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这是新能源正前方的第1040篇原创文章

虽然近期受二级市场整体表现回暖影响，以及市场开始交易光伏行业的困境反转预期，光伏板块二级市场整体表现亮眼。但无可否认的是，过去两年，尤其是过去一年，及至现在，光伏行业总体依然很难，这些困难都在各家公司的财报上得到了实实在在的体现。

2024年前三季度，福斯特实现营收151.7亿元，同比下降8.9%；归母净利润12.6亿元，同比下降12.1%；扣非净利润12.18亿，同比下降8.98% 。毛利率为15.56%，相比去年同期的14.07%有所回升，但净利率从去年同期的8.60%小幅度下滑到8.28% 。

具体到Q3 单季度，营收为44.1亿元，同比下降26.90%，环比下降19%；归母净利润3.30亿，同比大跌39.67%，环比下跌19%；扣非净利润3.19亿，同比大跌38.04%，环比下跌17%。

要知道，Q3单季营收增速达到历史最低水平，归母净利润的单季增速也属于公司历史倒数前几的水平，对福斯特而言，今年无疑是比较艰难的一年。

业绩如此糟糕的原因是光伏行业产能过剩，价格暴跌，毛利率下降，加上汇兑损失增长，导致营收和净利润全面承压。

如果看出货，其实还是增长的。据测算，今年前三季度，公司的胶膜出货量在20-22亿平之间，Q3的出货量也达到了7-7.1亿平，同比增长约12%，但单价却降至5-6元/平（不含税），单平净利也随之下滑至0.4元左右。剔除1.6亿元的信用减值后，福斯特单平净利更是降至0.2-0.3元，典型的量升价跌。

屋漏偏逢连夜雨，行业凄风苦雨，公司勉强经营的时候，11月份又爆出了公司滁州基地发生火灾的事情。

最开始网传火灾造成3-4人的重大人员损失以及财产损失，但随后福斯特官微发布澄清说明，只是仓库失火造成少量财产损失，未造成人员损失。

具体情况如何不得而知，后续可以通过财报验证一下，目前也只能选择相信官方的说辞。

不过话说回来，虽然从福斯特的三季报来看公司当下也比较难，但相比同行还是好太多了，海优新材、赛伍技术都已经出现亏损了，甚至海优新材还大亏了几个亿。

此外，上市公司福莱蒽特前几天才发布公告，鉴于光伏行业目前的竞争环境及控股孙公司杭州福莱蒽特新能源有限公司本身销售不畅、持续亏损的现状，为契合公司战略发展方向，同时降低运营成本，福莱蒽特新能源公司近日起开始停产歇业。

根据网上的公开信息，截至报告期末，福莱蒽特新能源拥有10条生产线，胶膜产能约为400万平方米/月，经营主体就是这个新能源孙公司。

其实可以不用看同行，看看下游组件龙头的业绩就很清楚了，组件厂商不好过，上游的供应商日子自然也不会好过，都是同一条绳子上的蚂蚱。

在行业处于艰难周期，同行乃至下游都亏成狗的情况下，应该看到的是公司相比行业尤其是同行表现超预期的地方，而这对于公司而言，其实从来问题不大。

根据集邦咨询的测算，按照2024年上半年组件产量283GW计算，对应的胶膜需求总量将达25.7亿平米，同比增长15%，市场空间扩大，出货的前七名如下，其中TOP3厂商出货量合计超过19.4亿平米，前三市占率超过75%，福斯特更是占比超过50%，比后面所有厂商加起来都多！

这么多年过去了，福斯特的地位依然稳如泰山，由于这一轮光伏周期很多中小厂商被迫退出市场，很可能公司的市占率又要进一步提升。

我们总是很喜欢看屌丝逆袭的故事，可现实中屌丝能逆袭的是少之又少。

就说光伏胶膜这个行业，其实本身挺苦逼的。上游原材料EVA粒子成本高达90%，而且供应商很集中，加上现在EVA粒子国产化率也就60%多，导致光伏胶膜厂商对上游并不具备话语权，相反，行情火爆的时候，甚至要预付才能拿到货。而下游就更不用说了，组件厂商高度集中，更没有什么话语权。

结果就是强如福斯特这样垄断行业半壁江山的龙头，也得受上下游共同挤压，更不要提其他中小厂商。

但反过来，也正是这种苦逼的行业属性，才让这个进入门槛比较低的行业一直以来都保持着较高的行业集中度，尤其是福斯特这样的龙头，更是靠着规模、效率、成本和资金等综合实力保持着自身的竞争优势，后发者想要超越极其困难。

加上福斯特自身也非常上道，很清楚自身的定位，虽然垄断了行业半壁江山，但却从不以此作为向下游涨价或者获得超额收益的砝码，相反公司产品的售价往往比竞争对手低，然后通过自身的规模优势和提升管理效率等方式挤出利润。

当然了，这很可能也是一种竞争策略，反正行业龙头有成本优势，然后定一个比竞争对手低、自身有利润、竞争对手却没有利润的价格，把其他对手挤出市场。

所以福斯特的逻辑一直非常清晰，作为行业里地位确定性高，很可能是最高的公司之一，虽然光伏行业下行周期期间，它也无可避免地受影响，但只要行业迎来反转，它将是最快受益的企业，甚至很大可能也是弹性最大的企业。

至于公司正在努力拓展的新业务电子材料，包括感光干膜、FCCL和感光覆盖膜等，虽然技术上一脉相承，进入行业并不算特别困难，但光伏产品的精度相比电子级的精度本来就要低得多，公司相比其他电子材料企业技术上并不具备明显优势。电子材料业务想要获得快速发展也不容易，这也是公司开展电子材料业务十多年了，一直期待它能成为公司第二增长曲线，但实际上营收占比依然不到5%的原因。对这块业务暂时不能有过高的期待。

好在光伏行业的广阔市场就足够公司活得很好了，现在要期待的主要是行业拐点何时到达的问题。