撰文｜何己派

编辑｜鄢子为

教育科技巨头，势头转暖。

10月下旬，好未来披露，6-8月净营收约44亿元人民币，同比增长超50%，净利约4个亿。

按照现有增速，其最新财年的收入，预计将达150亿元人民币；至24日收盘，其市值约450亿元。

“双减”后时代，创始人张邦鑫不再公开露面，低调带领公司转型，将精力放在素质教育、智能硬件等领域。

这家重新探路的公司，努力挖掘新生意，开始复苏。

加推硬件

“AI学习设备，是本季度收入增长的主要驱动力之一。”好未来总裁兼CFO彭壮壮表示。

在业绩说明会上，公司高层以较大篇幅，阐述了这块新兴业务的发展状况，特别提到学练机新品，称其“逐步获得市场认可”。

好未来做硬件，入场偏晚，投注精力最多的学习机赛道，于去年2月才推出初代产品。

之于整个集团，学习机项目占据较高生态位，它直接用“学而思”的招牌来命名，此前从未有创新项目有此待遇。

据说，张邦鑫一度拒绝该提议，团队单说服他同意，就花了两个月。

这一品类的挖掘，犹如坐上火箭，快速上量，且保持极高迭代频率。

5月，“学而思学习机经典版 2024”上市，至此，产品线发展为两个系列、四款机型。

8月底，新产品学练机上线。

其主打“一台顶三台”，即一台机器具备学练机、学习机、阅读机三种模式，建议零售价为4399元。

管理层表示，公司追踪设备的销售地点，发现部分卖到从未设立线下网点的地区，将内容和学习体验覆盖到更广泛的群体，这令团队很兴奋。

新品类尚在培育期，好未来正不吝砸钱投入。

据透露，其已将学习设备摆在战略优先级。为推广学练机，请来演员沈腾代言，大面积铺开电梯广告。

只是，以学习机为主的内容业务，尚未充分起量，受制于研发、销售费用、元器件等成本因素，处于亏损阶段。

目前，素质教育、学而思网校在内的学习服务板块，仍是好未来最大的收入来源。

加码科技

张邦鑫治下的好未来，越来越像一家大厂。

搬离驻扎多年的海淀黄庄，挥别距离仅300米的“老邻居”新东方，他将公司总部，迁至北京昌平。

6月，昌平的好未来总部大楼，正式启用，地上9层，地下3层，标志性的仿生“钢铁巨树” 科技感十足，多支环绕，与其业务方向相呼应。

曾经的教培巨头，刻下的定位，正是基于内容能力，要进化为一家科技公司。

过去一年多，好未来频频发力大模型。

其自研的学而思九章大模型MathGPT，以解题和讲题算法为核心，为国内首批通过备案的教育大模型。

理科方面，它能提供解题、讲题、整卷批改等功能；在文科上，可以提供中英文作文辅助写作、作文批改、口语对话练习等功能。

据管理层披露，关于大模型，其重点关注两个维度：一是利用丰富的行业数据，训练垂直模型；二是利用基础模型和垂直模型，开发功能强大的应用。

它已开始尝试做应用。

年中，好未来上线数学搜索答疑工具“九章随时问”，免费开放使用。

这款产品打破“拍搜工具只能给答案”的模式，不直接给出答案，而是呈现解题过程，以智慧答疑、启发引导的方式，培养解题思维。

官方称，其对AI的投入，将更多集中在应用层，接下来还会推出新应用。

张邦鑫曾经畅想未来，要“成长为数据驱动的科技公司”。

回头看，行业的震动，加速了其蝶变的节奏。

供需两变

张邦鑫和好未来的压舱石，无疑是学习服务。

“对于学习服务，我们将谨慎管理教学点网络，平衡运营效率和增长速度。”彭壮壮表示，该财季，学习服务业务，稳步发展。

其中，学而思线下小班素养课程，生源增长，运营能力扩大，本季度保持增长态势。

该课程采用面授小班制，每班不超过20个孩子，提供编程、科学实验、人文美育等，较为多元化。

需要指出的是，在学科类培训供给大幅压缩后，众多机构转向K9非学科，相关审批和运营逐渐常态化。

据统计，具备提升学习能力和效率的素养培训，供给有限，估计占比约5%左右，截至2024年7月，相关机构数量，估计4600个左右，远远少于2021年之前的K9学科类培训机构数量（约12.4万个）。

这种稀缺性，可能推动好未来业绩，继续向上爬坡。

“以学生为中心、丰富学习内容为主的需求，越来越多。”

最新电话会上，管理层评论说，前几年，在线教育高度注重获客，这种路径不可持续，现在用户正发生变化。

其作为供给方，顺势转舵，不只提供大班课，还提供多种类型的产品。

据透露，好未来线下学习服务的发展，有两大推动力：一是服务质量，二是招聘和培训教师的能力。

“只要这些驱动因素还在，我们预计，这一业务将继续增长。”管理层表示。

风雨过后，好未来这条大船，正踏入全新的河流。