今年以来，黄金价格一路高歌猛进，国内也掀起了一股黄金热。现在股市不香了、基金不香了、信托不香了、各种理财产品也不香了，中国大妈们又开始争相奔赴黄金市场。

然而，面对那么火热的黄金市场，不少投资者已经开始担忧价格是不是太高了，还能不能继续投资。对此，国内很多专家也给出了自己的建议。只不过，经过长久以来的市场洗礼，在国内投资者的印象中，国内的专家都是砖家，公信力早就崩塌。那就来看看海外的“专家”是如何分析的。

瑞士银行

国际著名的富人保险箱——瑞士银行今天刚刚发布了一份关于黄金的最新研究报告。

报告称，黄金在本周初延续了涨势，截至撰写本文时周一交易价格为2,335美元/盎司。今年迄今为止，贵金属已上涨超过13%，跑赢全球股票和债券。

尽管美元走强且美联储降息预期降低，但价格还是出现了上涨，而且瑞士银行仍然认为，如果强劲的美国经济数据推迟美联储降息，短期内价格可能会再次受挫。 然而，到目前为止，这些挫折比瑞士银行预期的要小，而且金价的反弹比瑞士银行已经看涨的预期更快、更强劲。

因此，由于需求强劲，瑞士银行上调了黄金预测，目标是到年底达到2,500美元/盎司。

各国央行和中国投资者对黄金有着浓厚的兴趣。过去两年，全球央行每年购买超过1,000吨黄金，这是20世纪60年代以来的最高水平。鉴于世界许多政府面临财政赤字挑战，瑞士银行认为这一趋势可能会持续下去。中国投资者的需求也很强劲，中国的价格仍然处于溢价状态。由于这些买家对价格不太敏感，瑞士银行预计他们将在未来几个月继续积累黄金。

黄金ETF持有量可能会增加。今年到目前为止，ETF投资者仍然是净卖家，持有量处于四年来的最低水平。但瑞士银行预计，一旦美联储在年中左右开始降息，这些买家就会回来，因为他们的行动往往与利率调整更加同步。作为一种无息资产，随着美联储降息降低了持有贵金属的机会成本，黄金的需求应该会通过ETF再次增加。

地缘政治风险加剧应会提供进一步支撑。 据埃及官方电视台Al-Qahera新闻报道，在以色列周末从加沙南部撤出部分军队后，加沙休战谈判正在取得进展，各方已就基本问题达成一致。

然而，以色列与哈马斯战争爆发六个月后，中东局势仍然不稳定且不确定，而乌克兰持续的战争目前还看不到立即结束的迹象。今年晚些时候的美国总统大选可能会给地缘政治带来额外的复杂性，瑞士银行认为出于对冲目的，这应该会支撑对黄金的需求。

因此，瑞士银行对黄金保持积极的长期前景，并继续推荐其作为投资组合对冲工具。瑞士银行还看好精选的黄金矿商，因为许多黄金矿商的涨幅落后于黄金，它们相对于实物金属可能提供有吸引力的相对价值，并且有可能以黄金无法提供的方式为投资者带来收入。

高盛

今年2月份，高盛曾发布过一份关于黄金的研究报告。

高盛研究表示，随着各国央行购买贵金属，以及新兴市场强劲的零售需求提振金价，金价有望上涨。

商品研究金属主管Nicholas Snowdon和分析 Lavinia Forcellese在该团队的报告中写道，预计黄金在未来12个月内将上涨约6%，至每金衡盎司2,175 元。 他们指出，由于美联储利率政策的不确定性，金价短期内可能会在区间内波动。 （当利率较高时，不提供收益的黄金对投资者的吸引力往往会降低。）与此同时，金价的下行风险预计将受到几个关键因素的限制。

央行购买力度强劲，地缘政治局势高度紧张。央行购买黄金（尤其是来自中国和印度的黄金）帮助抵消了黄金交易所交易基金的资金流出。这些采购的部分原因是地缘政治紧张局势，例如俄罗斯入侵乌克兰和新冠疫情。

2022年至2023年，各国央行平均购买了1,060吨黄金，而2016年至2019年期间购买了509吨。黄金储备增加之际，中国正在将储备从美元转向美元，而波兰等国也增加了黄金储备。

