昨天收盘后，海外很热闹。第一件事是，苹果iOS 18.1 Beta版的上线，Apple Intelligence正式与果粉见面。本来挺好的事情，突然有人发现：苹果大模型的训练用的是谷歌TPU集群，英伟达含量竟然为零。一石激起千层浪。当晚英伟达大跌7%。事实是什么呢？据我了解，苹果最早从谷歌那边挖了一个AI团队，但是因为买不到NV的卡，无奈只能使用谷歌的TPU。但之后发现这1万片TPU根本不够，所以又买了2W台H服务器。所以不是苹果不想用英伟达的GPU，是因为买不上。而且后面也的确加单买了英伟达的卡。所以当市场把这件事搞明白后，英伟达盘后大涨5%以上。退一万步讲，就算大厂的确在寻找英伟达的替代方案，但对于供应商光模块，pcb，铜缆等的需求并没有太大变化。比如，国内的某家光模块龙头，也是谷歌的核心供应商。就好比宁德时代的电池，不管你整车厂谁厉害，反正都要买我的电池。

第二件事是，微软发布了二季度财报。当季度实现营收847.4亿美元，同比+14%，高于一致预期。24Q2净利润236.2亿美元，同比+28.6%，高于一致预期。但智能云收入增长放缓至不足20%，低于预期。其中Azure和其他云服务收入在连续两季加快增长后放缓，增速近三个季度首次低于30%。所以，微软的股价盘后下跌了接近3%。但A股的投资者更关注微软的资本开支。微软本季度资本支出（不含租约）达190亿美元，大幅超越彭博一致预期的分析师预期的150亿美元，其中不含租约139亿美元。与一季度的109.5亿美元支出相比，大幅增加。另外公司预计长期资本支出环比将继续上升，且下季度资本开支继续环比提升。正如谷歌CEO所说，当前正处于一个变革性领域的早期阶段，投资不足的风险远高于投资过度。

另外，AMD数据中心业务超预期，盘后大涨接近5%。进入q3，光模块无论是1.6t下一代产品，还是未来订单均将变得更加明朗，产业链近期也有q4需求上调迹象。综上，今天算力板块可能会迎来反弹了。

另外一个重点是刚刚结束的zzj会议。进一步明确了稳增长的紧迫性。会议对外部环境的评价，从“复杂性、严峻性、不确定性明显上升”，变为“不利影响增多”。所以稳增长任务很急迫。“下半年改革发展稳定任务很重……坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。”“宏观政策要持续用力、更加给力。”继上周OMO/LPR/MLF降息和安排3000亿元超长期特别国债用于设备更新和以旧换新之后，货币政策有望继续放松，财政政策则会进一步加快落地。

具体的抓手包括:1，促销费“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。”

2，防内卷“强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。”

3，支持收购存量商品房“要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。”预计未来将会有一系列的配套政策出台，稳增长很有可能成为未来1个月A股的交易重点。

当前，美国的降息预期很强，国内的稳增长预期很强。接下来，A股大概率会走强。