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在特朗普政府进行关税博弈时，全球金融市场上演了一场史无前例的“信任危机”。

特朗普

人们不再看好美国的发展，纷纷抛售美国股票，甚至就连美国国债，这个曾被视为“全球资产定价之锚”的避险天堂，也开始剧烈震荡，纽约证券交易所拉响警报，给特朗普投票的华尔街精英们坐不住了，对他发出了警告。

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那么，美债市场为何会出现异动？这对美元霸权有什么影响吗？

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在4月2日，特朗普通过“对等关税”政策向全球经济宣战后，市场的剧烈反应远超他的预期，美国商务部统计的数据显示，3月零售销售环比下降0.8%，创2024年1月以来最大跌幅，消费者信心指数跌至2020年以来最低点。

过山车

同时，美债市场就像被注入兴奋剂的过山车一样，尤为引人关注，特朗普宣布对全球主要贸易伙伴加征“对等关税”后，10年期美债收益率应声突破4.5%，创2022年以来新高，对冲基金被迫平仓数十年积累的套利策略，被交易员形容为“多巴胺分泌达到峰值”。

多巴胺分泌

随后，戏剧性转折发生在4月10日，特朗普宣布暂停90天关税政策，美股单日暴涨9.5%，创2008年以来最大涨幅，但债市仅短暂喘息后再度崩盘，市场用脚投票表明：暂停关税不过是止痛药，根治不了结构性病灶。

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这一矛盾现象的背后，是对美债逻辑的根本性颠覆，传统认知中，美债与美元构成全球金融体系的“双锚”，但如今两者同步下跌，呈现新兴市场典型的“股债汇三杀”特征。

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有数据显示海外投资者一周就从美国基金撤走65亿美元资金，创2020年来新高，而德国国债逆势成为避险首选，其10年期收益率下跌2个基点，与美债形成鲜明对比。

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在特朗普看来，他的关税政策能够一石二鸟，既迎合民粹诉求，又能通过贸易战重塑产业链，但现实远比设想残酷，摩根大通测算显示，新关税可能导致美国实际GDP收缩0.3%，家庭年支出增加3800美元，失业率升至5.3%。

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更致命的是，关税引发的通胀压力与债市抛售形成死亡螺旋，36万亿美元国债的利息支出对利率变化极度敏感，利率每上升100个基点，年利息成本就增加4000亿美元，相当于五角大楼全年预算的60%。

五角大楼

这种担忧在国债拍卖中显露无遗，4月8日的580亿美元3年期美债拍卖，投标倍数跌至2024年10月以来最低，得标利率高于预期，显示市场需求疲软。

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前财长萨默斯警告：“这不再是经济周期问题，而是国家信用问题”，市场甚至出现荒诞一幕，10年期美债收益率的波动幅度超过比特币，这成了金融失控的最佳隐喻。

美国前财长萨默斯

就连向来与白宫暧昧的华尔街，也在政策失控后撕破脸皮，摩根大通、花旗等机构罕见统一口径，将2025年美国衰退概率上调至50%，桥水基金达利欧更直言“市场创伤需要数年愈合”。

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华尔街的这种叛变背后有着深刻利益考量，关税施行后，美债收益率曲线倒挂摧毁经典期限套利模型，都铎投资单周亏损1.4亿美元。

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而且，苹果、特斯拉等科技巨头营收依赖海外市场，关税直接打击了他们的股价，就连费城半导体指数也暴跌了。

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这些严重的后果让特朗普的“亲密战友”耶伦也倒戈相向，批评关税是“最严重的自我伤害”，可能导致家庭年支出增加近4000美元，他们的集体叛变，是资本对政策不确定性的本能逃离。

耶伦

更糟糕的是全球对美元体系的信任逐渐瓦解，俄罗斯外储被冻结事件后，巴西、印度将人民币纳入外汇储备，沙特接受原油人民币结算，这种趋势因美债动荡进一步加速。

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黄金市场的异动就是最好的证据，从前，黄金价格与美元实际利率负相关，但2025年以来两者竟同步上涨，显然，美元信用本身已经成为了新的风险源。

黄金

当特朗普在炫耀“美股历史性上涨”时，华尔街的交易终端正闪烁着刺眼的红色警报。这场美债风暴揭示的，不仅是某个政策的失误，更是单极货币体系的结构性危机。

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信息来源：

原文记载于华尔街见闻2025.04.11关于：逃离美国资产！美国股债汇三杀，标普一度接近熔断，特朗普发声，耶伦警告

原文记载于每日经济新闻2025.04.12关于：美债收益率飙升，美元暴跌：关税与债务恐慌拷问美国资产“避风港”神话

原文记载于环球时报2025.04.11关于：投资者罕见大量抛售，美债“爆雷”，华尔街“坐不住了”

原文记载于观察者网2025.04.07关于：华尔街铁粉“变脸”警告：特朗普再不停手，小心“经济核冬”

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