2025年1月29日，光刻机大厂ASML发布了2024年第四季度及全年财报，不仅季度及全年营收均创下了历史新高记录，同时四季度新增订单金额环比暴涨169.5%，远超分析师的预期。虽然受DeepSeek引发“AI算力需求重估”导致ASML美股1月27日大跌5.75%，但是随着ASML未来短期及长期指引均未受影响，叠加超预期2024年四季度及全年业绩，直接推动ASML在美股1月29日盘前股价大涨9.09%！不过开盘后股价最高涨幅不到7%，收盘涨幅回落至4.29%。
2024Q4营收创记录，新增订单环比暴涨169.5%
具体来说，2024年第四季度，ASML实现净销售额92.63亿欧元，同比增长28%，环比增长24.1%，创下历史新高，高于官方预期目标，也高于市场预期的90.7亿欧元。ASML CFO戴厚杰（Roger Dassen）解释称，这主要得益于装机售后服务的业务表现，该部分的净销售额为21亿欧元。
2024年第四季度ASML的毛利率为51.7%，同比增长0.3个百分点，环比增长0.9个百分点；净利润达26.93亿欧元，同比增长31.49%，环比增长22.87%，也高于分析师平均预期的26.4亿欧元。
2024年第四季度ASML的新增订单金额为70.88亿欧元，虽然与去年同期的92亿欧元相比下滑约22.8%，但是与2024年三季度的26.3亿欧元相比暴涨了169.5%，远超市场分析师平均预期的39.9亿欧元。新增订单中，30亿欧元为EUV光刻机订单，与去年同期的56亿欧元相比下滑了46.4%，但与2024年三季度的14亿欧元相比暴涨了114.3%。
ASML总裁兼首席执行官傅凯（Christophe Fouquet）表示：“我们在2024年第四季度的收入创历史新高，净销售额93亿欧元，毛利率为51.7%，均超出预期。这主要得益于升级管理业务的增长，与此同时，在第四季度我们还确认了两台高数值孔径极紫外光刻系统（High NA EUV）的收入（应该都是来自于英特尔），并向客户发运了第三台高数值孔径极紫外光刻系统（High NA EUV）。"
从2024年全年来看，净销售额达282.63亿欧元，同比增长2.55%，创下历史新纪录；毛利率为51.3%，同比持平；净利润为75.72亿欧元，同比下滑3.41%。
ASML表示，2024年营收的增长主要得益于装机售后服务业务，其全年净销售额达到65亿欧元，较2023年增长16%。
截至2024年末，ASML的未交付订单总额大约为360亿欧元。
戴厚杰表示：“总而言之，2024年第四季度是创纪录的一个季度，2024年又是一个增长年，从净销售额的角度来看2024也是创纪录的一年。由衷感谢ASML员工和合作伙伴，在当前多变的市场环境下共同达成如此成绩，再次创下季度和年度纪录。”
EUV系统销售占比升至42%，中国大陆净系统销售额占比大幅下滑到了27%
从具体的产品及服务销售来源看，2024年四季度的净系统的销售额为71.16亿欧元，环比增长了约20.1%。其中，EUV系统销量为14台，环比增长了3台，在净系统销售额当中的占比高达42%，环比7个百分点；ArFi系统销量环比增长了1台至39台，在净系统销售额当中的占比达41%，环比下滑了7个百分点；ArFdry销量为6台，环比减少了1台，在净系统销售额当中的占比下滑一个百分点至2%；KrF系统销量环比增长了9台至52台，在净系统销售额当中的占环比下滑1个百分点至9%；i-line系统销量环比增长3台至21台，在净系统销售额当中的占比为2%，环比持平。
从终端应用来看，2024年二季度受益于存储市场的需求恢复，推动了存储晶圆厂开始增加对于晶圆厂设备的支出的增长，但是三季度出现了明显的放缓，四季度略有回升。2024年四季度ASML来自存储市场的设备销售额占比由三季度的36%小幅提升到了39%，而逻辑制程设备的占比则由64%减少到了61%。
