电竞赛事依旧是核心筹码

作者：陈文健

6月12日，星竞威武集团(NIP Group Inc.)正式向美国证券交易委员会提交招股书，计划在美国纳斯达克交易所上市。

单纯提及星竞威武，电竞观众或许会有些许陌生，但倘若搬出NIP与eStar的名头，国内的电竞观众应该无人不知。

前者于2019年通过竞标入局LPL，曾创造过0-16的常规赛历史最差战绩，随后又在下赛季以14-2的战绩升至常规赛榜首；后者在KPL中的分部eStarPro则是联赛中的豪门战队，多次夺得联赛冠军。同时，星竞威武也是唯一一个在国内两大顶级电竞联赛LPL与KPL都拥有主场的电竞集团。

此外，星竞威武还在穿越火线双端、CS2、Apex、堡垒之夜等国内外主流电竞项目中拥有分部，是一个不折不扣的综合化国际电竞集团。

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并购

倘若一切事宜推进顺利，星竞威武将成为“中国电竞第一股”。而早在2021年，路透社就曾报道星竞威武将与瑞典知名电竞战队NIP进行股权置换合并，并将于2022年之前在纳斯达克完成上市。据何猷君本人透露，两者在2020年便已建立联系。

如今回过头来看，受疫情等负面因素的影响，两者的合并走得并不顺畅，直到2023年1月，星竞威武才宣布完成对NIP的并购，集团的V5俱乐部也直到2023年LPL春季赛才更名为NIP。

并购则是星竞威武一以贯之的发展路径。

2016年，临近毕业的赌王之子何猷君与多数富二代一样，面临着自主就业和继承家业的抉择。当时，真格基金联合创始人王强的一番话点醒了何猷君：“你父亲是一个很成功的创业者，你是有创业基因的，为什么不自己创业？”何猷君就此走上了自主创业的道路。

在各个项目中，何猷君最终选择自己感兴趣、且正值快速发展时期的电竞行业作为切入点。

2018年V5电竞俱乐部正式成立并竞标获得LPL联赛席位。获得席位后，V5开始在资本市场进行A轮融资，这笔融资最后高达1.2亿元，至今仍是国内电竞行业单笔规模最大的融资。得益于此，彼时“初出茅庐”的V5便在英雄联盟、堡垒之夜、绝地求生等多个电竞项目中拥有分部。

但V5在“主战场”LPL的失利给了何猷君当头一棒。2020年LPL春季赛，V5大场一场未胜，创下LPL常规赛历史最差战绩。何猷君因此意识到：“公司必须走产业整合的路线，把专业的事交给专业的人去干，形成生态合力。”

在一番接触后，何猷君与V5等来了孙力伟和eStar。

一方面，彼时的eStar被曝拖欠青训选手工资，队伍正处于经济危机之中。另一方面，eStar创始人孙力伟作为国内最早一批电竞选手有着丰富的“实战”经历，而在他眼中，何猷君的背景、知名度以及学历则是一家专业的、想要打破电竞俱乐部天花板的电竞公司所需要的。同时在赛事资源上，主攻端游电竞的V5也与扎根移动电竞的eStar十分互补。

最终二者于2020年一拍即合，V5与eStar通过换股合并成立星竞威武。随后，星竞威武则通过同样的方式与NIP达成合并，星竞威武与NIP的合并也是迄今为止全球电竞行业规模最大的跨国并购之一。

至此，星竞威武成为了一家横跨中美欧与端手游电竞赛事的综合性国际电竞集团。

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电竞+

一位体育行业的前辈曾向笔者表示：“电竞是一个产业，而体育不是。”随后她又补充道：“体育是很吃赛事的。”这句话前半部分听起来有点“倒反天罡”，但结合后半句话这位前辈的核心意思其实可以理解为：电竞赛事本身太弱了。

这似乎与何猷君的想法不谋而合，完成对NIP的并购后，他在接受媒体采访时如此说道：“如果电竞俱乐部在单个赛事品类去继续发展的话，已经很难有前几年的发展速度，今后是时候把此前积累的资源用到电竞+的位置来创造新的价值。”

