一、基本面情况

油脂方面：

棕油：马来西亚步入季节性减产周期，短期天气因素叠加，产量供应持续下降，马来西亚压榨商协会（SPPOMA）数据，11月1-30日产量减少5.3%，检验机构AmSpec数据，11月1-30日出口量环比减少10.4%。本月产量环比下降，但出口量下降幅度更大，而印尼本年度产量下调，且官方再次强调25年1月开始执行B40生物柴油政策，整体棕油供应端仍偏紧。

豆油：美豆收获结束，丰产落地，且市场担忧特朗普对生物柴油的取消税收抵免。而南美新年度种植面积预期扩大，当下种植过程顺利，短期丰产预期增强，未来需要关注产区天气。国内进口大豆到港量将迎来季节性减少，短期国内豆油供应压力有所缓解，库存压力预期下降。

菜油：中加贸易关系缓和，四季度国内进口菜籽量预期增加，且菜籽和菜油库存仍偏高，供应压力未减。但近期加拿大油菜籽产量预估下调幅度超市场预期。

粕类方面：

美豆收获结束，丰产落地，南美新年度种植面积预期扩大，短期丰产预期增强，未来需要关注产区天气。国内进口大豆到港量将迎来季节性减少。国内市场，近期豆粕下游采购积极性提升，油厂豆粕库存环比下降。但菜籽供应压力未减，菜粕消费淡季，库存压力偏大。

二、逻辑推演

1、当前盘面多空因素错综复杂：（1）中美及中加贸易关系预期不断变化；（2）棕油主产国供应偏紧且B40政策时间窗口临近，但特朗普政府对生物柴油的政策偏利空；（3）供应端，美豆丰产变现，南美大豆种植顺利，面积预期扩大；

2、走势逻辑梳理：油脂端主要矛盾的复杂点仍在棕油供应端，豆类短期贸易争端炒作结束，盘面再次回归供需矛盾，菜油和菜粕由于中加贸易缓和，以及供应压力持续释放走势偏弱，但近日加拿大油菜籽2024年产量预估大幅下调。

本周需要关注马来MPOB棕油月度供需报告和USDA月度供需报告对盘面走势的影响！

3、操作建议：粕类区间向下突破后，弱势延续，但低位有所减仓，空单可以继续持有，带好止盈保护，但不建议追空；油脂类再度分化，棕油高位震荡偏强，短期观望为主，不建议做空；豆油短期震荡，整体仍偏弱势，而菜油短期反弹后减仓走弱，整体仍处于下跌格局。综合来看，本周仍将重点关注菜油走势变化，寻找安全边际较高的抛空机会。