进口，出口

在出口方面，从历年春节假期距离当年元旦的天数与历年3月出口环比值看，距离元旦天数越长，3月出口环比值越低。2024年3月出口环比增长27.0%，位处趋势线上，折射3月出口增速回落或主要受复工复产节奏后移影响。分产品看，受复工复产节奏后移影响更为显著的劳动密集型产品出口增速普遍回落，为本月出口增速回落的最主要拖累项。同时，在全球半导体周期回暖背景下，以集成电路、自动数据处理设备为代表的计算机电子产业链产品出口超季节性回升。分区域看，3月我国出口区域分化，对美国、欧盟等传统发达经济体出口增速回落而对日本、韩国及中国台湾地区出口增速回升；同时在新兴经济体中，对东盟出口增速修复。

剔除春节扰动，第一季度我国出口和进口均较2024年第四季度回升至1.5%的水平，出口和进口增速双修复。展望未来，全球制造业景气回升背景下，出口和进口增速修复仍可期。

事件

以美元计价，2024年3月中国出口同比-7.5%，前值5.6%，市场预期-1.9%；进口同比-1.9%，前值-8.2%，市场预期1.0%。贸易顺差585.5亿美元，前值397.1亿美元，市场预期691亿美元。

点评

一、出口：春节假期错位下的回落

受春节错位影响，3月出口较前月回落13.1个百分点至-7.5%。具体而言，由于今年春节假期出现在2月中下旬，复工复产节奏后移影响3月出口节奏。具体结合历年春节假期距离当年元旦的天数与历年3月出口环比值看，距离元旦天数越长，3月出口环比值越低。2024年3月出口环比增长27.0%，位处趋势线上，折射出口增速回落与季节性节奏较为吻合。

分产品看，一方面，相比于高新技术产品，传统劳动密集型中小企业受到春节复工复产的影响较大，3月劳动密集型产品出口回落明显。3月服装及衣着附件、纺织纱线、灯具及照明装置、家具及其零件等出口增速回落幅度均在40.0%以上，依次拖累我国整体出口增速较前月回落2.2、1.6、1.3、1.2个百分点。另一方面，受益于全球需求回暖，3月计算机电子产业链出口增速超季节性回升。3月手机、集成电路、自动数据处理设备等出口增速回升，依次拉动我国整体出口增速较前月回升0.5、0.3和0.2个百分点。此外，船舶、通用机械设备、医疗仪器等机械设备出口增速回落，三者合计拖累我国整体出口增速较前月下降1.7个百分点。

分区域看，3月我国对不同区域出口增速分化。在发达经济体中：一方面，3月我国对美国和欧盟出口分别下降15.9%和15.0%，合计拖累我国整体出口增速较前月回落7.3个百分点；另一方面，受益于半导体周期回升，3月对日本、中国台湾地区及韩国等半导体产业链聚集地出口增速回升，依次带动我国整体出口增速较前月回升0.7、0.6和0.5个百分点。在新兴经济体中，3月我国对东盟出口降幅收窄至6.3%，带动整体出口增速较前月回升1.0个百分点。在高基数影响下，3月我国对印度、俄罗斯、巴西和南非出口下降，合计拖累我国整体出口增速较前月回落3.4个百分点。

二、进口：低基数下的回升

受益于低基数效应，3月进口降幅较前月收窄6.3个百分点至1.9%。从历年3月进口环比值看，2023年3月进口环比增长14.6%，为2012年同期以来的最低值，这为2024年3月进口增长奠定了低基数效应。

分产品看，高新技术产品进口增速修复，3月高新技术产品进口增速较前月回升9.8个百分点，带动本月整体进口增速较前月回升2.6个百分点。从细分产品看，国内半导体市场需求回升，3月二极管及类似半导体器进口增速较前月回升7.8个百分点，带动整体进口增速较前月回升0.1个百分点。

大宗商品进口增速分化。一方面，在制造业景气回升的背景下，铜价上涨带动以铜为代表大宗商品进口增速回升，3月未锻造的铜及铜材、铜矿砂及其精矿进口同比分别较前月回升23.6和15.4个百分点，二者合计带动整体进口增速较前月回升0.8个百分点。另一方面，受铁矿石及其精矿价格下行拖累，3月铁矿砂及其精矿进口同比较前月下行20.1个百分点，拖累整体进口增速较前月下行1.1个百分点；同时，受原油进口数量下行拖累，3月原油进口同比较前月下行11.3个百分点，拖累整体进口增速较前月回落1.5个百分点。

剔除季节性扰动看，第一季度我国出口同比和进口同比分别较去年第四季度回升2.7和0.7个百分点至1.5%和1.5%，出口和进口增速同步修复。展望未来，在全球制造业景气回升背景下，我国出口和进口有望维持回稳向好态势。

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