作者：李新

出品：全球财说

华为要把荣耀业务作价1000亿元卖给神州数码（000034. SZ），国有资本以及众多渠道商等潜在买方。据悉，这笔现金交易包括荣耀几乎所有资产。

消息一出，资本市场率先风生水起。神州数码11月12日报收35.80元，异常区间（11月10日至11月12日）涨跌幅为24.31%，累计偏离值25.18%，区间成交额84.08亿元。

由此，华为出售千亿荣耀的魅力可见一斑。11月10日，受到接盘荣耀的消息影响，神舟数码尾盘涨停封板，成交额超23亿元。

11月11日早间，神州数码称未与华为就荣耀出售一事达成任何协议。随着这一类似于“澄清”公告的发布，市场声音更倾向于TCL等公司组成的小股东阵营组成的合伙企业。不过，神州数码也只是说还没与华为签订相关协议，却没有完全否定其参与竞购华为荣耀的事实。

因此，11月12日，神州数码再获上涨收盘。作为主要从事消费电子分销业务和企业IT产品分销业务的神州数码，2000年由老联想分拆而来。2001年，神州数码（当年的名称是神州控股）在港股上市。

2015年，神州数码借壳深信泰丰，2016年正式登陆A股。多年来，神州数码一直受困于主营业务毛利低下的境况。

这也是业界分析神州数码为何要竞购华为荣耀的主要原因，相对于毛利率多年来只有个位数的现主营业务来说，2019年上半年，华为消费者业务毛利率为30.24%，虽然荣耀业务只是其中之一，但其毛利率远高于神州数码，却是不争的事实。

再加上坊间传闻，荣耀独立融资后，荣耀高管来负责运营，对于神州数码的挑战并不是很大，这显然是一块上好的肥而不腻的五花肉。

一切看上去都很美好？不过，浓雾之下往往是另外一个样子。千亿竞购对于实际上刚刚超过20岁的神州数码来说，并不是一件容易的事儿！

截至2020年9月30日，神州数码营业收入636.87亿元；归属于母公司股东的净利润3.94亿元，较去年同比减少22.85%，基本每股收益0.61元；货币资金只有39.42亿元，流动资产合计223.08亿元，而其流动负债合计228.42亿元。

同时，神州数码有息负债超百亿，其中短期借款90.55亿元，长期借款18.18亿元，一年内到期非流动负债6.35亿元。

此外，根据2019年年报显示，神州数码对子公司提供的担保在财报中列表多达17页，报告期内对子公司担保实际发生额合计95.03亿元，报告期末对子公司实际担保余额合计150.72亿元。

子公司对子公司担保情况也在财报中占了5页多，报告期内子公司对子公司担保实际发生额合计72.68亿，报告期末子公司对子公司实际担保余额合计88.78亿元。

将担保情况合计后，神州数码报告期内担保实际发生额合计为167.71亿元，报告期末实际担保余额合计239.49亿元。实际担保总额占公司净资产比例高达547.77%。

不过，其中存在十七笔共同担保的情形，其在公司与子公司担保、子公司与子公司担保中均有列出，据此情况计算得出的公司报告期末已审批担保额度合计为487.17亿，报告期末实际担保余额合计为205.66亿元。

近年来，很多上市公司为旗下子公司担保的情况越来越多，很大程度上这是上市公司为了提高子公司融资能力，优化融资条件而采取的措施。

当然，这种担保如果运用得当，可以在一定程度上提高上市公司的业绩、降低企业的运营风险，实现多赢局面；但是如果运用过度，一旦子公司经营情况变差，以致无法按时归还债务本息，上市公司就将面临替子公司还债的巨大经济压力，或有负债此时也就变成了现实负债，如果担保总额过大，对上市公司的反噬也很明显。

比如由神州数码实际控制人郭为作为法人代表、董事长的重庆神州数码慧聪小额贷款有限公司（下称神州慧聪小贷）涉及的自身风险就有893项（数据来自企查查）。

图片来源：企查查

虽然神州慧聪小贷的70%股权隶属于香港慧聪集团，但神州数码的风险远不止于此。根据企查查数据显示，清算信息12条（包括神州企橙（北京）科技有限公司、长沙神州数码有限公司等），注销备案6条（包括海南神州数码小额贷款有限公司、沈阳神州有为股权投资基金管理有限公司等），简易注销13条（神州数码投资咨询有限公司、华东智慧神州科技有限公司等）。

以上可以清楚的看出，神州数码要全盘买下荣耀，资金不足是不争的事实。