从净系统销售额的区域来源占比来看，三星、SK海力士这两大存储芯片厂商所在的韩国地区贡献的净系统销售额占比由2024年三季度的15%提升到了25%；日本地区的贡献的净系统销售额占比出现了大幅增长，占比由三季度的2%提升到了10%，这主要得益于台积电熊本一厂的量产以及日本本土晶圆代工厂Rapidus北海道工厂已经进入设备安装阶段，之前有消息称其已经接收了首台ASML EYV光刻机；另外，受益于美国《芯片与科学法案》在2024年四季度正式敲定了众多半导体补贴项目，刺激了这些厂商开始启动或加速建厂进程，该季度美国的贡献的净系统销售额占比也出现了明显的增长，占比由2024年三季度的21%提升到了28%；中国台湾地区的占比也略有下滑，由2024年三季度的15%下滑到了三季度的10%。
自2023年以来，受美荷出口管制政策的影响（ASML拥有的许可证允许其可以在2023年底之前继续对华出口受限的浸没式DUV光刻机）以及中国大陆持续扩增本土半导体制造产能需求的影响，ASML收到了很多来自中国大陆客户的订单，这也直接带动了来自中国大陆的营收占比的提升。自2023年至2024年第三季度（一些2023年底交付的设备会在2024年确认收入），ASML来自中国大陆的净系统销售额大幅提升，在整体净系统销售额当中的比重长期维持在40%~50%的高位。
但是随着2024年1月1日，ASML许可证的到期，其已经无法继续对华销售受限的浸没式DUV系统，而这类产品属于高毛利产品。叠加中国厂商此前为防范风险，提前采购了大量的设备，使得其后续对于其他未受限的DUV设备的需求也可能会降低。这也将直接影响ASML接下来来自中国大陆的营收。在2024年三季度的财报会议上，ASML CEO富凯就警告称：“我们确实看到中国在我们的业务中正朝着历史上更正常的比例发展。因此，我们预计中国明年的收入将占我们总收入的20%左右。这也符合它在我们积压订单（三季度整体新增订单也大跌了53%）中的代表性。如你们所知，很多中国企业实际上都是沉浸式的。沉浸式投资的毛利率明显高于企业毛利率。因此，那里存在一些压力的事实也意味着我们的毛利率也面临一些压力。”
从最新公布的2024年四季度财报来看，正如之前ASML预期的那样，其在2024年四季度来自中国大陆的净系统销售额占比已经由上季度的47%大幅下滑到了27%。
富凯也进一步解释称：“2023年至2024年，中国市场的收入占比较高。正如此前所解释的，这是因为2022年甚至更早之前的订单还未交付，当时我们的产能还无法满足全部的市场需求；再加上其他客户的需求时间节点发生了变化，我们能够向中国客户交付已经预订的设备。中国地区的交付量在增加，与此同时其他地区在减少，所以中国市场所占的份额相对出现明显上升。2025年中国市场的占比将趋向历史正常水平，恢复到2023年以前的常态状况。”
股息和股票回购计划
ASML计划宣布2024年的股息总额为每股普通股6.4欧元，相比2023年增加4.9%。每股普通股1.52欧元的中期股息将于2025年2月19日支付。考虑到该中期股息及2024年支付的两次中期股息 (每股普通股1.52欧元)，ASML向股东大会提交的最终股息建议为每股普通股1.84欧元。根据目前的2022至2025年股票回购计划，ASML在2024年第四季度未回购任何股票。
预计2025年一季度营收75亿至80亿欧元
对于2025年第一季度的业绩指引，富凯表示，"我们预计2025年第一季度的净销售额在75亿至80亿欧元之间，其中，装机售后服务收入预计为21亿欧元，与上一季度相似；毛利率介于52%至53%，与2024年四季度的51.7%相比有所提升。预计第一季度的研发成本约为11.4亿欧元，销售及管理费用约为2.9亿欧元。”
戴厚杰解释称，一季度毛利率提升的主要原因有二：一方面预计第一季度不会确认高数值孔径（High NA）EUV的收入，可以适当拉高毛利率；但另一方面，预计浸润式DUV的销售会有所下降。所以综合来看，预计第一季度毛利率会略高于上一季度。
2025年全年营收预计300亿至350亿欧元
ASML对于2025年全年的业绩目标与之前2024年三季度财报会议上公布的一致：预计2025年的净销售额在300亿至350亿欧元之间，毛利率介于51%至53%。
