著名经济学家宋清辉

【沪港通锦囊】多元化投资策略至关重要

2024年10月12日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍，围绕稳增长、扩内需、化风险，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。在化解地方债风险方面，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。对此，我认为，这是近年来出台支持化债力度最重要的一项措施，不但是一场「及时雨」，同时也使A股市场充满想像空间。

此前，10月8日，国务院新闻办就曾以「系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好」为主题召开新闻发布会。国家发展改革委主任郑栅洁在会上表示，针对当前经济运行中的新情况新问题，中国将在有效落实存量政策的同时，围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面，加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好。

对此，我认为，以上这些政策的效果预期是非常积极的，但是落地需要一个过程，这也是很多市场投资人士认为近日A股回调与「一揽子增量政策」力度未及预期有关的原因所在。

全球股市皆可说是“政策市”

关注到，最近几天以来，A股的确出现了宽幅震荡之势，此举让不少投资者认为目前的市场是「政策市」。那么，究竟什么是「政策市」？一般而言，政策市具有以下三个方面的特点。第一，市场遇到政策的调整，将会直接影响到市场的情绪和走势；第二，相关机构释放出来的经济政策信号会对市场产生重要影响；第三，市场的情绪和信心会直接受到政策调整的影响。一般来说，政策的支持力度越大，市场投资者信心也就越强。

根据以上三个特点，从目前的市场情况判断，A股市场在一定程度上也有「政策市」的影子。事实上，当前全球股市无一例外地都可以说是「政策市」。也就是说，无论美股还是A股都是「政策市」的一部分，例如美股市场风向主要看美联储的利率政策和「口风」。

针对现阶段A股市场是否存在过热的问题，我认为是客观存在的现象。首先是一系列重磅利好政策改变了投资者对市场的预期，进而大大增强了他们的信心，使得他们敢于投资，有信心去投资，这一点从新股民集中开户、跑步入市等现象既可以看出来。其次的表现则是在市场情绪高涨背景下，杠杆资金和个人投资者的交投热情显著提升。但是与此同时，这也引起了监管部门的关注，他们担心银行信贷资金进入股市被套后，出现无法回收的风险。

当前，市场投资者对于内地下一步的财政政策加码都抱有很大的期待。特别是近日来，官方一系列行动传递出来的积极信号，在一定程度上有助于提振市场信心，为经济发展注入强大活力。

化债工作已取得成效

在上述官方一系列行动当中，我认为关于防范化解地方债务风险别值得关注，因为这是当前中国的一项重要任务，事关中国经济社会发展和财政安全。当前，中国正在面临地方债化解的难题，例如亟需重组不良债务，并将利率降至通胀率和名义增长率以下。未来，只有地方债得以解决，中国经济活力才能够得以进一步释放，A股才能够有望行稳致远。好消息是，蓝佛安10月12日表示，地方债务风险整体缓释，化债工作已取得阶段性成效。在此背景下，A股仍然具备相当程度上的吸引力。

与之相对，港股上周亦出现回调行情，我认为或主要与科技股与房地产板块影响等因素有关。特别是科技板块和房地产板块的波动对港股整体市场产生了较大影响，尤其是科技股和房地产股的跌幅较大，从而导致市场情绪急剧变化。总体来看，港股未来的走势总体上将持续保持向上趋势，但短期内可能会出现反覆震荡。

别把鸡蛋放同一个篮子

事实上，我认为，投资者不必每日过度关注股市波动，在当前瞬息万变的资本市场，多元化的投资策略依然至关重要。也就是说，投资者应减少对单一市场的过度依赖，去进行分散投资，不要把鸡蛋放到同一个篮子里。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。本栏逢周一刊出。