2025年1月13日沪锌基本面近况

一、供应端因素

（一）国内锌矿产量与冶炼厂生产

近期，国内锌矿产量整体较为稳定。根据相关行业数据，上个月国内锌矿产量环比仅微涨 1%。不过，部分地区受环保政策以及矿石品位下降等因素影响，产量出现波动。例如，某地区因加强环保监管，部分小型锌矿企业被迫停产整顿，导致该地区锌矿产量短期内下滑了 15%。

在冶炼环节，国产锌矿供应充足，冶炼厂原料供应表现良好。这使得冶炼厂上调对锌矿加工费的预期，冶炼 TC（Treatment Charge，即粗炼费，是指将锌精矿加工成粗锌的费用）继续环比上升。冶炼厂在原料充足和加工费上升的双重利好下，生产积极性较高，部分冶炼厂甚至提高了产量。

（二）进口情况

从进口数据来看，本月锌矿进口量环比下降了 8%。这主要是因为国际市场上锌矿供应格局发生变化，部分主要产锌国的矿山因设备维护、工人罢工等问题，导致出口量减少。此外，国内外锌矿价格差的变化也对进口量产生影响。当国内锌矿价格相对较低，进口成本较高时，贸易商进口锌矿的意愿降低，进而减少进口量。

（三）新增产能与项目进展

一些新的锌矿开采项目和冶炼产能扩张项目正在推进中。某大型锌矿开采项目预计在今年下半年投产，投产后预计将新增年产量 5 万吨。然而，项目建设过程中可能面临资金、技术等方面的挑战，投产时间和产能释放规模存在一定的不确定性。若项目顺利投产，将对国内锌矿供应产生较大影响，增加市场供应总量；反之，若项目延期或产能不达预期，供应增加的幅度则会大打折扣。

二、需求端因素

（一）镀锌行业需求

镀锌行业是沪锌的主要下游需求领域，约占沪锌总需求的 50%。临近春节，北方镀锌企业逐渐进入放假节奏，开工率明显下降。数据显示，本周北方镀锌企业开工率环比下降了 12%。同时，镀锌管厂因订单减少，开工也出现下滑。不过，压铸企业为备库需求旺盛，氧化锌企业部分大厂同样为备库产量提升较多，本周压铸和氧化锌开工均环比明显上涨，涨幅分别达到 8% 和 10%。但随着春节假期的临近，下周锌下游企业将逐渐放假，预计三大板块开工率均会环比走低，整体需求将进一步减弱。

（二）其他行业需求

除镀锌行业外，在建筑、汽车制造等行业，沪锌也有广泛应用。建筑行业的发展对沪锌需求影响较大。当前，房地产市场虽有一定的复苏迹象，但整体仍较为低迷，新开工项目数量有限，这在一定程度上抑制了沪锌在建筑行业的需求。在汽车制造行业，由于新能源汽车市场的快速发展，部分汽车零部件的材料选择发生变化，对传统锌合金部件的需求有所波动。不过，随着汽车产销量的整体稳定，对沪锌的需求也维持在相对稳定的水平。

三、库存因素

（一）交易所库存

截至上周五，上海交易所的沪锌库存较上周增加了 10%。库存的增加表明市场上可供交易的沪锌数量增多，这通常是供应相对过剩的信号，可能会对沪锌价格产生下行压力。投资者会密切关注库存数据的变化，因为库存的增减反映了市场供需关系的动态变化，对价格走势有重要的预示作用。

（二）社会库存

社会库存方面，近期社会库存总量较上月下降了 5%。这可能是由于部分下游企业在前期进行了一定规模的采购，以满足生产需求，从而消耗了部分社会库存。社会库存的下降在一定程度上缓解了市场供应过剩的压力，对沪锌价格有一定的支撑作用。然而，随着下游企业放假，需求减弱，社会库存的变化趋势可能会发生改变。

总结

本文聚焦沪锌，深入剖析供求因素。供应端，国内锌矿产量稳定但部分地区受环保等影响有波动，冶炼厂原料足且加工费上升促使生产积极，进口量因国际供应格局及价格差环比下降，新产能项目进展存不确定性 。需求端，镀锌行业中北方企业开工下滑，压铸等企业因备库开工上涨，但整体临近春节需求将减弱，建筑和汽车行业需求也各有变化。库存方面，上期所库存增加，社会库存下降。

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