富凯表示，AI（人工智能）是显著的增长驱动力，去年这一趋势就已初现端倪。事实上，我们确信AI正在引发市场格局重构——部分客户已从中受益匪浅，另一些企业可能尚未完全释放潜力。因此，如果AI需求保持强劲并且我们的客户有能力展开产能建设部署，那么ASML将有望在2025年实现营收预期区间的高位数。而另一方面，由于部分客户仍有一定的不确定性，这些就反映在全年预期区间的低位数中。
从具体的市场来看，ASML认为，2024年存储芯片市场表现强劲，预计2025年存储芯片仍将保持强劲发展。同时，预计逻辑芯片市场将有所增长，以基本满足AI的需求。在装机售后服务部分，已安装系统的数量在持续增长，EUV的业务份额在提升，并且预计明年会有更多升级管理的需求。综合来看，ASML预计装机售后服务的业务也会增长。
从毛利率来看，富凯指出，高数值孔径（High NA）EUV的收入确认将会集中在下半年，因此，预期上半年的毛利率将略高于下半年。
2024年12月美国出台了一系列新的法规，包括增加受限制的技术以及更新受限制的实体名单；荷兰政府近期也发布了新的法规。戴厚杰指出：“综合考虑美国和荷兰的最新出口管制条例，其带来的影响已经涵盖在我们此前给出的营收值预测区间内。可以这么说，2025年的300亿至350亿欧元营收预期已充分考虑了出口管制的影响。”
值得一提的是，ASML决定2025年之后不再按季度公布新增订单额，戴厚杰表示，按季度来看，新增订单金额会出现一定波动，无法准确反映业务发展趋势，不过仍会公布年度未交付订单金额。关于技术发展
回顾2024年，ASML在技术领域成果丰富。这一年ASML交付了一些关键产品，这些产品不仅对客户在AI芯片领域的大规模生产至关重要，同时也支撑着他们的长期技术路线图。
首先，在低数值孔径（Low NA）EUV方面，目前ASML正与客户合作持续优化系统成熟度，确保该系统在今年能够支持大规模生产。此外，今年NXE:3800E系统也将成为ASML低数值孔径（Low NA）EUV出货的主力，为公司的毛利率带来积极贡献。
而在高数值孔径（High NA）EUV方面，ASML对取得的进展非常满意。2024年，ASML的两台高数值孔径（High NA）EUV完成客户验收，客户对系统的成像性能高度认可。接下来ASML将重点与客户讨论何时、以什么样的方式和规模将设备应用于大规模量产。
另外，ASML的DUV系统也在持续发展。ASML交付了最新一代浸润式DUV系统NXT:2150i，以及最新一代KrF DUV系统NXT:870B，后者可实现高达400片晶圆每小时的生产效率，显著高于前代系统。
在应用方面，也有值得关注的亮点。2024年底，ASML的首批4单多电子束（Multi-beam）量测系统完成客户验收，这对ASML来说是一个重要的里程碑。
长期展望：2030年营收预计在440亿至600亿欧元
在2024年底的投资者日活动上，ASML曾指出，鉴于半导体在多种社会宏观趋势中的关键推动作用，该行业的长期发展前景依然乐观，除了多个重要终端市场的增长潜力外，得益于人工智能可能成为推动社会生产力和创新的下一个重大驱动力，ASML认为，人工智能的崛起为半导体行业带来了显著机遇。ASML对2030年的营收预测设在了440亿至600亿欧元之间，同时预估毛利率在56%到60%区间，这一目标与2022年投资者日发布的计划保持一致，显示出公司在全球半导体领域的战略稳定性及其持续发展的潜力。
在此次的2024年四季度财报会议上，ASML CEO富凯也进一步指出：“首先，我们对ASML和半导体行业的长期发展前景仍持积极态度。我们相信AI将为半导体行业带来更多发展机遇。其次，AI将推动更先进技术的发展，帮助应对成本和能耗问题。我们认为，这会带动更先进的DRAM（动态随机存取存储器）逻辑芯片技术发展。因此，企业会更希望制定积极进取的技术路线图，当然这对推升光刻设备的需求也有利。我们相信，ASML的解决方案能够确保光刻技术依旧处于客户在推进积极进取的技术路线图时所需解决方案的核心。正如我们在2024年11 月的投资者日上所言，我们预计所有应用中需要的光刻层数都将继续增加。”
编辑：芯智讯-浪客剑
