原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)

作者 | Chong Lei,CFA

中日飞行汽车大战，正在一级市场无硝烟地进行。

10月初，丰田汽车宣布，将对Joby额外投资5亿美元，约人民币35亿元。

Joby是全球市值最高的电动垂直起降飞行器（Electric Vertical Take-offand Landing，eVTOL）企业，也是eVTOL行业的发展风向标，称得上是半空中的“特斯拉”。目前，Joby的旗舰eVTOL产品是S4，由纯电驱动，采用有人驾驶模式，可以乘坐1名驾驶员和4名乘客。

eVTOL有一个更通俗的称呼——飞行汽车。

与传统燃油直升机（VTOL）相比，飞行汽车配备多个电动旋翼，安全度高且结构简单，维护成本也更低。部分行业观察者认为，eVTOL以及其衍生出的城市空中交通，有望颠覆传统地面交通模式，解决大型城市交通拥堵问题，甚至让科幻片中的打飞的出门成为现实。

值得注意的是，丰田这笔数十亿人民币追加投资背后，反应出中日两国新一个战场正慢慢拉开帷幕。在丰田追加投资Joby前不久，在地方国资主导下，中国飞行汽车行业也刚刚完成了两笔大额投资，小鹏汇天在9月初的融资规模也达到人民币10亿元级别。

尽管还没有正面交锋，但中、日，甚至欧美，都暗暗地开始孵化自己国家的飞行车巨头，希望在低空区域里，孕育出又一个比亚迪或特斯拉，成为这个新蓝海的主导力量。

在电动车赢得初步胜利后，中国新能源领域又面临一场大战。

目前，丰田汽车是Joby的最大外部股东，在2019年和2020年对Joby进行了两轮投资。最近追加投资后，丰田汽车对Joby的投资总额达到8.94亿美元，按最新美元汇率，约人民币63亿元。

丰田汽车称，从丰田喜一郎到现任董事长丰田章男，丰田汽车公司的创始家族一直致力于实现个人或日常出行的空中交通梦想，丰田汽车此次增资Joby正是公司实现转型的重要一步。

强劲的业绩表现是丰田大手笔对外投资的底气。

2023财年，丰田汽车录得营业收入45.1万亿日元（约合人民币2.1万亿元），营业利润大增96%至5.35万亿日元（约合人民币2480亿元），刷新丰田汽车自身最高历史纪录。丰田汽车也成为日本企业中第一个年度营业利润体突破5万亿日元大关的公司。

近年来，市场诟病丰田汽车对电动化技术保守，后者也确实主推油电混合动力汽车，插电式混合动力及纯电动汽车的销量较少。2023年，丰田汽车共销售油电混合动力汽车342万辆，纯电动和插电式混合动力汽车销量分别为10.4万和12.5万辆。

但电动车红海化，受价格战扰动，全球电动汽车进入阶段性低谷，不少车企电动汽车业务严重亏损。这在短期内，反而令丰田的保守成为换取空间的优势。

丰田强劲的财务能力，令它可以有两个选择——加入红海，还是开拓蓝海。

尽管丰田一直宣传不会放弃电动技术，但从它的具体行动来看，开拓新蓝海占据这家汽车巨头的资源明显更多。

丰田的蓝海，一方面是氢能车。

比如，最近丰田在一个展会上，首次推出可携带的氢气罐，通过减小氢气罐的体积和重量，使其成为便携式的氢气解决方案，旨在将氢气转变为一种“熟悉且安全的能源来源”，以便在各种日常场景中使用。

丰田称，可携带的氢气罐预计将有多种用途，包括为燃料电池供电以生成电力。丰田设想将氢气罐视为巨型AA电池，FCEV（燃料电池电动汽车）车主可以像更换电池一样更换氢气罐进行“加油”。

