当前TMT板块交易拥挤度较高，也需关注行情扩散和“高切低”效应。A股计算机、电子、传媒、通信行业日均换手率分别为3.7%、4.1%、7.6%、6.7%，分别处于近十年以来89%、94%、99%、99%的历史分位数，四大板块日均成交额合计7641 亿元，占全部A股成交额约46%，交易热度处于高位。从估值上看，当前计算机、电子、传媒、通信行业P/E（TTM）分别为132.1x、77.8x、63.8x、23.7x，分别处于近十年以来85.0%、93.8%、63.1%、27.5%分位数，除通信行业外均处于历史较高水平。

今年以来，深度求索（DeepSeek）概念指数大幅飙升，算力产业链方向涨势尤为迅猛，包括算力租赁（IDC)、云计算、AI算力等指数春节后均飙涨逾40%。DeepSeek的创新突破以及开源策略，不仅吹响了AI平权的号角，更带来了国产算力产业链的“正反馈循环”——算力效率提升推动应用场景爆发，应用需求反哺算力迭代，形成双向赋能的产业生态，进而带来国产算力产业链的价值重估。据相关机构预测，DeepSeek-R1模型训练若采用国产芯片（性能为H100的30%—60%），需10万至15万颗国产芯片替代5万颗H100，直接拉动国产芯片需求增长。随着国产芯片平替效应出现，市场供不应求或将出现。

中国深度求索公司的DeepSeek凭借出色的成本效益、惊人的推理速度以及开源生态，迅速超越美国开放人工智能研究中心（OpenAI）的ChatGPT，成功登顶苹果美国地区应用商店免费App下载排行榜。世界经济论坛网站在本月稍早时间发布的一篇报道中认为，DeepSeek的一大显著优势在于其开源特性。开源意味着，任何人都可以自由修改并使用它，其他企业和研究人员也能在其基础上进行二次开发。人工智能（AI）开源不仅有助于降低开发成本，还能显著提升技术的透明度和可解释性，从而推动AI技术的蓬勃发展，并加速其在实际场景中的应用落地。继DeepSeek之后，全球AI开源浪潮涌动。

人形机器人板块行情有所调整，我们认为重估中国科技、机器人产业趋势和下一阶段的密集催化未变，仍然坚定看好。前期市场或过度重视国外或国内的单一厂商，单一厂商无法代表全球人形机器人行业发展，行业整体加速发展，我们进一步上修2025年全球机器人出货量预期到2万台以上。资本开支竞赛已开始，2025年确立为“机器人”年，3月或将成为接下来最近的“机器人”月。商业化加速之年“机器人牛市”或已开启，“牛市”将分为若干阶段，重视分歧时刻的含金量，当前分歧时刻关注各大主线的主要相关公司。

IPO常态化既是顺应投融资平衡的改革方向，也是资本市场服务实体经济的应有之义。股票市场的长期回报不能仅靠充裕的流动性实现，通过IPO引入优质的成长性公司才是市场长治久安的基础。以近5个月A股市场充裕的流动性水平看，在上市标准不放松的前提下，适度增加的IPO供给不会对市场造成负担。预计在内地及香港市场IPO活跃的带动下，证券行业有望凭借投行业务轻资产、高ROE的业务特征，实现基本面与估值的修复。

上证指数越往上难度越大，3400点到3500点是去年11月到12月的强压力区，突破以后直接看3700点以上的压力了，所以这里必须要有量能提振，但是只是拉升蓝筹股效果并不好。当前券商板块估值性价比已现，资本市场回稳向好有望推动券商基本面改善超预期，叠加行业供给侧改革有望提速，沿着基本面改善超预期主线选股，关注并购重组进展。

创业板指数仍然是横盘震荡的局面，给人一种蓄势待发的感觉，要想继续向上牛哥反复提到AI板块的回归是关键，调整1个月后也更容易出现二波行情，仍然可以注意机器人和DeepSeek的复苏机会。个股层面，相关龙头个股市场热度均已接近历史偏极值水平。近期市场行情逐步向应用侧、AI医疗等领域扩散，后续出现 “高切低”行情概率较高，关注中下游应用侧、端侧，以及“AI+”投资机遇。