高盛的分析师写道：“我们预计，在新兴市场国家储备多元化和地缘政治紧张局势加剧的背景下，央行购买规模将保持强劲。”

黄金的投资需求尚未反弹。最近ETF购买量的减少可能是因为黄金ETF持有量已经很高，特别是与实际（经通胀调整后）利率水平相比。

近年来，俄罗斯-乌克兰冲突和美国硅谷银行危机等重大动荡引发了人们对黄金的购买，尽管美国长期收益率上升，但黄金持有量仍保持在较高水平。

高盛研究显示，最近，对冲基金等机构对黄金的投机头寸追踪了长期收益率的变化。这表明，人们对宏观经济政策变化的敏感度高于对 ETF 持有量的敏感度，后者持续出现资金外流。

从历史上看，黄金 ETF 持有量的变化往往是由重大避险事件（当风险偏好下降时）和宽松货币政策周期引发的。高盛预计，一旦美联储开始降息（我们的经济学家认为最早可能在 5 月份开始降息），ETF 持有量就会攀升。

对黄金的强劲零售需求可能会推动金价走高。与此同时，新兴市场收入增加的“财富效应”正在推动消费者对黄金，尤其是珠宝的需求。

印度富裕消费者群体的快速增长……将推动珠宝消费的增长。此外，一些过去几年政策发生重大转变的国家（土耳其、中国）缺乏替代投资也支撑了黄金消费。

在中国，黄金是 2023 年表现最佳的资产之一，原因是消费者信心疲弱以及对经济增长的担忧，从而提高了对黄金“避险”地位的需求。在香港举行的高盛全球宏观会议上，约 40% 的调查参与者认为，到年底金价将升至 2,200 美元/金衡盎司以上。高盛研究分析师写道：“我们预计房地产市场放缓和投资者对中国股市的担忧将推动未来一年强劲的中国零售需求。”

而仅仅过了一个月，高盛将2024年黄金平均价格预期从2090美元上调至2180美元。

世界黄金协会

上周，世界黄金协会发布报告称，如中国和印度之类的国家正在加快购买黄金用于外汇储备，黄金需求明显增加。

报告称，2月份现有数据显示，全球央行黄金储备增加19吨，连续第九个月增长。但总购买量放缓和销量增加意味着2月份的购买总量比1月份的45吨减少了58%。从年初至今来看，各国央行报告称1月和2月增加了64吨，比2023年同期减少43%，但比2022年增加了四倍。

中国央行是本月最大的买家，其黄金储备增加了12吨，达到2,257吨。包括2月份在内，央行黄金储备已连续16个月增长，但黄金占总储备的比重仍维持在4%左右。

哈萨克斯坦国家银行2月份增加了6吨黄金储备，延续了2024年的强劲开局。年初至今的净购买量目前达到12吨，使总持有量略高于306吨。

印度储备银行的每周数据显示，2月份其黄金储备又增加了6吨。这使得年初至今的购买量增至超过13吨，黄金总持有量增至817吨。

土耳其央行2月份官方黄金储备增加4吨，持有量增至556吨。

新加坡金融管理局本月增加黄金储备2吨，这是自2023年9月以来黄金持有量首次增加。黄金储备目前总计232吨。

捷克国家银行数据显示，2月份其黄金储备增加约2吨——连续第12个月购买黄金（1吨或更多）。在此期间，捷克购买总量接近22吨，黄金持有量增加至34吨，比2023年2月底增加183%。

卡塔尔央行报告称，2月份其黄金储备增加了近2吨。12月份黄金总持有量超过100吨，目前略低于103吨。

吉尔吉斯共和国国家银行的数据显示，2月份其黄金储备增加逾1吨，年初至今净购买量总计2吨。目前黄金总持有量接近24吨。

现有数据显示，本月只有两名著名卖家。乌兹别克斯坦央行本月减少了黄金储备12吨，约旦央行则减少了4吨黄金持有量。

尽管2月份各国央行的需求放缓，但今年已经有了一个健康的开局，黄金购买的大趋势仍然完好无损。请留意我们四月下旬的下一份黄金需求趋势报告，该报告将涵盖央行整个第一季度的需求。