春节假期期间，现货铁矿石价格基本平稳，海外铁矿掉期小幅回升。 铁矿方面，港口库存继续延续累库的趋势。海外铁矿石供应亦出现一定扰动因素。 需求端铁水产量环比小幅回升，高炉产能利用率较去年农历同期高了0.87个百分比。利润压力仍比较大，长流程钢厂盈利率仅为25.54%。建议关注后期高炉复产斜率。 钢材方面，春节期间产量延续下滑的趋势，分品种看，螺纹、线材等建材产量低于农历去年同期，但热卷、冷卷和中板则多于去年。 表需方面，热卷表需强于去年农历同期，中板基本持平，螺纹、线材与冷轧则同比下滑。春节期间钢材库存延续累库，库存水平较去年农历同期均偏高，不过从累库斜率看叠加去年的低基数，钢材库存压力并不突出。 年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖，接下来市场将密切关注3月初“两会”的定调。 另外，随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。 我们预计在新发国债与PSL支持下，基建项目实物工作量或将逐步释放，叠加制造业生产和钢材出口动能的延续，高炉产量与铁矿石的消费或仍将有一定韧性。