细究星竞威武的招股书能够发现，实际上电竞俱乐部本身并非其营收大头，电竞+的相关业务才是星竞威武寻求上市的保障之一。

招股书显示，星竞威武的总营收从2022年的6580万美元增加到2023年的8370万美元，主要分为电竞俱乐部运营、人才管理服务以及赛事制作这三大板块，集团毛利则从370万美元增至720万美元。

然而在这两年间，被称为主营业务的电竞俱乐部运营总营收占比从33%跌至25.9%，人才管理服务以及赛事制作则分别从52.7%、7.6%上涨至62.9%和11.2%。

但将上述数据继续细化又能够发现，电竞俱乐部运营业务和赛事制作业务在两年间的毛利达到了数百万美元，而人才管理服务业务的毛利则在两年间都为亏损状态。

最后再来看招股书中对于募资用途的描述：“资金将被用于三大业务的扩张、粉丝社群的营销和增长、潜在的战略收购和投资机会。”

总结下来能够感知到，人才管理服务将成为星竞威武目前以及上市后的阶段性目标，这一目标也在招股书的开头被明确指出：目前，我们专注于为我们的电竞俱乐部和“互联网艺人”（Online entertainers）培养人才。

“互联网艺人”可以大致理解为与电竞游戏相关的主播、网红、艺人乃至电竞选手本身。招股书称，星竞威武的电竞选手以及“互联网艺人”在全网拥有9900万粉丝，但需要指出的是，其中作为合伙人之一王嘉尔一人就拥有3300万左右的粉丝。

这很难不令人联想到今年从美股黯然退市的国际知名电竞俱乐部FaZe Clan，后者号称能够触达5亿用户，在油管拥有超1亿粉丝，其上市后股价却狂跌不止，即使被GamesSquare收购也没有拯救其退市的命运。

与星竞威武一样，FaZe Clan除了电竞俱乐部运营之外，也在开拓MCN、鞋服周边等电竞+业务，但其在上市之初就没有得到资本市场的青睐，与其合并上市的SPAC在上市完成之后有92%的股东选择套现离开。

其中当然有着FaZe Clan在上市前就债台高筑的原因，但资本对电竞IPO的看衰也可见一斑，毕竟FaZe Clan并非第一家退市的电竞公司，在它之前，全球电竞第一股Astralis早在2023年8月就开始了退市流程。

回到星竞威武上来，目前招股书中显示星竞威武每年的净亏损约为631万美元和1326万美元，显然星竞威武追寻IPO是为了融资进行进一步的发展以实现盈利。

然而，即使星竞威武自称“电竞+模式具有巨大的潜力”，也交出了多元化的商业模式，但持续扩大的亏损以及“电竞前辈”们的结局都暗示着资本市场或许并不会给出星竞威武想要的答案。

答案或许依旧要回归到电竞赛事。星竞威武的招股书中将星竞威武的发展划分为三个阶段，第一阶段是电竞本身——在最受欢迎的电竞游戏中建立冠军级别的团队；第二阶段则是目前星竞威武的状态，即通过人才管理服务、赛事制作等模式创造多样化、可持续的收入来源，推动集团收入持续增长。

至于第三阶段的，星竞威武表示正在积极探索电竞教育与培训、粉丝宇宙（B2C货币化和元宇宙）、数字收藏品、电竞地产和IP授权等领域的机会。

而这一切的一切都离不开集团旗下俱乐部在赛事中的优异表现，在并购NIP时何猷君也曾认为“发展首先要把俱乐部方面的基石业务做到最好”。

在FaZe Clan相关的文章中，电竞产业独立评论曾提到，FaZe Clan的症结不是商业模式出了问题，而是在周边产品、MCN等电竞+业务上的步子迈得太大。

从何猷君的表述中也能够看到，即使电竞赛事本身未必能有多大价值，但它对其他业务的辐射能力注定了它仍是以电竞俱乐部为主体的电竞组织发展的核心筹码。

此外值得一提的是，星竞威武与FaZe Clan和Astralis不同的是，星竞威武有着国资背景——武汉国资是星竞威武的大股东之一，而这也将随着电竞赛事中俱乐部地域化进程的不断推进，给予星竞威武和国外上市电竞公司不同的发展思路。

孙力伟曾说：“我们的定位是数字体育集团，目的是做生态，用电竞赛事来当流量池，从中去生长出不同的生态。”

所以“中国电竞第一股”中电竞重要吗？答案不言自明。