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· 94家中国药企在2024 H1获得19.8亿美元融资，相比去年下跌31%。

· 对外授权保持高水平，27笔交易达成，总交易额达到137亿美元。

· 融资和对外授权交易中，按金额计，肿瘤领域占比超过50%。

· 跨境风险投资积极参与了中国生物技术公司的融资。

· 风险投资机构正积极尝试新的投资方式。

全球生物医药领域的风险投资在2021年达到巅峰后，近几年持续下滑。尽管今年以来欧美有回暖的趋势，国内风险投资仍继续跳水。2024 H1，研发客监测到94家中国药企总计获得了19.8亿美元的融资，相比去年同期下跌了31%。与此同时，因政策收紧，IPO也急剧减少。上半年仅有荃信生物和盛禾生物两家公司在港交所上市，相对于去年同期的7家缩水七成。在这一背景下，对外授权成为药企获得可观的资金的另一重要方式。去年开始，国内药企积极寻求产品出海，对外授权许可交易数量和金额迅速增加。2024 H1有27笔创新药和技术平台的对外授权交易达成，总交易额137亿美元。不过，仍有5家公司获得了超过1亿美元的融资，另有4家药企产品授权获得的首付款也达到或者超过了1亿美元。这些公司有什么特色？又是哪些风险投资和制药公司看好它们？

肿瘤药仍旧吸睛

全球新药研发的重点正在从肿瘤学转向针对免疫炎症和新晋热点——肥胖症，而国内获得融资的公司和对外授权的管线仍然以肿瘤为主。2024 H1获得融资的药企中，开发肿瘤新药的有43家，总计获得风险投资10亿美元，占总融资额的51%。成功对外授权的产品中有15个，潜在交易金额80亿美元，占总额的58%。上半年获得1亿美元以上融资的5家公司中，有三家公司聚焦于肿瘤新药的研发，分别是昂阔医药、普方生物和先声再明。其中，专注于ADC开发的普方生物在2月获得1.12亿美元超额B轮融资后不到两个月，就被丹麦生物技术公司Genmab收购。

亚盛医药则将自己开发的第三代BCR-ABL抑制剂奥雷巴替尼在中国和俄罗斯以外地区的独家权益授权给武田，获得了1亿美元的选择权付款。据该公司官网，这笔费用已经于7月收取。其他一些获得高额资金的公司则聚焦于心血管、免疫、肥胖等新一波热点领域以及一些新型分子。获得1.6亿美元D轮融资的箕星药业，其管线涵盖心血管和眼科疾病。2020年成立的剂泰医药则专注于利用AI解决药物递送难题，开发精准靶向的小分子药物和mRNA等核酸药物。获得1亿美元以上首付款的对外授权交易中，恒瑞的三款产品是当下最热的GLP-1类减重药物，明济生物的抗TL1A抗体是下一代的潜在炎症性肠病疗法，舶望生物则凭着RNAi药物管线获得了制药巨头诺华的青睐。

活跃的跨境投资者

同时投资国内和海外的跨境风险投资积极参与了中国生物技术公司的融资。融资额超过1亿美元的大额融资中，3起领投方为此类投资者。总部位于美国纽约的RTW投资是一家专注于医药行业的投资公司，在伦敦和上海都设有办事处。2019年RTW在张江创立了箕星药业，1月RTW联合跨国药企拜耳共同领投了箕星的D轮融资，其中RTW出资高达1.27亿美元。另一家跨境投资公司汇桥资本领投了普方生物1.12亿美元的B轮融资，并凭借这笔投资跻身上半年全球最活跃领投方第40名。RTW在这个DealForma的排行榜中名列第28位。总部位于美国纽约并在上海设有办公室的昂阔医药，则吸引了Novo Holdings、奥博资本和F-Prime Capital多家投资者的注意。Novo Holdings是全球最大的慈善基金会，管理着诺和诺德基金会的资产，上半年领投了三笔融资。奥博资本和F-Prime也都是知名的跨境投资公司。

新的投资模式

随着全球IPO市场的低迷，各大风险投资机构在减少对早期公司和产品投资的同时，更倾向于通过并购和与大药企达成合作的方式退出，同时正积极尝试新的投资模式。RTW对箕星的投资就是一个例子。与常规投资不同，箕星是RTW亲自下场孵化成立的生物技术公司。公司成立后，箕星通过授权引进打造了聚焦心血管和眼科领域的差异化管线。上半年的另一笔高额交易也有RTW的参与。这笔交易中，恒瑞将该公司的GLP-1药物组合中国以外的权益授权给一家名为Hercules CM NewCo的新成立的美国公司。Hercules在交易发生的当月成立，发起方包括贝恩资本生命科学、RTW、Atlas Venture 和 Lyra Capital。授权方恒瑞除了获得可观的授权费外，还获得了Hercules 20%的股权作为回报。由此看来，这笔交易更像是风险投资机构针对恒瑞GLP-1产品管线海外权益的一项投资，而Hercules则是为这笔投资而打造的海外公司平台。若这一新模式能获得成功，无论是产品研发方恒瑞还是风险投资方均能通过后期可能的产品交易甚至销售而获利。

编辑 | 姚嘉yao.jia@PharmaDJ.com

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