全球市场，突遭惊魂时刻。
最近，大洋彼岸传来劲爆消息，美国零售巨头沃尔玛要清仓持有京东的1.445亿股股票，套现37.4亿美元。这一突如其来的大动作，迫使中国电商巨头京东股价连续暴跌。居然，京东就暴跌紧急回应，“与沃尔玛仍是合作关系”。但沃尔玛大清仓，还是震惊了全球市场。
要知道，在沃尔玛清仓前，京东取得了两项辉煌战绩：一是，京东以10847亿元营收规模，超越阿里巴巴、联想、比亚迪、华为，连续两年（2022年、2023年）登顶中国第一大民企宝座；二是，京东发布二季报及半年报显示，公司半年营收5514.46亿元，保持稳健增长。
在这种双重利好的情况下，沃尔玛未等京东股价爆发，就赶忙先跑了，着实惊魂。脱离沃尔玛的护佑，距离2021年市值高点快跌没一半的京东，能否挺住中国第一大民企的尊严？
一
自从刘强东“放权”，京东频繁换帅，中国第一大民企就变得扑朔迷离。尽管，京东在2024年又交出了一份傲人的半年度战绩，却显露疲态。根据京东历年财报数据显示，2020年上半年至2024年上半年，京东营收分别为3472.59亿元、4569.77亿元、5072.55亿元、5308.87亿元、5514.46亿元，同比增幅分别为27.97%、31.6%、11%、4.66%、3.87%。这反映出，京东在2021年取得市值巅峰、营收大增后，它们就无奈陷入大公司发展最尴尬的瓶颈期，连续3年半年度营收增速下滑。为何说这个？这是沃尔玛最看重的一点。作为美国及全球零售巨头，沃尔玛在全球不光扮演者零售商的角色，它们也是美国及全球最大的CVC之一，参投了一批风投基金、二级基金，以捕捉全球最优秀玩家，在公司未IPO或已上市时，通过投资、护佑获取惊人回报。沃尔玛与京东创始人刘强东很早就已经结缘，刘强东也多次在公开场合提及，“沃尔玛是京东学习的对象”。某种意义上来说，刘强东创办京东的早期逻辑，参考了沃尔玛模式。这两家公司掺杂利益合作的交集是在2016年。当时，沃尔玛以“1号店”为代价获得京东5%股权，由此双方开始了长达8年的“蜜月期”。8年里，沃尔玛发挥CVC作用，不断增持京东，将5%股权扩大到2024年的9.4%，超越贝莱德、腾讯，跃升京东最大外部股东。8年里，原本沃尔玛是京东的“老师”，可实际的“老师”是投票权70.5%的刘强东。对于一家登陆资本市场的公司，股权最大不如投票权最大，投票权决定了公司的战略、定位、方向究竟谁说了算，而沃尔玛在京东的投票仅为3.1%，这意味着，其在京东根本没发言机会。这就形成了一种很有意思的局面，最大外部股东、没声量，沃尔玛会气炸吗？气炸不气炸完全取决于京东怎么走？其实不只沃尔玛，但凡不以“控股”为目的做投资的CVC，基本也没话语权。这类CVC典型的特点是，“放手让创始人去干”，不要干预被投公司的决策。不得不说，“放手让创始人去干”的思路，放眼全球都是非常成功的，因为被投公司一旦受投资方干预，就会失去“灵魂”，其结果往往没有结果。沃尔玛策略正确，京东财报大放异彩。根据京东2016年财报，公司营收2602亿元，同比暴增44%，实现年度扭亏为盈。“只要公司越来越牛，投资回报率越来越高。”如此情况，谁说了算，似乎不重要。可在2018年，刘强东遭遇海外风波后，外界舆论逆转，让刘强东不要“太独断专行、狂妄自大”。刘强东真听进去了，他开启了一轮“放权”，自己卸任了公司与分公司多个掌权职位。外界欢呼雀跃，仿佛京东将迎来新的明天，可沃尔玛却不开心。在于刘强东“放权”没放弃投票权。什么意思？