拼多多财报之后，股价闪崩，拼多多是不是要完了？

8月26号公布了第二季度财报，股价直接闪崩，崩了28%点儿多，是拼多多上市以来，最大单日跌幅，就是以前从来没经历过跌28%这种事情，有人跟进去抄底，结果应了那句话叫抄底，抄在半山腰，抄完了底以后第2天接着跌，第3天接着跌，现在是慢慢的要往回涨了。

我记得原来炒股的时候三句话，第一句话叫割肉割在地板上，就是一割完肉，噌噌噌涨上去了；第二句话叫抄底抄在半山腰，抄底完了又接着跌了！还有一句话叫站岗站在最高峰，你本来追涨追上去了，结果买完了以后就开始跌。这属于在买股票的时候，三种比较让人不太开心的选择，那么，拼多多的数据到底怎么样，我们就不在这详细说了，总之，是在同行业里边业绩是最好的，没有之一，而且比同行业的阿里、京东这些要好得不能再好！

那它为什么还跌了呢？这个原因就叫未及预期，咱们看很多种金融数据，涨了跌了赚了赔了，这是最简单的，然后是增长了百分之多少，下跌了百分之多少，这个就等于是在涨跌得基础上给你算了一个比例。还有一个叫增长预期，别人觉得你应该涨多少，你涨没涨到这个预期，甚至还有些叫增长率不如什么什么，大家都会一层一层的去看这些数据。

现在拼多多的数据叫增长不及预期，那原因其实也很简单，就是预期实在太高了，因为拼多多前面的各种的骚操作，也是把做预期的这些投行搞得五迷三道，觉得这个数据也一定还能再强一些，因为拼多多前面做的各种业绩，已经是惊掉了所有人下巴了，现在预期做得太高，反而没达到，而且现在的市场其实有点儿惊弓之鸟的状态，预期也变得非常的不理性，甭管是拼多多也好，还是像英伟达等等这些也好，他们的预期都挺不理性的！

那么是否超越预期就真的那么重要吗，其实别这么想，英伟达算超预期了，超完预期以后一样跌，但是英伟达跌大概率是被超微电脑给带崩的，超微电脑是被知名做空机构星登宝直接指控（叫明显的会计危险信号，未披露关联方交易数据、制裁和出口管制失败以及客户问题）。这句话合一块得意思，就是超微电脑卖了很多带着英伟达显卡的电脑，这些电脑卖出去以后，电脑不见了，这电脑哪去了？实际上都被走私到中国来了！现在再去看说英伟达是不是违反了制裁出口管制规定，是不是有一些特殊的关联方没有说清楚，有这样的问题。

如果这个账上没什么毛病，他就会继续发公告去证实、去辟谣、甚至是起诉，但是现在超微电脑在受到指控以后，马上做出的决断，是推迟财报发布，这个就基本坐实了作假，所以英伟达也直接崩菜，咱们讲英伟达，就讲的有点远了，咱们还是回到讲拼多多。

拼多多现在有点内忧外患，首先它有两个大收入，第一个大收入是广告收入，广告收入其实主要是国内的人在交这个钱，虽然不及预期，但也还是在涨，涨的幅度其实还可以，在20%几，最大的问题不是说你不及预期，而是这广告收入的上涨大幅度低于营收的涨幅。意思就等于大家狂卖东西，但是没做广告，那这个其实是很危险的，那做广告到底有用没用，不做广告也在平台上也把东西都卖掉了，这到底是什么情况，而且如果大家都不做广告了，那是不是东西还能框框卖，这个是大家真正的比较担心的事儿。

还有一个比较担心的事就是，国内的商家不愿意做投放，不愿意做广告，是因为他们可能对未来的市场缺乏更好的预期，这个也是一种猜测，而且现在拼多多出了一个新的政策，叫广告费可以退，就是你投了很多广告费，参加了各种活动，如果用户退单了，广告费会一起退回来，这个也有可能是造成它广告费增长不是很猛的一个原因。

拼多多本身退货量是很大的，被京东、淘天（淘宝和天猫）、抖快（抖音和快手）针对的拼多多其实在国内的处境也不是太好，大家都想明白了，价格才是唯一的王牌，刘强东也说了，包括淘宝天猫的人也都已经看明白了，说咱们也别什么消费升级、什么品牌化了，咱就打价格战就完事了，咱也仅退款，都搞这一套东西，更别说抖音快手了！卖的全都是这种更便宜的东西，新老电商在各自的领域里头，都有各自擅长的事情：