另一个被丰田寄予厚望的蓝海，则是屡次投资Joby背后代表的空中交通梦。丰田对此可谓出钱又出力，除了不断追加投资，2023年，公它还与Joby签署了一项长期协议，由丰田为Joby的产品生产提供关键的动力总成和传动部件。甚至，丰田还向Joby位于美国加利福尼亚州的工厂派驻了工程师。

值得注意的事，不止丰田和日本，全球主要发达经济体都想挖掘飞行汽车的商业潜力。中国、美国、欧洲、韩国等国家和地区已经在该领域展开竞争。

例如，2020年6月，韩国土地、基础设施与交通部发布《城市空中交通规划方案》，提出在2025年内首次引入eVTOL商业服务。2023年7月18日，美国联邦航空局发布计划，提出在2028年实现eVTOL规模化运营。

具体到企业层面，跨国车企开始与eVTOL企业结盟，或直接下场研发eVTOL。除丰田汽车，与eVTOL企业结盟的跨国车企还有Stellantis集团和铃木汽车。

Stellantis集团选择支持Joby在美国的竞争对手Archer。2023年，Stellantis向Archer投资了1.1亿美元。2024年7月2日，Stellantis又宣布，向Archer追加投资5500万美元。

铃木汽车则选择与日本本土头部eVTOL企业SkyDrive合作，2022年9月，铃木汽车联合13家机构向SkyDrive投资约6600万美元。

现代汽车、大众汽车则选择自研。2021年11月，韩国现代汽车宣布成立一家新公司，负责eVTOL研发和空中交通业务；大众汽车集团（中国）在2022年7月27日发布了一款名为V.MO的eVTOL原型机，开始布局飞行汽车领域。

在中国新能源车的发展过程中，地方国资通过直接投资、设立产业基金等方式，在造车新势力的前期融资阶段起到了关键作用，如合肥国资投资了蔚来汽车，杭州市政府对零跑汽车进行了投资，极大地在早期帮助新势力车企缓解资金压力，加快产品研发和市场扩张。

全球飞行汽车投资热下，历史似乎再一次重演。在丰田对Joby追加投资前，中国飞行汽车行业才刚完成了两笔由地方国资主导的融资。

9月19日，广东飞行汽车初创企业御风未来宣布，完成超2亿元Pre-B轮融资。这轮融资由中山国资委下属企业中山创投领投，彬复资本参投，航发基金、沂景资本、宝顶创投等多家投资机构跟投。

御风未来没有披露公司具体估值，仅称这轮融资将主要用于推进下一阶段eVTOL产品的研发、测试、适航审定，以及在粤港澳大湾区和环杭州湾地区建设研发制造中心和探索应用场景。

御风未来成立于2021年4月，正在研发一款型号为M1的2吨级eVTOL。M1在2023年10月成功首飞。中国民航局于2024年1月受理其适航审定申请，并于6月启动专用条件讨论修改工作。

适航审定是民航监管部门对航空器安全性的技术审查，也是航空器投入商业化运营的前提。御风未来称，预计在2025年获得M1货运版适航证，该公司同时还在推进载人版M1适航申请，有望在2027年获得载人适航证。

更大的一笔融资发生在9月初。

9月3日，小鹏的飞行汽车研发主体小鹏汇天宣布，与广开控股、广州金控集团、广州开发区投资集团三家国资签约，完成B1轮1.5亿美元融资，这是年内至今，国内行业里金额最大的一笔融资。

目前，小鹏汇天正在加速飞行汽车量产。公司创始人赵德力透露，小鹏汇天的新工厂将在2024年9月底到10月初动工，新工厂紧邻小鹏汽车黄埔区工厂，计划在2025年7月底建成投产，年规划产能1万台。

而小鹏汇天的分体式飞行汽车产品“陆地航母”样机也于近日亮相。“陆地航母”实际上是两个产品，即陆行部分的增程式混合动力皮卡，以及飞行部分的多旋翼电动垂直起降飞行器。皮卡搭载eVTOL，作为其运载工具和充电站。