不管京东未来如何换帅，沃尔玛永远要面对两个决策者（台上、台下）。换句话说，沃尔玛是相信刘强东投资京东，让刘强东管，可刘强东让别人管，别人最终要听刘强东的意见，他掌控投票权。管来管去，多了无效讨论、决策，“大公司病”愈发严重。“谁都不愿意拍板，有问题谁都不愿意背锅。”崇尚“去繁从简”管理论的沃尔玛，自然受不了。但它们没办法，在沃尔玛入股京东时，聪明的刘强东“留了一手”，签下了“双方8年互不反水”的协议。彼时，刘强东很清醒，“美国零售巨头入股是好事，也可能坏事。”沃尔玛肯签下“互不反水”协议，想必是不担心京东及相信刘强东，却不代表相信所有人。8年协议失效，忍了几年的沃尔玛，马上清仓京东。二
沃尔玛清仓京东，有观点说，“沃尔玛跑了，逃离中国”。这种观点，挺反智。相反，沃尔玛在重仓中国。抛开京东。沃尔玛这些年在中国的业务可谓“跌宕起伏”经历辉煌与挫折。辉煌是，沃尔玛靠着反复盈利、扩张、再投资的策略，创立沃尔玛中国进军中国市场，取得了瞩目成绩。它们是较早一批外资入华打开零售空间的受益者，另一法国零售巨头家乐福也曾是受益者。沃尔玛、家乐福在中国的布局，推动了中国传统零售迈向新高度。挫折是，在互联网电商兴起的变局下，传统零售面临前所未有的冲击，沃尔玛没能第一时间觉察，损失部分生意。但沃尔玛果断采取两套方案，防守与突击。所谓防守即收缩，促使沃尔玛几乎每年都在关闭中国门店，目前仅剩296家门店（2024年），突击即与时俱进、拥抱变化，这里要细化成两种小方案。一是，投资全球最有增长潜力的电商，给突击打好地基；二是，悄悄拓展电商业务，撑起“第二增长曲线”。这条“曲线”便是沃尔玛旗下“线上+线下”的山姆会员店。据沃尔玛中国数据，山姆会员店在中国拥有48家门店，2023年贡献了超800亿元营收，并以每年开6-7家门店数量增长。门店不多，营收已然不少。仅山姆会员店就占据了沃尔玛中国总销售比例的超50%，是整个沃尔玛中国电商渗透率的48%。山姆会员店的优势是，线上是电商，线下是门店，自配供应链、物流体系。这像不像“京东+沃尔玛的缩小版？”在电商赢得“王者”后，刘强东给京东的决策是，持续发力线下。仅2024年，京东MALL（线下沉浸式综合类消费商业体）就要在全国新增10家门店。刘强东早在2017年就喊出了，“5年内，会开100万家京东便利店”的豪言。这曾被媒体解读，京东要疯狂进军线下。2017年，是沃尔玛入股京东的第一个整年，双方合作没有输家。京东建设了京东物流，市值水涨船高，电商地位与日俱增，展现出了线下扩张的雄心壮志；沃尔玛押宝中国，巧妙列阵，杀入线上用8年撑起了山姆中国会员店、山姆中国会员店APP、供应链、物流体系。8年后呢？沃尔玛继续加码中国，2024年，山姆中国线上销售额同比暴增29%，羽翼丰满。说明，沃尔玛具备了在中国单飞电商业务的基础，哪怕“反水京东”亦无后顾之忧。资本市场的本质是前瞻市场，前瞻市场观察行业预期、公司预期，沃尔玛一跑，京东股价崩盘。早在2021年京东市值巅峰后，京东的市值就守不住了。最主要的点是，中国电商行业再分裂，“后电商时代”京东多了几个强劲对手。字节跳动及抖音国内“出海”统领群雄，京东当年电商老大的位置2024年彻底被拼多多易主，一个拼多多的市值体量是京东的5倍。京东有什么？有中国第一大民企的底蕴。
三
别管股价怎么样，论营收规模，京东在中国民企当世第一。它们已连续两年超越阿里巴巴、联想、比亚迪、恒力集团、华为，登顶中国第一大民企宝座。全国工商联发布“2022年中国民营企业500强”，京东第一时，外界就惊呆了。
