今天中国科技股大涨，恒生科技指数涨幅超过5%，创了反弹新高。基本验证了我们的前期判断：牛市技术特征就是急跌慢涨，而且我之前特别提醒：《牛市，每一次大幅回撤都是上车机会》，所以我反复讲，千万别相信那些技术算命大仙儿的话，真的非常影响你赚钱！大仙儿言之凿凿的说3月24日周一和周二沪指顶背离，是今年以来的反弹高点。你回头一看，你会发现那里既不是上半年的高点，也不是本轮反弹的高点！我也知道很多新股民，没有见过牛市；也有很多老股民熊怕了，但拥有熊市思维的股民在牛市是赚不到钱的。巴菲特说过，散户亏钱的主要原因就是牛市来了——折腾！

今年的政府工作报告，对于投资人来说，有两大超预期，这也是A股突破24号高点，再次大涨的原因：

首先，宏观面超预期。你只要记住几个指标，5%的GDP，4%的赤字率+1.3万亿超长特别国债+5000亿特别国债，好了，别的数据目标其实不重要。1.3 万亿元的超长特别国债以及 5000 亿元的特别国债一并计算在内，那么今年实际赤字率将超过 4.5%。这无疑是一则远超市场预期的重大利好消息，也为股市反弹提供了有力支撑。

4.4万亿的地方专项债，多了5000亿，但其中大部分还是为了给地方“化债”，能用到“购楼”的资金有多少要打个问号，现阶段，中央财政增加开支比重，以替代和弥补地方财政开支不足，所以财政政策如今要中央挑大梁。

今年中央财政赤字加总，大约是2.9万亿的财政增量，增量里面5000亿是给银行的，5000亿说是购存量房的，但具体能够落地多少不好说。

剩下1.9万亿，有给社保的，有给消费的，也就是两新两重，尤其是两新刺激需求，两新政策中央和地方是按照一定比例分摊，中央今年给以旧换新单独安排3000亿，资金管够。

从开支结构看，2025年利好消费（以旧换新相关），利好机械设备（设备更新），利好科技产业（创新药、人形机器人、6G、芯片和人工智能）。

楼市能不能稳住，有待观察，基建会不会加大投放，也有待观察。

如今政府财政花钱更加注重效率，这几年都称为“有效投资”，所以，传统基建会有，但不多。所以，传统行业未来诞生万亿美元市值的公司的概率在减小。

其次，经济转型，从投资拉动经济，到扩内需，刺激消费和国家创投大基金。

实际上，过去几年我国的出口越来越强，进口增速相对较弱，贸易顺差居高不下，所谓幸福的烦恼，就是卖出去的东西很多，但万一有一天全球有个风吹草动，本打算卖国外的产品就砸手上了。

老实说，光伏就有这个问题。汽车业也有，不过拉动内需的以旧换新政策很好的对冲了汽车出口可能下滑的风险，所以，2025年汽车股不会差，当然，我们所说的汽车股更加偏向于新造车势力，比如小米，赛力斯，那些比较传统的车企，如今也难说，消费者偏好改了，也是“无可奈何花落去”。

中国市场车辆总销量节节攀升，可依然有很多车企倒闭破产，没办法，消费者定车企生死。

总之，如果一个产品依赖于海外市场，那么2025年你就要小心了，如果一个产品不依赖海外市场，或者国内政策刺激能够对冲海外市场风险，那么加大投资力度。从德国三大汽车和美股特斯拉的经验来看，在智能化方面领先的互联网造车企业是有可能成为万亿美元市值的中国公司，买到就是赚到。

再者，科技股创新阶段，不求利润率，但求关注度。别惦记说科技公司能够马上赚钱，随着春节科技热，很多投资人去投资宇树科技这样的科技企业，而有了钱的科技公司，就会拉长研发周期，不急于变现，deepseek也一样，走的是长期主义研发的路线。

这里要谈的是，长期主义研发是双刃剑，好处，是容易憋出大招，一旦成功，就能够成为美国科技七姐妹那样的成色，万亿美元市值，这实在太香了，不谈赚钱，就说你是某某科技巨头的早期联合创始人，都够你吹一辈子的了。坏处，风险很高，潮起潮落几人懂，又几人能看透，看到他起高楼，但看不到脚下累累白骨。所谓一将功成万骨枯。

A股和港股加总，股票很多，成千上万，在成千上万的股票中筛选出能投资的股票，而这个筛选的过程要跟着政策的节奏走，政策指向哪里，投月资者就奔赴那里。今年便美国关税及科技制裁的噪音依旧存在，但A股市场的价值底已然形成。中国资本市场正在孕育产业升级、制度改革、内需复苏等确定性机遇，这是一轮10年级别的中国科技资产牛市，如2023-2024年美股AI科技七子疯狂上涨一样，全球投资的中国AI叙事将被认可，中国AI企业已经过了基础模型这关，AI应用将有真正引领全球创新的可能，AI+行业落地机会掀开的是一场中国科技的价值重估。本轮AI+的牛市可以类比2012-2015年的互联网+，这是改变投资者命运的盛宴，一轮牛市下来，是有可能诞生万亿美元市值的中国科技公司的！

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】