小鹏汇天介绍称，皮卡可以乘坐四到五人，由小鹏汇天研发，由小鹏汽车生产，综合续航里程超1000公里；eVTOL部分可以乘坐一名飞行员和一名乘客，由小鹏汇天研发生产，满油满电状态下，eVTOL最多可实现6次起降。小鹏汇天称，“陆地航母”将从2026年开始大规模交付，售价控制在200万元以内。

地方国资对飞行汽车的投资热情，与当年追捧新能源车逻辑类似，都是希望吃到产业升级的红利。

今年4月初，沃兰特高级副总裁、合伙人黄小飞在接受采访时透露，两个月左右时间里，总部在上海的沃兰特，密集接待了近百个城市的招商引资团队或国有背景的基金，有地方政府甚至愿意出资3-5亿元让沃兰特迁总部。

而就在5月，览翌航空宣布完成数千万元天使轮融资，合肥包河政府基金领投，次月便将企业名称中的上海变更为合肥，总部由上海迁址落户至合肥。

“目前中国正在进行产业升级，低空经济被视作新增长点之一，它能够帮助传统产业实现科技化转型，这正符合国家和市场的需求。”有业内人士称。

地方国资的热情，是国家意志的反映。尤其是去年四季度开始，飞行汽车、低空经济的相关利好在国家层面接连释放。

2023年10月，国家工信部等四部门联合印发《绿色航空制造业发展纲要（2023—2035年）》，提出到2025年，eVTOL实现试点运行，到2035年建成具有完整性、先进性、安全性的绿色航空制造体系。

11月8日，民航局发布了由国家空中交通管理委员会办公室起草的《中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）》。监管当局参考国际经验，划设七类空域，低空空域管制明显松动。条例落地实施后，低空飞行活动审批大为简化，飞行器将获得更大活动空间。

12月11日，中央经济工作会议在召开，提出要打造低空经济等若干战略性新兴产业。2024年2月23日召开的中央财经委员会第四次会议又提出，鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式。

在此期间，深圳、广州、合肥、重庆、四川、江西、江苏、湖南等多地陆续发布支持政策，国内掀起低空经济热潮。

“低空经济是未来中国新的经济增长点。”中国民用航空局原副局长李健认为。

他援引世界银行统计数据称，中国现有民航高空运输网络的经济体量为17万亿元，中国与美国国土面积相当，按照美国的经验，低空网络的经济体量大致是高空网络的3.2倍，中国低空经济总体量能够达到50万亿元。

值得注意的是，国家大力刺激低空经济，无人机和飞行汽车可能是短期内最直接的受益者。中国既是全球无人机制造巨头，在eVTOL领域，几乎也是与欧美国家同时起步。

当然，除了有经济增长的考量，市场分析认为，高层频频释出低空经济利好信号，也有意在复刻新能源汽车产业成功经验的因素，在引导、允许和鼓励一批企业“先飞起来”后，最终实现“弯道超车”。

之所以说希望“弯道超车”，是因为在传统航空飞机发动机、机载设备、零部件几乎被欧美国家垄断，中国在这些技术领域只能艰难追赶。但在飞行汽车领域，eVTOL的核心部件为电驱动系统和电池，这与新能源车企的产业链存在重合。

这正是政策鼓励外，中国发展飞行汽车的最大优势。

迅速发展的新能源车行业，令中国在电动汽车、轨道交通等新能源装备领域积累了足够的优势。国内产业链完备，电池、电机、电控系统都能找到成熟供应商，甚至连全球航空发动机巨头罗罗（Rolls-RoycePlc）在研发航空电推动系统时，也要来中国寻找电池供应商。

“在eVTOL领域，中国成功的可能性起码要比民航大飞机高。”磐拓航空相关负责人说。

丰田能否在飞行汽车领域弯道超车，中国能否保持住新能源产业的优势，都将成为这场空中大战的焦点。

参考资料：

财新《丰田向电动垂直起降飞行器企业Joby增资5亿美元》

财新《小鹏汇天获三家国资资金支持 飞行汽车加速量产》

财新《向天空要GDP》