伊利股份的股价不知不觉连跌了四年。从最高点的47.8块一路跌到现在的28块。不禁要问一句：伊利到底怎么了？作为一个乳业巨头，它还能不能翻身？今天，咱们就来好好唠唠。

先说说股价的事儿。股价连跌四年，这可不是个小事儿。很多人看到股价跌，第一反应就是“公司是不是不行了？”但其实，股价只是表象，真正决定一家公司能不能翻身的，还得看它的基本面。

营收和净利润：稳如泰山

先拿营收和净利润来说，伊利这三十年，营收从来没出现过负增长，这在企业界简直就是“神话”级别的存在。净利润也是相当给力，过去十年还创了历史新高。

这说明啥？说明伊利的生意一直很稳，市场对它的产品需求一直都在。就像我们平时去超市，伊利的牛奶、酸奶、奶粉，总能看到，也总有人买。这种稳定的市场需求，就是伊利营收和利润的底气。

• 净资产收益率（ROE）：行业领先

再看看净资产收益率（ROE）。过去十年，伊利的ROE基本都在20%以上，这在A股里已经算是顶级水平了。虽然2022年因为一些特殊原因有所下滑，但最近两年又开始回升。这说明伊利的管理层很会经营，能把股东的钱用得明明白白，还能创造出更多的价值。这种能力可不是一般公司能有的。

• 资产负债表：有喜有忧

不过，光看这些还不行，还得看看公司的“家底儿”——资产负债表。

截至2024年三季报，伊利账上有504亿现金，这可是实实在在的“弹药”。但也有474亿短期借款、60亿长期借款，还有35亿应付债券，有息负债合计569亿。账面现金覆盖不了有息债务，这事儿有点让人揪心。

不过，好在伊利没啥应收账款，存货也控制得不错，逐渐回归合理水平。这就像是家里有点债务，但手头也有钱，而且没有乱花钱，日子还能过得下去。

接下来，咱们再看看现金流。现金流是一家企业的命脉，要是现金流出了问题，那可就真麻烦了。但伊利的现金流一直很健康。2022年到2024年三季报，经营活动产生的现金流分别为134亿、183亿和139亿，累计456亿。同期净利润累计307亿，净现比达到1.49倍。

这说明啥？说明伊利的真实盈利能力比账面上看到的还要强。换句话说，伊利的钱不仅赚得稳，还能实实在在地落到口袋里。

对了，还有股东回报。从2011年开始，伊利连续13年分红，股利支付率一直稳定在70%以上。这几年股息率基本保持在4%左右，这可比银行存款利率高多了，甚至比房贷利率还高。这事儿搁谁身上，都得竖个大拇指。放眼整个A股，能像伊利这样持续给股东回报的公司，还真不多。

看到这儿，你可能会觉得，伊利这公司挺厉害的，股价跌了四年，但基本面没啥大问题，说不定过段时间就能涨回来。但别急，咱们还得看看它所在的行业——乳制品行业。

乳制品行业其实是个挺有意思的赛道。过去几十年，牛奶从“奢侈品”变成了老百姓的日常饮品，这全靠居民收入的快速提高。但问题是，现在牛奶的渗透率已经接近饱和了，再想扩大市场，难度不小。

另一方面，人口总数的变化也对乳制品行业影响很大。过去40年，中国人口从9.87亿增长到14.13亿，但最近十年，结婚率越来越低，新生儿数量也断崖式下降。2016年还有1786万新生儿，到了2023年就只剩下902万了，近乎腰斩。人口总数也开始下滑，这意味着乳制品的总需求也在减少。

再加上疫情之后，消费市场一直不太景气，液态奶市场规模见顶，奶粉市场更是萎缩得厉害。这就像是伊利站在了一个下滑的电梯里，虽然它自己很能打，但电梯往下降，它也很难独善其身。

投资这事儿，说到底，战略比战术更重要。选对赛道，比选对股票更重要。就像开车，选对了路，哪怕车一般般，也能开得很远；选错了路，再好的车也跑不快。伊利现在面临的，就是这种困境。

虽然伊利的基本面很强，但行业趋势是下滑的，这就让它的发展受到很大限制。未来，伊利要想翻身，要么就得在产品上创新，比如开发新的乳制品，或者拓展海外市场；要么就得在成本上做文章，提高效率，降低成本。总之，光靠现有的优势，很难在下滑的电梯里站稳脚跟。

所以，咱们在投资的时候，不能只看一家公司的基本面，还得看看它所在的行业。伊利股份虽然很强，但它现在面临的困境，其实也是整个乳制品行业面临的困境。大家觉得呢？