9月25日，农夫山泉的最大竞争对手之一，怡宝母公司华润饮料通过了港交所聆讯，预计最高募资10亿美金，计划在浙江、湖北、重庆、上海新建工厂及扩建现有工厂，其赶超农夫山泉的意图不言而喻。

40年浮沉

怡宝的故事要追溯到上世纪80年代。

1984年，深圳蛇口，中国龙环有限公司（简称：蛇口龙环）正式成立，这便是怡宝中国的前身。彼时，公司主要销售“刺梨汁”这种贵州特有的碳酸饮料。

1990年，蛇口龙环从香港引入瓶装水，推出蒸馏水，由此成为中国最早专业化生产包装饮用水的企业之一。

很快，香港招商局发展有限公司将“怡寶”和“C’estbon”的商标转让给了蛇口龙环，600ml*15规格包装“怡寶”牌蒸馏水开始在市场广泛销售。期间，蛇口龙环曾短暂由万科控股，后又被剥离。

1996年，华润集团旗下华润创业斥资接手，双方就运营怡宝中国订立合作协议，华润持股怡宝中国67.25%的股权。

三年后，华润将剩下32.75%的股权一并买入。就这样，怡宝加入华润大家庭，并更名为“怡宝食品饮料（深圳）有限公司”，总部迁至深圳市南山区。

纳入到华润系，怡宝也更换了老包装，全新形象也就是熟悉的“绿瓶”。

此后，怡宝拉开了快速扩张的序幕，以深圳为中心，采取“西进、东扩、北伐”的综合性全国扩张战略，怡宝渐渐遍及中国大街小巷。

公开资料显示，2007年，怡宝的销量首次突破100万吨，问鼎华南饮用水市场。次年，怡宝被列入华润集团管理体系，进入集团一级利润中心序列。2015年，怡宝营业额突破100亿元，五年复合增长率约40%，市场占有率提升至17.1%，并暂时超过农夫山泉登顶全国第一。

按2023年零售额计，怡宝是中国最大的饮用纯净水企业，卖了395亿元人民币，售出超146亿瓶，市场份额为32.7%，约为排名第二企业的四倍，且超过排名第二至第五企业的总和，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。

多元化破局

在大众消费市场，瓶装水显然是非常优质的赛道之一，40%的行业市占率已经稳居全国饮料市场的头把交椅。

但跟家电、调味品等消费巨头公司一样，瓶装水赛道龙头成长为巨头的重要方向，也是品类的多元化。

华润饮料的品类多元化，已深耕多年。早在2011年，公司就开拓了饮料产品线，先后推出了“午后奶茶”、“火咖”、“魔力”等畅销至今的产品。

目前，华润饮料的产品线涵盖包装饮用水、茶饮料、果汁饮料、运动饮料和咖啡饮料等多个品类，除了怡宝之外，公司旗下还拥有“至本清润”“蜜水系列”“假日系列”及“佐味茶事”等12个品牌，共计推出56个SKU（单品）。

其中饮料系列中的假日系列、蜜水系列、咖啡、奶茶、菊花茶等5大细分饮料品类，均已达到亿元以上的年销售额规模，成为华润饮料第二增长曲线。

除了开辟新的饮料赛道之外，怡宝近年来在瓶装水领域先后推出6L、12.8L等大容量的产品，顺应了家庭用水的崛起。

根据沙利文数据预计，在家庭消费场景的带动下，大包装水未来几年复合增长率将超过15%，是增速最快的包装水细分品类。

优质赛道和多元化布局给华润饮料带来的成果，在最近几年得到充分体现。

2021年至2023年期间，华润饮料营收分别达到了113.4亿元、126.2亿元以及135.1亿元人民币，相应的净利润分别为8.6亿元、9.9亿元及13.3亿元人民币，年化增速在10%左右；其中饮料产品的营收从5.2亿增长到10.68亿，最近三年翻了一倍。

如此稳健的业绩表现和持续优化的营收结构，在当下的中国消费品公司中并不多见。

结语

客观来讲，怡宝的电商渠道饮料业务虽然规模较小，但是近年来增速极快，在强大的品牌优势之下，如果能够借力资本市场的资源整合效应，无疑是未来做大做强的重要推力。

事实上，怡宝的对标不仅有农夫山泉，靠酱油起家的海天、以冰箱起家的海尔，都是依靠单一产品打下知名度，上市后通过多元化的加速发展成长为消费巨头。

华润饮料顺利上市的一大优势，是控股股东在资本市场的强势地位。目前，华润集团旗下在A股和港股已有17家上市公司，堪称央企中最擅于资本整合的公司。

或许过不了多久，华润饮料就将成为华润系在资本市场最值得期待的优质资产之一。

来源： 市值观察、天天IPO