保险是负债经营的

保险是用杠杆的

但杠杆是把双刃剑

有时候带来丰厚利润

有时候带来无尽伤害

很多行业都在去杠杆

保险业是否要去杠杆

欢迎大家讨论

①

杠杆是个好东西

人们都喜欢用杠杆

炒股用杠杆

炒房用杠杆

炒期货用杠杆

杠杆无处不在

多少英雄汉

因为杠杆而发财

又有多少英雄汉

因为杠杆而倒下

②

房地产的杠杆

假设某地产企业

总资产2万亿

（土地和在建工程等）

负债1.8万亿

净资产还有2000亿

看着很健康

但如果出现风险

土地和工程折价20%

总资产只有1.6万亿了

而总负债还是1.8万亿

负资产2000亿

公司立马玩完

③

保险的杠杆

假设某家寿险公司

500亿净资产

1万亿总资产

公司以投资型产品为主

保险给付成本年化3.5%

获取成本年化0.5%

管理成本年化0.5%

如果投资收益率高于4.5%

保险公司就赚了

杠杆越大，回报率越高

但如果投资收益率下降

比如只有3.5%

每年就要亏损100个亿

如果投资收益率更低

公司亏损就会更多

保险的杠杆也很可怕

④

保险的第二重杠杆：次级债

保险公司都喜欢发债券

某公司发债100亿

债券期限5+5=10年

债券的年利率6%

公司要每年支付6亿的利息

以现在的市场来看

年化6%负担是很重的

最近保险公司发行永续债

利息在3%-4%之间

利息成本降了不少

但这也是不低的利息

当前环境下

借钱来做保险生意

真有这个必要吗

⑤

保险的第三重“杠杆”

保险公司还喜欢增资

虽然资本金不是债

不能算杠杆

但对公司来说

对管理层来说

如果资本金超过了

公司当前的实际需求

超过了公司的实际能力

这实质上类似一种杠杆

会推动公司盲目追求规模

⑥

对保险杠杆的思考

在商品紧俏的年代

手中有商品就能赚钱

在房地产上升的年代

手里有房就能赚钱

在经济火热的年代

手中有钱就能生钱

但在如今的时代

手中有钱

可能也是烫山芋

很多行业都在去杠杆

保险是否也要去杠杆

至少说控一控杠杆

这也是个值得深思的问题