五一假期期间，此前热点品种大多止升转稳，而调料板块品种崛起，市场普涨转移到调料板块。此轮调料板块整体呈现出爆发力强、区域联动、成交量大、换手率高的特征。在本轮牛市背景下，调料品种近年持续低迷。当下，调料品种再次获得广泛关注。

调料品种的火热较早即有预示，首先是调料品种在本轮强牛市下波动不大，整体涨幅有限，多数处于相对低位，投资风险相对较小，随着商家关注点的转变，调料品种价涨也是存在趋势；其次是随着疫情风险降低，经济止跌反弹，实际需求与疫情时期相比，需求逐渐增加，利好支撑明显；再次是近年行情平稳，关注商相对较少，外围库存量相对不大，加上多年低价，生产端减种、减产或者盛果期将过，供应端压力已开始减弱。

需求增、供应端减，调料品种基本面相对较好，投资逻辑也较为清晰，又有当前火热、疯狂投资氛围带动，调料品种也开始出现补涨、普涨、暴涨局面。

一、调料品种优势分析

1、品种多，销量大 调料板块品种不仅数量多，且因是药食两用品种，需求量也较大。国际通用品种，部分需求量可达60-70万吨，如胡椒、花椒；中等品种达十来万吨需求量，如八角茴香、小茴香、孜然等；普通的品种也可达上万吨需求量，如干姜、肉桂、草果等；即便小品种需求也在几千吨以上，如高良姜、山奈、白豆蔻、肉豆蔻、公丁香、砂仁、进口砂仁、益智、荜茇、香砂、香叶等等。调料品种需求量大，适宜大资金介入，大货易销易售，可做出规模效益。

2、题材多样，区域流通产地集中 调料板块品种虽多，但国内流通集散地却高度集中于广西玉林。无论是国产还是进口的品种，玉林市场均是调料板块品种主要流通集散地。调料板块品种从产地来看，分国产、进口，且进口品种占比较大，国外生产情况难调研，从而也导致了行情的突然性、敏感性；从生产情况来看：有地下根茎生长和树上挂果两类；从生产周期来看，有一年生和多年生两类；从气候来看，有怕多雨的和怕干旱两类，因此生产又有高度不稳定性。总而言之，调料板块品种题材多样，渠道复杂，行情变化快，周期性较为明显。

3、调料板块品种周期性独立，行情波动频繁 调料品种板块与经济大环境密切相关，且题材多样，因此其行情波动更加频繁，与药材周期往往并不同步。药材疲软，调料可能较为火热；药材火热，调料板块可能依旧较为活跃。调料品种有自己相对独立的周期性变化。

4、区域板块品种联动作用明显 搭车上涨、区域联动效应较为明显，因此调料板块品种往往是一个或数个品种火，带动区域内品种出现联动效应，普涨现象较为明显。

其它优势还有：易存储；与纯药用品种相对比，药典要求相对并不严格；产量大，销量也大，属于资金密集性产业，规模经营极为重要；资金关注力度高，资金介入门槛低。

二、调料品种劣势

1、药材市场专营性极强，市场内销售渠道相对单一。调料品种需求量虽大，但食用端需求并未在药材市场，因此对于药商参与调料投资来说，货源销售渠道单一，大货销售不易，往往是“买货来自调料专营商，卖货还要给调料专营商”，市场投资商大多起到临时仓储作用。

2、市场专营性极强，经营门槛相对较高。市场调料专营商大多产销高度对接，薄利多销，靠规模获取收益，因此外围商家如果想脱手变现，价格往往会低于产地价格，调料专营商掌控市场价格话语权。

3、资金盘大，资金难掌控。调料品种大多属于特大宗品种，资金盘较大，同时少数中类品种因主产国外，资源难调研，因此调料品种大资金控盘情况相对较少，中小类散户参与较多。

4、经济下行，实际需求不如以前。目前虽然疫情题材已过，但经济增速已降下来，调料品种实际需求与此前相比呈下降态势。

三、近期调料热点品种分析

图1：10个热点品种近年涨跌幅情况

益智：虽为中小类品种，但产地相对集中，资金盘不大。历史上有百元高价作参考，致使市场商家关注力度较大。近年来，年年产新，价格上涨一台阶，临新、产新价涨，但涨幅大、涨幅猛易有减产因素作为炒作 噱头，短期内仍需要关注。

胡椒：国际通用特大宗品种，自2018年便开始跌入低谷，低价已持续七年，因此，市场商家高度关注，也是商家重仓持有的品种。随商家关注点转移，该品种行情火热，价格短期突破较大，也需要防范有回调可能，长线看仍有上行可能。

草果：该品种有过往百元天价作参考，但低价也持续多年，行情向下空间已小，投资风险不大，因此，资金积极跟进，近期行情火热，价格上涨，但从基本面来看，草果积累库存有量，行情大涨还需要极端天气等题材推动。

豆蔻：此前经历了350元历史天价，目前仅位于30元左右，价差对比明显，商家认为价位不高，散户积极介入，致使这两年行情一直震荡难稳。价低多商关注价反弹，价涨后商家观望行情又转疲，短期内，行情仍将以窄幅震荡为主，价格大升尚需时日。

砂仁：上轮高价持续时间长，生产跟上后价格下跌，但价格刚跌破百元大关，便引来商家抄底。现又逢市场超级牛市及产地连续干旱题材推动，致使砂仁行情实现“V”型反转，短期关注资金，长期还要看生产及需求情况。

高良姜高价周期已结束，目前生产恢复，行情震荡走低；干姜价处中位，关注生产现状及天气题材，此价再介入商家相对已少；八角正处下行探底阶段，市场多为专营商正常购销；小茴香生产恢复快，高价行情也是昙花一现，目前重回低位，等待新的时机；孜然经过高价刺激，目前也处于向下探底阶段，外围关注商少，后市等待情况进一步明朗。

整体来看，常用中药材品种该涨均涨，短期内能关注的仅还有三类，一是中小冷背品种；二是灾害减产话题品种；三是价格尚处于低位的板块和品种，例如调料类系列。但当前的中药材行情已身处高位，多个热点品种的泡沫破裂风险加大，万勿盲目跟风！

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）