比如说京东比较擅长的是仓储物流，淘天最老牌，所有服务都有，做的也都还可以，不算最强，抖快的社交电商完全是新赛道，再加上视频号，其实也在开始蚕食电商的市场。拼多多则是被推到了仅退款和运费险的最前头去顶雷去了，所有跟商家有的这种矛盾都是拼多多在前头顶着，这些都是你拼多多发明了，其他人我用着就行了，用的好不好咱不管了，出了事儿都是拼多多你最坏！而且国内经济现在也继续在稳中向好的发展，这个是拼多多在国内遇到的问题。

交易服务收入虽然未达预期，但还是在快速上涨，这就是它两个主要收入，第一个是广告收入，第二个是交易服务收入，交易服务收入实际上主要是海外Temu在挣这个钱，就是说你在Temu上全托管，你已经没有地方自己去打广告了，剩下都不用管了，直观把东西给他，他就赚这个服务费就完事了，这个涨幅还是比较大的，同比增长了234%，从这里你也想象得到，这个预期到底定的有多么疯狂，同比上涨234%，居然还未达预期，涨的不及预期，可能真就是做预期的人实在是不够冷静。

其实真正可怕的不是交易服务收入这块未达预期，真正可怕的是投放在下降，什么意思呢？就是像拼多多这样的企业，它到海外以后第一件事是要到Facebook上去买量投放，到谷歌上去投放，要用这个流量去给装这个Temu的APP，在里边去卖各种东西，这个是拼多多一直很努力去做的，而且每年的话应该是会投几亿美金出去。到今年，这个钱突然变少了，原因其实也很简单，拼多多在美国该买的客户实际上都买过一遍了，你要再买一遍其实不爱用的人也不会用，意义也不大了。

现在谷歌跟Facebook的财报上也显示了，来自中国的电商广告投放量在下降，这个实际上就是拼多多投的少了，不敢花钱是要比你挣了钱、少挣钱了或者挣的钱没有我想象的多都要吓人，因为你一旦不敢花钱了说明手里拿着钱袋子的人信心不够坚定了，这事是真的会吓退市场的。

全球流量市场的影响与传递这个过程其实是非常有趣的，因为我以前就干这个，中国跟日本是走自己，不会去管别人，比如说美国谁排第一了，跟中国谁排第一是没关系的，日本也是如此，基本上是不受别人影响的，世界其他国家都看美国，受美国榜单的影响。你会发现，只要某一个APP在美国排第一了，那全世界包括像德国法国这种非英语国家，它都排的很靠前，这个是在流量市场里比较奇怪的现象。

在美国已经达到瓶颈，投放就会开始下降，因为美国是在全世界买量投放最贵的地方，其实它单价不是最高，像德国、英国、日本这些地方都要比美国贵，因为这些国家的广告或者说人群的消费能力要比美国强，但是在美国你想到排行榜第一，总的花费要比刚才我们讲的那些国家要多，因为第一个它的单价也很高，虽然没有达到日本、德国、英国那么高，但也是非常高的，第二个是美国人多，你要想排到前面去，你需要投放更多的广告进去，用一个相对比较高的单价投进去才有可能霸榜，所以我们以前说想要屠榜，特别是屠美国榜，那必须要付出相应代价，要花的钱也是最多的。

Temu在其他市场的投放肯定也会增加，但是肯定不会花在美国市场上那么多的钱，因为美国市场是一个非常特殊的有指向性和有指标性的一个市场，Temu也在尝试摆脱对美国市场的依赖，美国在摆脱对中国制造业的依赖，Temu在摆脱美国市场的依赖，去年美国市场的销售额占到Temu的60%，今年到现在为止大概还占40%，今年到年底，预期能够让美国销售额占到Temu全球销售额的30%，并不是美国人买的东西都会变多，只是Temu希望把其他国家都做起来，这是Temu现在正在努力的事情。

而且现在Temu在美国的投放已经不以拉新为目的，而是以拉活为目标，拉新就是我要去发展一个新用户，这个人原来从来没装过Temu，我要把它拎起来；拉活就是这个人原来装过，甚至Temu还在他手机上，还没有卸载，我来打一个广告，告诉你说你回去看看平台是不是给你发优惠卷了，你可以回去买点儿东西，这个叫拉活跃。现在Temu在美国主要在干这件事儿，表现还算稳健，为什么算崩了呢？

股价头1天28%，第2天4%点多，接着跌，第3天好像还是在跌，第4天大概涨了1%点多，然后它开始在慢慢在起稳了，其实按照拼多多的数据来说，稳健这个词，还是太保守了，它那个数据其实是相当相当的亮眼，只是做这个预测的人实在太疯狂了！

其实这一次的下跌是管理层自己想跌，管理层自己到最后讲的那些话说，我们希望它跌下来，你们给个面子让它跌吧，它就跌下来了，为什么管理层希望拼多多的股票跌呢，按道理来讲大家不都应该希望股票涨吗，为什么还想跌？

