勤劳使人致富，督促自己分析股，日积月累积累盘感和分析股票的能力。

华瓷股份

一、基本面

主要从事日用陶瓷制品的研发、设计、生产和销售。主营率100%

行业具有弱周期性

22年营收：13.8亿 同比增长14.63%

22年净利润：1.708亿 同比增长 24.64%

22年现金流比率：1.1967/0.68 =1.76 优秀

22年净资产收益率：12.28% 21年同期16.55%

应收账款：1.209亿

商誉：0亿

库存：1.467亿

股息率(TTM)：1.63%

大股东质押持股比例:21.84%

22年减值2000万

非定向增发3个亿的股票。

小结：主营瓷器，主营率100%，行业具有弱周期性，可重复消费品。高现金流比率、低应收账款、低库存说明公司在行业内具备一定的地位（年报查得：，2010 年-2019 年，公司为日用陶瓷出口龙头，20年至今龙头是谁？）。大股东质押率22%这个比例就比较高了，按目前股价12.88算质押5500万股算是7个亿，同时又发行3个亿股票，暂不清楚募集资金的用途后续补充。这里有2个疑问点，大股东经营情况是否恶劣，华瓷账上5.4亿现金且逐季度增加这3个亿的必要性。

二、技术面

小结：月线 毫无规律

季线 上市后连续下跌，有探底迹象

三、逻辑面

上市募集资金5.3亿 前期已投入自有资金1个亿，说明项目有实施的必要性。

集资项目完成后，剩余资金用于新的技改项目。公司并未把这笔钱留用，一定程度上说明公司日常经营情况下并不是很缺钱。

根据2022-12-14的 调研报告内容

Q：今年咱们自己客户自身增长比较多，还是我们在客户 内部供应份额增长比较明显？

A：两方面都有，我们有些许多优质客户自身也在增长， 但是我们判断客户自身增长的速度没有我们对他们的销 售的增长那么多

Q：公司在国际上的主要的竞争对手主要是来自于哪个国 家，竞争优势主要体现在哪些要素方面？

A：现在国际上主要竞争对手在欧洲有葡萄牙，英国，他 们的产品定位相对高端。国际上还有泰国和越南等国家有 陶瓷生产。我们公司生产的产品大部分性价比高，主要是 大众消费客户群体。主要的出口分为色釉陶瓷和釉下五彩瓷，色釉陶瓷是由董事长许君奇早年开发出来的，自然简约，这个是主要出口的产品，在欧美受欢迎。

Q：咱们陶瓷产品在欧美主要的应用场景主要是什么？它 是属于必选消费类还是属于可选的装饰类的？

A：我们的产品主要有餐具、茶具、洗漱具，再就一些摆件。就是日常半耐用的一种消费品。应用场景是既作为一 种实用具，也作为一种装饰件，两种功能都兼有。

由上得出，新客户的开发进度快于老客户的需求增长，公司产品主要是中低端为主的日常常用陶瓷品，具备可重复消费的特征。但是主要出口的色釉陶瓷是由董事长许君奇早年开发的，是公司强调董事长作用还是公司研发能力极弱的表现。

前5客户销售占比65% 第一大客户销售占比47.22% （这个是宜家吧）占比太高风险太高。

22年疫情应该对公司的生产和销售造成一定影响，但是销售减少量比生产减少量更小同时库存减少。认为公司经营偶然性事件

大股东质押的5500万股在这里，不太懂这个质押的5500万股会不会被砸出来。

目前许有45.26的表决权，感觉傅的5500万股风险应该实际可控

股东人数持续减少。

总结：公司是好公司，具备可重复消费的基本条件，两位实际控制人之一的傅质押了5500万股侧面说明可能比较缺钱，但是许具有42%的表决权且唯一超过33.3%的控制人之一对公司具有绝对的掌控权，此处风险比预想的要低。第一大客户应该为宜家占比47%，对公司经营状态具有生杀大权，4.526亿的外销额绝大部分应该是宜家贡献的，内销部分茅台五粮液等酒厂给一定的基石。

操作要点：3亿的定向增发未落地，有压价增发的可能，大环境不好的情况下弱周期的可重复消费应给与更多的关注，但华瓷两大问题傅的缺钱以及宜家的关系维护（外资对供应商相对比较友善） 以绩优股的态度给予关注，可以作为备选股，从月季线来看年度参与可行性比较高，仓位不超过半仓。

耐心等待 静待花开。

全文本人学习用，仅供参考