如何看金种子酒的未来，不妨看看华润对于东阿阿胶的10多年的持续赋能。
回顾华润助力东阿阿胶实现多年“大跃进”历程，名酒君觉得这最为接近华润之于金种子赋能，且有望助力金种子酒实现全国化。
而我们发现东阿阿胶股价也在近期悄悄屡创新高。消费白马股的一片泥沙俱下中，近年来存在感极低的东阿阿胶，却表现得极为坚挺。今年以来，公司股价涨幅接近40%，并在近日创下了历史新高，东阿阿胶似乎正在重新赢得投资者青睐。
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华润赋能东阿阿胶的“大蜕变”
自2003年华润收购东阿阿胶以来，华润不仅为东阿阿胶提供资金支持，更在品牌定位、产品研发、市场营销等方面提供全方位赋能。特别是2006年，华润对东阿阿胶全面控制后，通过梳理核心业务、优化管理结构、明晰产品定位、渠道赋能等措施，使东阿阿胶在保健品市场迅速崛起，成为行业内佼佼者。
回顾华润对于东阿阿胶2006年前后的调整，主要在于：
1）梳理公司核心业务，相继剥离啤酒、医药器械、印刷等非核心业务，聚焦阿胶主业，定位保健品平台。
2）理顺管理，对于公司人事进行调整，任命原厂长助理秦玉峰作为核心管理人，并在2007年、2010年对原先的激励机制做出调整，完善对管理团队的激励机制。
3）明晰产品定位，阿胶块定位高端阿胶市场，复方阿胶浆定位医药市场，并在2007年推出“桃花姬阿胶糕”，聚焦年轻消费群体的培育。
4）渠道赋能，2007年宣布与东阿阿胶分享商超渠道资源，借助华润医药商业平台，在配送和零售门店上赋能东阿阿胶。复盘来看，华润对于阿胶在管理理顺和渠道上均提供了较强的赋能。
从2004-2016年东阿阿胶的营收可以看出，这期间东阿阿胶连续十多年业绩保持稳步增长，营收从8.81亿增长到63.17亿，净利润从1.27亿增长到18.52亿。在这10多年间，其市值从不到20亿增长到400多亿，堪称当时表现最好的消费股之一。
直到2018年由于人事调整和市场运作方面的失误，业绩进入深度调整。彼时的东阿阿胶，陷入了近年来最严重的发展困境，市场广泛质疑导致的预期下降，让其在接下来的白马股大牛市中大幅跑输其他消费巨头。
但是，资本市场的预期打得太低或太满，往往潜藏着巨大机会和风险，极致分化往往也是强弱易势的转折点。
经过几年的调整，2022年下半年开始，东阿阿胶相关产品在零售端的增长速度开始跑赢行业平均增速。
2023年，公司实现营业收入47.2亿元，同比增长16.7%，实现归母净利润11.5亿元，同比增长47.6%。其中第四季度实现净利润3.7亿元，同比增长37.5%，创下历史上单季最高盈利记录。
今年一季度，东阿阿胶业绩继续保持高速增长，营收增速35.9%，净利润增速54.3%，仍然是行业中的优等生。
除了业绩增长之外，东阿阿胶的经营质量也很高。公司2023年应收账款只有6298万元，占营收比例不到2%，而合同负债8.24亿，均创下了近年来新低。这意味着公司产品在下游完全不愁销路，同时对上游供应商也有很强的话语权，这是典型消费大白马的特征。
作为大型央企，华润对消费和医药企业的整合能力有口皆碑，华润对于东阿阿胶的全面控盘后，无疑也带来了全方位的变革，一定程度上也是东阿阿胶近年来业绩回升的重要原因。
02
看到金种子酒的“长期主义”基因
从华润赋能东阿阿胶的成功经验来看，我们有理由相信华润能够为金种子酒带来新的发展机遇，并使其得到长远蓄力。
1）梳理核心业务，华润团队也对金种子酒医药、房地产等非核心业务进行业务剥离，聚焦白酒业务。
2）华润管理赋能实力强劲。金种子酒管理效率提升明显，运营效率得到极大提升。
3）华润渠道赋能同样值得期待。在中低端白酒市场，华润在深度分销渠道的运用，或将为金种子中低端产品提供有力支持。在中高端白酒市场，华润渠道网络覆盖广泛，拥有众多优质经销商资源，啤白融合也在同步推进和改良，有望扩大金种子酒对消费者的触及范围，金种子酒馥合香品牌势能也有望逐步提升，进一步推动市场突破。
4）明晰产品定位。金种子酒目前产品梯队明晰，主抓6 大核心产品：突出馥合香9+7，培育馥合香20；光瓶突出头号种子+特贡，改造祥和餐饮版光瓶；底盘盒装聚焦柔和+金6，培育柔和大师。
在名酒观察看来，华润入驻后对金种子酒管理、渠道和产品等体系进行积极的变革调整，短期看在经营层面有融合的过程，且品牌培育仍需时间积淀，长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强，整体发展向好。
在名酒观察创办人、酒业青年俱乐部创始人胡吉洲看来，金种子酒的长期主义，如果用一句话形容就是，感受当下，看到未来。坚持长期主义必然需要有热爱当下的能力，不急于改变，越着急改变，就越会“铤而走险”，自然很难做到长期主义，而看到未来这四个字，可以解决我们百分之九十当下的问题，东阿阿胶就是坚定长期主义的典型代表，要给金种子酒足够的时间，也要能从较大的区间观察问题，不能一顺境就盲目自信，一逆境就否定。从结果回推过程，现在做出什么样的决策，就决定什么样的未来，认真、负责，一路笃定前行，我们应该相信金种子酒长期主义的力量。
