700亿AI大牛股突然换帅！

7月17日晚，浪潮电子信息产业股份有限公司（000977）发布公告称，公司董事长、中国工程院院士王恩东申请辞去公司相关职务。

图源：公告截图

王恩东退场之后，公司副董事长、总经理彭震成为浪潮信息新的掌舵者。

掌权者更替背后，公司业绩方面也暗藏大雷，预计上半年归母净利润为2.9亿元至3.8亿元，同比下降60%至70%，直接腰斩！

王恩东是全球知名的AI专家，还在2015年当选为中国工程院院士，与浪潮信息的渊源颇深。加入浪潮信息以来，历任浪潮集团开发部主任、总经理、首席科学家等职，带领浪潮科技六次打破中国服务器在商用智能计算的世界纪录，并于2021年6月开始担任董事长一职，至今履新仅2年。

值得关注的是，王恩东任期原本在5月7日结束，但在其董事会上再次被选为公司董事长。

在薪酬方面，浪潮信息2022年年报显示，王恩东的薪酬为“0”，截至辞职公告发布之日，王恩东本人并未持有浪潮信息的公司股份。

作为行业大佬，王恩东离职这一消息市场中掀起片片涟漪，人们纷纷猜测这一辞职背后的原因。对此浪潮信息表示是正常的人事变动。

具体辞职原因或许跟公告中提到的“减少兼职”有关。据中国工程院官网，党政机关和参照公务员法管理机关（单位）处级以上领导干部以及企业负责人任职期间原则上不作为院士候选人。

接任者彭震此前担任浪潮信息的副董事长、总经理职务，曾一度跳槽至对家华为担任交换机与企业通讯产品线智真MKT部长等职，目前持有公司43.21万股股票，占公司总股本的0.03%。

浪潮信息是IT基础设施产品、方案和服务提供商，拥有8个研发中心、10个生产基地、26个分支机构，业务遍及120多个国家和地区，已深耕服务器行业30年。关于它的地位，相关网络信息是这样的：22年人工智能服务器全球市占率20%；22年服务器浪潮世界第二，国内第一；22年全球公有云服务器国内第一；22年存储装机全球前三，国内第一；22年边缘服务器国内保持第一。

业绩方面，2022年浪潮信息营收695.25亿元，同比增长3.7%，归属于母公司股东的净利润增长3.88%至20.8亿元。财务报告发布的第二天，浪潮信息股价大涨，收于43.86元，当日涨幅5.71%，收复因美国制裁造成的下挫。

不过，进入2023年，浪潮信息业绩却逆转了。7月11日晚，浪潮信息发布公告，预计上半年净利润2.86亿元-3.82亿元，同比下降60%-70%。

浪潮信息解释称，今年上半年，受全球GPU及相关专用芯片供应紧张等因素的影响，公司营业收入出现下滑，经初步测算，预计上半年营业收入同比下降30%左右。

图源：公告截图

实际上，浪潮信息上半年的业绩“拉胯”早有端倪。

今年一季度，浪潮信息实现营业收入94亿，同比下降45.59%；净利润2.1亿元，同比下降37.04%。也就是说，浪潮信息营收和利润，同时出现下降，属于双降范畴！

因此推算第二季度单季数据，浪潮信息第二季度单季实现归母净利润约为0.76亿元至1.72亿元，实现扣非归母净利润-1.65亿元至-0.69亿元。

这意味着，浪潮信息在第二季度单季可能会出现一定的扣非亏损。

图源：文心一格

在今年5月举行的业绩说明会上，有投资者提问，在公司一季度营收大幅下滑45%的情况下，行业前景变差，应该减少原料，可芯片库存备货不但不减少，却反而大增25亿，是否意味着公司准备增产应对需求？

彼时，浪潮信息的高管对此回应称，公司存货规模增长主要为库存原材料增长，公司采取积极稳健的备货策略，根据生产经营需要及时采购相关原材料，保证敏捷交付能力。

若将时间进一步拉长，浪潮信息的魔幻操作也令市场感觉“恐慌”。就在浪潮信息前期股价高涨时，控股股东浪潮集团及其一致行动人浪潮软件通过可交债换股大幅减持浪潮信息股票。6月5日至19日，浪潮集团减持了3151.33万股浪潮信息股份，占总股本的2.14%。言外之意是，控股股东不再看好浪潮信息未来发展。

今年以来，随着ChatGPT走红，数字经济全球AI大模型大热，助推了高性能AI服务器需求。

浪潮信息是中国服务器龙头企业，根据市场咨询机构IDC发布的《2022H1中国加速计算服务器市场报告》，浪潮信息人工智能服务器产品市场占有率达到50.3%，连续五年市占率超50%。

不过，公司毛利率却长期处于较低水平。财报显示，2019年至2022年期间，浪潮信息的销售毛利率分别为11.97%、11.7%、11.44%、11.18%，呈现出逐年下滑的趋势。净利率更是多年处于3%以下。

图源：百度股市通

这与投资者眼中的高科技企业相差甚远，问题出在哪里呢？

业内人士表示，这与浪潮信息在产业链中的议价能力不高有关。

2019年，英特尔、英伟达等国际巨头是浪潮信息上游的第一和第二大供应商，至关重要，从2020年开始，浪潮信息不再详细披露供应商名字。不过对比往年财报，可以看到浪潮信息排名在前两位的供应商的采购占比在持续降低，2020到2022年，浪潮信息前两大供应商分别占公司总采购的比例为24.12%、17.27%；23.83%、11.07%以及14.17%、10.54%。芯片本就是“卡脖子”领域，议价权自然不会高。供需失衡更是加剧芯片价格走高，浪潮信息的原材料成本也在持续增加。虽然浪潮信息在AI服务器领域具备优势和市场地位，但并没有带来实质性的收益和增长。

再说说下游产业链，浪潮信息的应用端客户主要是阿里、百度、腾讯等互联网巨头，近几年浪潮信息的应收账款规模处于高位，甚至逼近了200亿元，可以看出，其议价能力也不是很强。

总体而言，浪潮信息实在不算是一门好生意，虽然其研发投入不少，干的却是像“组装厂”一样赚钱少的苦过累活，其科技属性也存疑。

国海证券研报认为，浪潮信息是全球IT基础设施领先企业，是全球人工智能基础设施龙头企业，Al服务器市占率大幅领先。未来，预计公司业务将显著受益于ChatGPT带来的新一轮科技革命机遇，收入规模增长或将提速。预计2023-2025年归母净利润分别为22.85/29.10/38.87亿元，EPS分别为1.55/1.98/2.64元/股，当前股价对应PE分别为36.53/28.69/21.48X，首次覆盖公司，给予 “买入”评级。

当然公司未来的风险也是不容小觑，受宏观经济影响，下游需求可能不及预期，大模型迭代和应用规模也有待考察，市场竞争进入白热化阶段，新兴企业投入的服务器、GPU、网络等算力产业，也将持续影响公司的盈利能力。

服务器龙头企业浪潮信息任重而道远。

参考资料：

证券之星《浪潮信息“业绩雷”隐患早已埋下？》

鸿途FLY《700亿AI龙头浪潮信息“换帅”，公司业绩承压，还遭股东减持》