最近一段时间，沪指持续仰卧起坐。

（来源：东方财富）

而微盘股独领风骚，成为一道靓丽的风景线。

（来源：wind）

9月24日以来，微盘股指数涨幅超过50%，涨幅明显领先于沪深300、上证、深证、创业板指数。

总市值只有7500亿的的规模，相较于A股总市值69.89万亿，占比非常小。

市值小，涨幅反而大，微盘股为何如此的猛？

主要还是政策面带来增量资金。

市场成交额维持在2万亿以上已经有一段时间了，微盘股市值小，成分股市值在13-25亿之间，平均市值只有19亿。

交易量小，股价容易被拉抬，一些市值小的票，游资用几千万甚至几百万就可以炒起来。

赚钱效应放大之后，会吸引越来越多的投资者跑步进场。

最近北交所股票涨的好，也有这方面的原因，暴涨背后并非完全是基本面改善，还有不少游资的影子。

北证50指数，在27个交易日内创出127.21%的涨幅。

股票市值小，涨跌幅限制30%，比沪深主板的炒作空间大。资金短期涌进来，一下子透支了未来的兑现空间。

还有一点，围绕美国大选的不确定性，发展新质生产力的背景下，科技行业有很大的想象空间，而一旦政策发力，大规模刺激，市场着眼于更强的成长空间，成长股的弹性优于大盘股。

从全年来看，万得微盘股指数涨幅高达46.48%，跑赢纳斯达克100。

不过，基金净值却没有鸡犬升天，个别垫底的主动型微盘股基金今年还亏损30%。

今年以来，微盘股指数出现了3次大的回调，一下从香饽饽变成避之唯恐不及，这里面估计少不了机构相应的调仓动作。

第一次在2月份，1月29日至2月7日，8个交易日大跌41%。

市场普跌，雪球大规模敲入，叠加融资融券限制，微盘股出现踩踏。

第二次在4月份，4月3日至16日跌幅超过23%。

新“国九条“发布，市场对退市新规误读造成恐慌情绪，资金疯狂逃离，造成踩踏。

第三次在6月份，直接原因就是短期内被ST的公司突然增加，市场再次恐慌。

三次大跌下来，公募基金配置的拥挤度在下降。

从中邮的研报看，6月底微盘股拥挤度已经降至历史较低水平。

（来源：中邮证券研究所）

于是又开始有人问了，微盘股能投资了吗？

毕竟过去三年，万得微盘股指数表现得还是很猛，2021年至2023年累计上涨142.32%，而上证指数同期下跌14.34%。

小巴的看法是，微盘股短期上涨的因素，目前看来还是在的，流动性充裕，并且基本面还没明显好转，机构拥挤度也不高，这不可否认。但只能说，这里面主要还是零和博弈，击鼓传花游戏的成分。

投资微盘股需要注意两个风险，被ST和流动性。

特别是流动性风险，微盘股的市值小，流动性差，买入的时候还好，如果遭遇利空想要赎回，那会面临踩踏的可能。

根本上来说，股票的长期表现其实和基本面相关，股价需要业绩兑现。

微盘股指数的股票归母净利润加总其实是负的，而且不止今年为负，而是2020、2021、2022多年都为负。

当然，这和万得微盘股指数编制方式有一定的关系，选市值靠后的400只股票，每天调仓，发展得好，市值成长起来的股票会被调出去，相当于止盈了。

（来源：wind）

指数调仓也不会考虑调仓成本，所以万得微盘股指数展示的收益可能比实际的收益要高。

而且前两天，许久不见的停牌核查重出江湖了。

（来源：公司公告）

11月份的大牛股浩欧博，因连续7个交易日涨停，触及股票交易异常波动及严重波动情形被停牌核查。

所以，监管的态度还是打击投机性炒作，压制“炒小”“炒差”“炒概念”过火的行为，不希望大家在可能闪崩的击鼓传花游戏中，接最后一棒。

都说投资能赚到的，只会是在自己认知范围内的钱，如果以赌徒的心态投资，最终就只能接受赌场零和博弈的规则。

像去年10月国家队进场以来，一直在买宽基，各种政策对高息红利的偏好已经很明显，今年以来，高股息风格也明显占优。

相比起零和博弈的方式，这种分享企业增长果实的钱，或许才是更适合普通人长期投资的一个方向。

只是基于人性的弱点，大家会眼红隔壁微盘股的涨势，一下忘了这热钱自己是不是真的有能力赚得到，能不能扛住一天10个点以上的跌幅。

当然，也不排除有些小伙伴确实是喜欢微盘股，并且是微盘股舆论冷清的时候就关注了的，那就必须切实研究公司基本面，又或者投小微盘宽基指数。

毕竟微盘股这种基本面属性和巨大波动，能始终坚守微盘股策略的主动基金经理，其实并不多。