昨日，股市跌破2900点关键点位后，市场对于股市的预期再次出现了变化。原本的平稳预期再次转变为偏悲观的预期。也许，又要轮到国家队出场了。

股市现状

自从今年早些时候的溃败以来，中国股票的速度下降了，重新激发了人们对市场再次自由下降的担忧，尽管政策缓冲措施达成了。

CSI 300指数周三下跌了0.6％，其为本周三天的跌幅超3％，这是1月31日以来最多的。上海综合指数短暂跌至2,900点水平以下。

在希望上周结束的第三次催化剂会平坦的情况下，悲观主义是主导的。尽管在即将举行的政治局会议上预计会有更多细节，但对股票有意义的增长期望很低。最近的幻灯片是由于所谓的国家队购买的股权从上周开始放缓。

中国的经济一直在努力争取在危机中陷入困境的房地产市场，消费者要谨慎花费。在美国总统大选之前的地缘政治紧张局势是另一种逆风。强调了杜尔情绪，以股票为中心的共同基金的赎回数量是第二季度自2005年以来最大的资金之一。

中国的主权财富基金（称为国家队）在今年的股票市场上，包括上周的第三次全卢比，这是至关重要的。周三的举动表明，他们可能在早上开始行动 - 帮助减轻损失。

当天，已知国家队购买目标的八个ETF的营业额达到147亿元人民币（20亿美元），超过了上一次会议的统计。与上周的行动相比，它在周五接近400亿元人民币时仍然显得苍白。

交易者担心市场被困在下降周期中，而反弹几乎持续了几周。如果历史是指导，则可能从官方释放的任何市场友好措施都可能不足以推动可持续的反弹。

CSI 300指数低于2023年7月政治局之后的10％，当时一个罕见而大胆的口号“激发资本市场并增强投资者的信心”，只带来了短暂的收益。

至少十年来，顶级领导人认为这一承诺是对市场的最强烈认可，并补充了包括削减印花税和卖空限制在内的具体政策。过去一年中，中国股票的表现不佳，这表明这次恢复市场的标准将大大提高。

股市的政策效应正在减弱

在最近的三中全会60个政策目标中，对于刺激经济的具体措施只有模糊的概念，这与市场此前预期的大规模宽松政策相距甚远。

对于投资者而言，一遍又一遍地低于预期的结果正在磨灭投资信心。这就是为什么每次决策者暗示他们将开始做出重大举措以帮助房地产部门的行动，股票都会上涨。

香港恒生指数今年只上涨了2％，基本宣告没有牛市。同时，境外投资者累计净购买中国股票的净购买在5月份达到960亿元人民币（132亿美元）后开始回落。并且，80％的资金已经回流境外。

显然，三中全会的结果未能提振市场信心。有海外机构投资者表示，目前中国股市的高频交易占比正在增加，这使得股市更加动荡。长期投资者的缺失导致股市缺乏上涨动力。

高频交易资金永远不会成为支持市场上涨的动力，因为快进快出的操作方式无法构成长期买盘，他们只会为从投机交易中快速获利。

股市上涨的阻碍

尽管中央银行本周削减了利率，但中国股市仍处于萧条。受国内消费放缓和严酷的国际局势的挑战，中国经济的实际前景也并不乐观。

关键工业金属（如铜）通常被认为是中国经济健康的晴雨表，最新数据显示，铜价的弱势走势还将继续。距离5月份的历史高位，铜价目前已经下跌了超过20%。这足以证明经济疲软使工业需求下降。

此外，数据显示，中国的量化对冲基金在今年上半年遭受了巨大的损失，主要是因为表现不佳的传统股票策略和其他流行的全球基金策略。

市场参与者说，这种令人沮丧的业绩导致了2000亿美元的行业改组，促使一些人甚至退出了​业务。

全球投资者正在观察，这些资金在2月的市场动荡之后是否可以弥补损失。今年2月份，中国爆发了 “量化交易地震”，监管层对量化交易作出了严格的限制。量化对冲基金在上半年平均损失了中国的陆上A股票损失8.6％，这与全2023年的3.2％的增长形成鲜明对比。

有第三方数据显示，到2024年6月，中国有30个量子对冲基金负责监督超过100亿元人民币（13.7亿美元）的资产，从2023年底的32个降低了资产。

使用计算机算法和杠杆作用的量化交易在过去几年中取得了巨大的回报，尽管市场经济下滑，但小盘股却一反常态的走出了独有行情。

如今，国内经济学家几乎达成了一种共识——想要恢复市场信心，只有靠大规模经济刺激计划。除此以外，别无他法。