近日，据红星新闻报道，知名感冒药999复方感冒灵颗粒（下称“三九感冒灵”）出现一定程度的缺货现象。作为感冒药的龙头品牌，部分零售药店怀疑三九感冒灵厂家搞“饥饿营销”，少量放货，还会搭配其他药品卖给药房。

5月10日，华润三九相关负责人温经理在接受采访时，否认存在捆绑搭售的情况，并就缺货现象解释称是“这个品种产能不够”。

三九感冒灵市场缺货，到底是产能不足还是饥饿营销？本期，中康云瓴中药产业数据系统就三九感冒灵颗粒涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。

一、三九感冒灵颗粒销售额超20亿

据相关数据，2023年重点省份实体药店终端中成药的市场规模保持在1400亿元水平，微降了1.12%，210个品牌（按产品名+生产企业统计）销售额超过1亿元。其中，华润医药20个过亿品牌霸屏,华润三九医药的感冒灵颗粒销售额均超过20亿元。113个品牌保持正增长态势，占整体比例超过53%，最高涨幅达到2409.54%。

华润三九医药股份有限公司4月23日晚间发布公告称，公司于4月21日召开了2024年第一季度业绩说明会。会议上，华润三九透露，今年一季度公司在感冒品类增长的带动之下，营收和利润均有比较出色的表现，实现开门红。一季度公司整体的盈利能力指标方面，公司综合毛利率为53.42%，同比下降0.65%。如果剔掉昆药并表的影响，公司毛利率稳中有升。

同时，华润三九报称三九感冒品类一季度增长较好，一方面是因为春季、秋冬季节感冒发病率、流感发病率都有所提升，带动了整个感冒药需求的增长。公司的产品品牌力持续提升，在呼吸道疾病高发期间三九感冒灵品牌得到了更多消费者的认同，公司也采取了适当的品牌沟通策略，产品定位清晰。

二、原料评测，不存在原料断供隐患

表1：三九感冒灵核心原料

三九感冒灵颗粒具有解热镇痛。用于感冒引起的头痛，发热，鼻塞。流涕，咽痛等。

表2：三九感冒灵原料价格涨跌表

感冒灵颗粒核心原料在2023年1月-2024年5月期间，上涨品种2个，占比40%，走平品种1个，占比20%，下跌品种2个，占比40%。

三叉苦：广东省肇庆市高要区禄步镇三叉苦目前货源供应充足，近期走动一般，行情走平。现市场统片价格在2.8元（千克价，下同）上下。

野菊花：产区时有来货，市场货源供应量足，商家近期采购积极性一般，行情平淡运行。现市场统货价格在35-36元之间，颗粒货40-45元。

岗梅根：广东省清远市英德市岗梅根因春节后南方天气雨水多，晾晒难干，岗梅根市场货少，价格坚挺。现市场价格保持在6元左右。

金盏银盘：市场商家多是小量经营，近期货源走动较好，由于库存充足，行情持续在偏低位徘徊。现市场统货价格在3.5-4元之间，整体关注度不高。

薄荷：预计今年新货产出有量，近期走销不快，行情表现疲软，商家多根据需求随购随销。现市场薄荷全检全棵货报价在7.5元左右。

三、综合评价

1、三九感冒灵短期内不存在原料供给风险 从5大核心原料价格和趋势判断，在过去三年多国内中药材价格普涨背景下，三九感冒灵核心原料涨幅不大，部分品种行情甚至还有下降态势。这一方面利益于华润三九长期坚持的基地建设战略；另一方面，也利益于华润三九对核心原料的需求量和话语权几乎是一家独大，炒家很难介入，因此短期内不存在原料供给危机。

2、岗梅根存在资源可持续隐患 目前国内对岗梅根的需求量远远超过预计，仅成药和凉茶年度需求量就在30000吨以上。其中，需求量最大的是三九感冒灵。由于野生资源不可持续性（多年生），加上劳力成本上升，未来岗梅价格即使无炒作因素，也将缓步上行。未来5年周边资源枯竭后，可能要向国外寻求资源进口。

3、本次市场缺货大概率是产能不足所致 一方面，春夏之交本身就是上呼吸道传染病高发季，对感冒类用药需求激增；同时，三年新冠疫情又造成大量抗感冒中成药原料或成品库存空虚；第三方面，三九感冒灵一家独大，市场需求旺盛。

因此，三九感冒灵出现阶段性供不应求实属正常，市场无需过度解读。

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）