄，玉米07合约完成主力接棒。主力玉米07合约周线延续跌势，且周内创出近期新低至2398，下破2400整数关口，但随后逢低买盘增加，令盘面周五收阳，缓解了周线级别的跌幅。近月05合约表现较其他月合约偏强，虽然较现货仍有升水，且具备交割利润，但近期传有企业欲大量接货，05表现受到支撑，并未进一步向现货靠拢回归。

目前来说，05合约具体如何演绎其实也不必过于纠结，主力已转至07合约，市场将交投的重点转移至后续一段时间的供需矛盾上。而对于7月份之前的供需矛盾，其实相对来说比较清晰，主要还是要看政策导向的影响。时间即将进入惯常的“青黄不接”时令，这个阶段的政策导向将在很大程度上决定了未来玉米市场的价格走势。我们此前已经多次提及，国家储备经过近几年的补库之后，目前“子弹”较为充足，叠加当下市场各环节主体库存普遍偏低，政策的收或放将会带来更为明显的影响。目前来看，政策导向仍然是支撑和兜底，意即在农民播种之前提高种植积极性；而在播种季结束之后，政策导向则需要谨慎做出推演。

我们在上周的报告里说过，未来后续政策更倾向于是“由收转放”，政策粮仍有投放需求——20/21年进口玉米已然超期，叠加即将采买新季进口玉米，或令进口玉米拍卖更为迫切；2019年陈化稻谷据了解仍有1700+万吨体量，是否拍卖视情况而定，是悬而未决的利空因素；播种期结束，中储粮轮出的4个月架空期基本可以衔接至新粮上市，也具备投放的可能。除了对政策因素的考量，新季小麦也将在5月以后陆续上市，今年小麦的土墒十年来最好，大丰收概率较大，也是一大利空因素；据全国种植意向调查显示，全国玉米意向播种面积有所增加，新季地租成本也整体以下降为主，这也是利空因素。

综合来看，短期在政策导向调整之前，玉米市场或以稳中偏强运行，关注上方空间以及政策风向的变化。另外，时间已过谷雨，东北地区播种将陆续展开，关注后续盘面对于新季播种面积和种植成本的炒作。整体建议，谨慎做多，关注逢高沽空机会。