一、盘面回顾分析

粕类经过上周底部强势反弹后，今日短期回调，而油脂板块内部再度分化，棕油短期止跌反弹，豆油反弹延续，菜油震荡调整，那么油脂油料是否开启阶段性反转？针对行情的异动，我们需要找出“矛盾关键点”：

1.首先从基本面供需来看，各个品种并未发生实质性转变，那么主要还是资金对于预期炒作的情绪发生了变化；

2.重点是“市场传言”-中国对加拿大油菜籽或加征关税，其次是市场担忧印尼B40政策能否如期不打折的实施，以及美国临时法案拟不包含对生物柴油的支持。

二、基本面梳理

1、据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为828581吨，较上月同期出口的781948吨增加5.96%。

油脂方面：

1.豆油方面，南美大豆种植进度方面，巴西接近尾声，阿根廷进度超70%，短期产区天气良好，市场丰产预期不变。关注美国生物柴油相关政策变化。

2.棕油方面，马来西亚季节性减产延续，短期天气灾害因素叠加，产量供应持续下降，马来西亚压榨商协会（SPPOMA）数据，12月1-15日产量减少19.6%，而马来西亚独立检验机构AmSpec数据，12月1-20日出口量减少7.61%。而印尼官方再次强调25年1月开始执行B40生物柴油政策，整体棕油供应端仍偏紧。

3.菜油方面，全球和加拿大菜籽产量预期均环比下调，短期供应预期压力有所缓解。国内菜籽菜油库存较高，中加贸易关系市场再起传闻，短期利多盘面走势，但需要持续观察官方消息。

粕类方面：

南美大豆种植进度顺利，短期产区天气良好，市场丰产预期不变。全球和加拿大油菜籽产量环比下调。未来需要持续关注南美大豆产区天气变化以及中加贸易关系官方信息。

国内油厂开机率周度回升，大豆港口库存同比增加，豆粕库存周度下降。油菜籽开机率大幅下滑，菜籽库存攀升，菜粕库存环比回落。总体上，供应过剩格局仍在延续。

三、逻辑推演及策略

1、近期重点关注：棕油印尼B40政策实施情况，中加贸易关系，美国生物柴油政策。

2、操作建议：菜粕逢低介入多单尝试的可继续持有，做好止盈止损保护，但不建议追高；油脂类，棕油和菜油观望为主，豆油空单可借助反弹逢高抛空尝试，带好止损保护。