第一个原因其实也很简单，就是要降低预期，拼多多这种模式其实一直都不是那么能够放在桌面上的，它一旦放在桌面上是会成为众矢之的，它的压力会非常的大。因为它的这种操作方式其实是反人性的，你看到了以后会觉得，浑身不舒服，但是效果又非常的好，但这个东西你一旦把它放在头一个，光明正大的放这儿，它就会有问题，你让它在偷偷的在后边挣钱，他会很开心。

第一件事就是要降低大家对拼多多的预期，这个目标基本达到了，还有一个原因就是树大招风，其实在中国当首富是个很危险的行业，一旦成为首富，很有可能会出事！拼多多的创始人黄征一共是当了18天的首富，从8月9号到8月26号，并不是所有人都能在这位置上站着的。

比如说你做这个生意，是为国为民的好生意或者是说你做的生意虽然没有那么好，但是也算是一个正儿八经的生意，可能你还能待在首富这个位置上，但如果你做的是一招人恨的生意，你又当首富，这个事儿就实在太危险了。

盛大的陈天桥是当过首富的，他前面的首富基本上都去蹲监狱去了，所以他上去了以后说咱们怎么能够让一让，让其他人都发展起来，我不能去当首富，这个太危险了，所以在8月26号之后，拼多多的黄征就已经不再是首富了。他现在应该是可能第四名，第五名的样子。现在的首富依然是农夫山泉的钟睒睒。

虽然农夫山泉的财报要比拼多多的财报还要烂一些，股价也在暴跌，但是钟睒睒还是首富，农夫山泉大概跌了百分之十几，因为农夫山泉的水是陷入舆论、崩了！现在基本上靠茶饮料在撑着，这个对于农夫山泉来说，确实不容易。

这一次拼多多暴跌，核心不是数据，而是看管理层具体说了什么，这次来的管理层主要是叫陈磊，是拼多多现在的CEO董事长，黄征应该已经算退休了，他讲了几句话让大家感到有问题：

第一个要坚定走高质量发展路线，这句话其实让大家觉得拼多多在仅退款，在淘汰各种劣质商家的路上是不会停的，也不会道歉，也不会改变任何的这种强硬态度，因为拼多多在国内被指责最多的东西，就是对商家太苛刻了太严厉了，而且处罚非常的狠。陈磊这句话就是想说我以后会更狠，目的就是为了让整个拼多多的货物品质上升，所有被我罚的人，你们自己去想想，你卖的东西到底对不对！这是第一句话。

第二句话是投入百亿扶植新质商家，你们谁做的好我就扶植他，接着打价格战！

拼多多这个公司非常有意思，不投资不并购，疯狂挣钱，挣完钱也不折腾，挣到的钱要么就算成利润搁在那搁着，他也不给你分红，也不给你去回购，就在那儿放着，要不然就去买量，我去给你补贴，我给你打价格战。这个事儿是别的任何一个电商企业都玩不过的，它就是非常单纯的挣钱，可以把钱拿去打价格战，这个是挺吓人的。

而且还讲了受益于宏观经济起稳回升，线上零售持续向好，要深化发展，高质量的战略，（仅退款，疯狂罚款，造成商家围攻）没关系，接着干，坚决进行平台和商家生态治理，打击不法作弊商家，推动产业带去污存金，加大补贴力度，提高高品质的品牌商品入驻，接着玩百亿补贴、广告预算特殊的一种交易方式，这个只有拼多多敢玩。京东也好，阿里也好，都在玩百亿赌补贴，但其他人补来补去，利润会下降，拼多多补完了以后，还特别挣钱。

阿里京东经常投完钱百亿补贴了以后，还去做很多别的特别浪费钱的事情，所以就导致赔钱。除了这些之外，拼多多的农产品的流通在上升，也算是交易服务费，农产品不算是广告费，拼多多最擅长的永远是补贴，卖农产品给你补贴，买这个荔枝我给你补贴，所以现在我们家很多菜也在拼多多上买，水果也在拼多多上买还真便宜，品质还不错。拼多多还干这个家电下乡，到了农村，卖的冰箱还是比别人便宜，这个是拼多多真正会玩儿的；

海外也讲了，海外受到非商业因素的影响非常严重，因为各个国家现在都在对中国生产的商品进行加税，取消包裹跟小件的免税，这个在很多的国家也在讨论。

半托管跟这个有关系没有，有些人分析说，你看全托管不灵了，大家去玩半托管去了。它跟这个有点儿关系，但是其实关系不大，可以搞半托管的实际上都是老牌的电商，短期你又干不掉他，所以干脆就一起发财算了，半托管这帮人你不拉着他玩，他原来在亚马逊上，在阿里express上，在tik tok上，人家也可以会玩，干脆在我这能够出点货，就出点货，拼多多是这样的一个思考，并不是说他的履约成本太高了，我们一定要使用半托管，并不是这样回事。

