本周一关税冲突扩散、投资者恐慌情绪蔓延，中国权益资产大幅下挫，估值重回较高性价比区间，周二随着中央汇金“类平准基金”的发力和央国企增持等利好，市场恐慌情绪逐渐缓释。可以看到周一市场基本以无差异下跌为主，即使业务不涉及出口的公司也在所难免，而周二恐慌情绪释放后，市场逐渐回归理性，资金挖掘关税利好板块，农业、消费等逐渐占优，我们认为阶段性宏观政策不确定性未看到拐点，同时市场风险偏好从恐慌位置逐渐修复，关税受损相对较小的方向或受到资金反复关注，可从相关维度进行布局。

利好板块分析与重点ETF如下：

1、ETF成分股涉及出海贸易业务较低方向：

注：截止2025.3.31，根据跟踪指数成分股与wind出海贸易板块重合度进行统计。

2、豆粕ETF(159985)、农业50ETF(516810)：中国的农产品对美出口量较低，同时我们是美国农产品的重要买方，农业板块基本面主要以内需驱动为主，受中美贸易摩擦的负面影响很小，反而可能会受益于中国的关税反制，另一方面，若中美贸易摩擦持续，农业作为特殊战略地位的赛道，板块估值或有望提升，对于养殖板块，我国从美国进口的猪肉、鸡肉、牛肉数量约分别占国内消费量的0.5%-1%、0.7%-1.3%、1%-2%，近期的关税政策将增加上述从美国进口肉类的成本价格，或驱动部分进口需求转向国内产品和巴西、阿根廷等进口替代国，对国内畜禽养殖影响偏正面。对于豆粕而言，我国大豆进口量约占国内消费量80%-90%，国内大豆消费对外依存度较高。2024年我国大豆前两大进口来源国依次是巴西和美国，分别占总进口量的71%和21%，近期的关税政策将增加美国大豆的进口成本。

3、食品饮料ETF(515170)、旅游ETF(562510)：面对出口受损，我国将进一步扩大国内需求，推动经济实现良性循环，预期各地后续或将持续出台和落实相关扶持政策和财政政策，真金白银全方位支持消费领域全面复苏。在应对贸易战的重大挑战之际，内循环成为驱动我国经济平稳增长的重要压舱石，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，食品饮料、旅游等板块受益。中期看，2025年，稳消费、稳民生被写入今年经济社会发展总体要求中，并把“全方位扩大国内需求”作为今年十个方面工作任务中的第一条，新一轮供给侧结构性改革或开启，为价格提供修复动力，今年政府工作报告提出“加强产业统筹布局和产能监测预警，促进产业有序发展和良性竞争”、“综合整治‘内卷式’竞争”。

4、芯片ETF(159995)、科创半导体ETF(588170)、半导体材料ETF(562590)：

本次美国的“对等关税”不包括半导体（除半导体设备），但关税冲突升级下，后续美国有可能针对半导体行业出台额外的关税政策，此外从进口看，多家全球半导体龙头公司位于美国，随着地缘风险加剧，中国半导体国产替代的趋势有望加速，半导体行业将会受益。以代工制造为例，虽然未在本次关税范围内，但后续关税政策和地缘政治风险可能会影响到海外客户对部分中国企业的代工需求，对于本土晶圆厂来说，下游需求复苏，叠加半导体本地化的趋势加强、回流的订单增加，半导体制造有望随之获益。对于半导体设备，在本次加征关税范围内，但中国相关设备厂商暂未有太大的美国收入风险敞口。

5、房地产ETF基金(515060)：随着美国关税政策落地，房地产作为稳内需的重要支柱产业，政策面或有增量措施落地。4月6日人民日报在《集中精力办好自己的事增强有效应对美关税冲击的信心》中称，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台。降准降息释放流动性，房地产作为资金蓄水池有望受益，房贷利率或进一步下降，降低购房和持有成本；同时利率下降或使城中村改造、收储等政策下调收益率门槛，改善供求结构，促进楼市的止跌回稳。此外，房地产行业正迎来增量政策窗口，前瞻数据已出现季节性回落，步入传统的政策窗口期的同时，又迎来美国关税超预期，此时出台增量政策具有较强的可能性和迫切性，政策可能性方向主要是限制性政策放松、降利率、收储及城中村改造等。

数据来源：上述基金风险等级为R4（中高风险）。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

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