海外如果一旦开始提高品质，准备挂着补贴卖iPhone，亚马逊可就真的危险了，而且拼多多也明确的说了，要牺牲短期的利润，大家对长期也不要有太高的预期，一定会牺牲短期利润，再往后就不要再做这么高的预期了，而且讲的很清楚，不分红不回购，这个是肯定不能去做的，话都说到这儿了，当日暴跌百分之二十八点四，这就是真正是他们自己的管理团队希望股价下跌。

那你说真的会崩吗，我觉得想太多了，只要中美两国不要真的开打，就不会真崩，要崩肯定也轮不到拼多多崩，真要崩是那些有品牌的，惦记做品牌溢价的人会真崩，而拼多多相对来说，它应该会活到最后，国内肯定还是要继续打持久战，这个没什么好说的，农业算是新的增长点。

拼多多真正比其他电商强的地方在什么地方，刚才我们讲了，京东最强的地方是物流，淘宝是什么都有，而且做的还不错，抖音快手玩的是社交电商，而拼多多强就强在于高效的运作机制，比别人都快，而且它人少。

拼多多的流量模式是别人学不来的，它可以把流量算的非常细，比如说像京东，必须是别人花钱在你这儿买到了流量以后再去卖这个商品，但每一次交易必须盈利，而拼多多就可以每台iPhone亏500块钱把它卖掉，卖完了以后，这些用户到了拼多多以后，再去买一些别的，再把这500块钱挣回来。

灵活高效的资金运作方式，这个也是其他电商搞不定的，而且拼多多最强的地方叫不折腾，像京东今天投资个这个，明天并购那个，阿里也是如此，什么都干，天底下没有他不干的事儿，拼多多除了卖东西啥也不干，基本上不怎么做投资并购，挣了钱就做内部孵化，有时候会有一些新项目出来，比如多多买菜，但是这些都是从拼多多内部孵化出来的项目，并不是在外边看着这玩意好，直接冲上去一把钱把它买下来，没有干过这种事。

有了钱就是买流量、发补贴，其他啥也不干，也不回购也不分红，有了钱就跟其他电商死磕，最后都磕不过他，这是拼多多最真正强的地方。

拼多多在美国市场已经准备向提高品质的方向走了，提高每年的销售次数，或者叫售卖次数比如说有拼多多的或者有Temu的这些账号的人，每年买个三次，我们希望你每年买十次还是买20次，他希望提高这个东西，然后提高单价，原来比如说每一次买十美金，20美金的东西，现在我们希望每次你能买到50美金，到100美金的东西，他希望干这两件事儿。

准备把国内的品牌运营那套东西也搞过去，拓展更高层次的消费者，半托管其实也是在为这种事情去准备，比如说去卖iPhone，我不可能从中国把iPhone拉去在那卖去，我肯定是在美国当地找着iPhone来卖，那一定是半托管，不可能是全托管的这种模式。

至于其他的国家跟地区也在快速的推进，美国的传播力度还是很强的，我觉得海外不用太担心。那你可能就会问了，在这样的情况下，管理层为什么就一定要股价跌下来。

第一调低预期，这个事儿我们刚才讲了，不能做靶子。

第二个是说了不回购他就绝对不能自己去抄底，拼多多讲了我们不回购，结果股价跌完了以后自己去抄底了，这个是会被SEC发警告函的，这个属于是骗人，是不行的。所以唯一的可能就是它可能在未来一段时间，会去做一些分拆重组或者是多重上市这样的操作。

那这个时候如果整个的盘子稍微小一些，重新上市或者再去融资，会给新的投资人更好的预期，在进行拆分重组的时候，也更容易进行操作，因为一旦拆分重组，一定会涉及到外边有投资人要进来，如果没有外部投资人的话，整个拆分重组的过程会阻碍重重，外部筹资人进来肯定是要挣钱的，拼多多的股票一路高歌猛进，现在进来挣啥钱，把这个股票打下来，所有投资人拿着钱在外边看着，这个时候参与一下，应该有机会，那这个时候宣布拆分重组或者是多路上市，就有有一些投资人正好趁着这个低位冲进来，来给这笔钱，给完了以后，大家再去做拆分再去上市，一起来挣这个钱。

因为阿里刚刚在港股上第二次主要上市，拼多多也要有样学样，而且Temu一旦被美国针对的话，你是不是把它拆出来单独去上市了，这些其实都是值得去思考的问题，否则的话管理团队不会有那么大的动力直接把股市干崩掉的，因为干这种事，是有可能会被股民集体诉讼的！

在美国，股票只要暴跌了，就会有律师去组织大家去到法院去告，如果没有后边的一些其他操作的话，很少有人玩这种事情，自己故意把自己的股票搞搞跌了。所以凡是不能只看表面！