每一波新科技浪潮都会有两次投资机会，第一次是从0到1的主题概念机会；第二次是从1到100的景气投资机会。
0到1的机会，本质上是炒概念。这个阶段以技术突破为主，公司说短期内大多数都没法贡献业绩，相反，想要抓住机会就要加大研发，最终能实现突破的也只是少数玩家，想要从中准确预判最终赢家的概率并不比中彩票高。
从1到100的机会，是以渗透率快速提高为核心带动产业景气的成长机会。这个阶段产业规模快速扩张，需求爆发，产能产量持续提高的同时，驱动产业内核心公司业绩持续上升。历史上的很多大牛股都是在这个阶段出现的，也是投资者应该重点研究的阶段。
一、800V快充：有望迎来1-100放量
在新能源车的技术发展中，提升续航里程和加快补能效率是两大重点方向。现在纯电车600-700km续航已能应付绝大多数出行场景，中高端车型续航能达到700公里甚至超过1000公里，“里程焦虑”开始变为“补能焦虑”。
对于一款 700 km 续航的电车而言，800V 平台可实现充电 15 分钟续航近 400km 。比如，极氮007就可实现充电15分钟增加500km以上续航。800V平台提升快充性能的同时，采用容量更小的电池包页能提升续航。
目前，800V超级快充技术上已经成熟，并逐渐成为车企新车型的关键词。2024年4月北京车展上，广汽埃安昊铂AH8、小米SU7、问界M5/M7/M8、智界S7改款、零跑C16、极氪MIX/CX1E、上汽智己L6等车型纷纷布局800V高压快充方案，车型价格带集中在20-35万元区间。
机构预测，2025年国内搭载800V架构的新能源汽车将达百万辆，3年复合增长率270%，全球搭载800V架构的新能源汽车突破两百万辆，3年复合增长率189%。根据《中国高压快充产业发展报告》预测，2026年年底国内800V车型销量渗透率达50%。
超级快充趋势已经确立，未来1-2年将是800V车型量产阶段，渗透率快速提高将带动产业景气持续上升，算是一个从1到100的机会。
二、800V平台带动产业链升级
800V高压平台指整车高压电气系统电压范围在550-930V区间的系统。目前主流新能源汽车的电气架构主要采用 400V 平台，工作电压在 230V-450V 之间，要升级为800V 电压平台的话，整车电子电器承压水平就要从 400V 提升至 800V。从电动汽车的核心三电部件：电池、电控、电机，包括空调和其他功率器件，电子零部件，以及充电桩及充电站设施都要升级。
1.电池：
现在车主对800V快充考虑最多的问题是安不安全，会不会伤害锂电池。
锂离子电池在充电时，Li+从正极脱嵌并嵌入负极，但电压太大时，Li+过快从正极脱嵌，导致无法嵌入负极的Li+只能在负极表面得电子，从而形成银白色的金属锂单质，发生“析锂”现象。析锂不仅使电池性能下降，循环寿命大幅缩短，还有可能引起燃烧、爆炸。
目前，降低锂电池高压下析锂方法主要有两个，一种是通过石墨改性，另一种则是采用非碳基负极材料。
石墨改性主要有三种方法，包括氧化改性、包覆改性和刻蚀改性，原理都是提供石墨的稳定性和提高锂离子嵌入与脱出位点的性能。硅基材料的嵌锂电位比石墨更高，所以析锂风险较小。
目前快充电池以三元体系为主，头部厂商可量产 6C 三元动力电池。宁德时代 2023 年陆续发布 CTP3.0三元麒麟电池、4C 磷酸铁锂神行超充电池，均支持 4C 超快充；蜂巢能源、欣旺达、中创新航等电池厂商陆续发布高倍率电池方案，4C 电池成为 800V 车型主流电池。
2.电控：
主流的Si-IGBT在450V平台下的耐压值一般为650V，汽车电气架构升级到800V，考虑开关电压开关过载等因素，耐压等级需达1200V，而SiC具有实现高功率密度与优化系统总成本的优点，天然适合高压平台，但目前在产能、成本上尚处劣势。
据 Yole 统计，2022 年导电型碳化硅器件市场规模 17.94 亿美元，预计2028 年将达到 89 亿美元，年复合增长率达 32%；其中，新能源汽车导电型碳化硅器件市场规模达 12.56 亿美元，占总市场 70%。
随着 800V 高压平台放量，主驱逆变器、DC/DC 、OBC、直流充电桩等部件将是未来SiC 器件规模应用的主要场景。
衬底在 SiC 占器件成本超过 45%，最具价值量的环节之一，但大部分市场份额却被海外巨头占据。据《2024 年版新一代功率器件&相关市场现状和展望》报告测算，天岳先进导电型碳化硅衬底材料市场占有率排名全球第二，仅次于 Wolfspeed。
SiC外延在SiC器件中占据了25%以上的成本。Wolfspeed与昭和电工占据全球超过90%市场份额；国内龙头企业为东莞天域、翰天天成，目前距离国际水平仍有差距。
器件环节同样被海外巨头占据。根据 Yole2021 年数据统计，意法半导体、英飞凌、Wolfspeed、罗姆、安森美、三菱电机占据 SiC 功率器件 99%市场份额。单意法半导体一家就占据全球 41%的市场份额。
2023 年国内众多企业开始入局车规级 SiC MOSFET 产品，代表企业包括：士兰微、华润微、扬杰科技、斯达半导、纳芯微等。
3.电机：陶瓷球国产替代
在新能源汽车中，驱动电机的两端各有一个轴承，电机轴两端有轴电压，若轴电压过高，容易击穿油膜形成回路，进而轴电流出现导致轴承腐蚀。从400V提高到800V，电机转速也在提升，带来的电腐蚀与温升问题也会影响轴承性能。陶瓷球绝缘、热稳定性能的优势明显，是替代钢轴承的理想材料，特斯拉是最早开始采用陶瓷球轴承的车企。
陶瓷球产业链主要包括粉体、陶瓷球、陶瓷球轴承环节，以日本、欧美企业为主导。国内企业主要从海外进口粉体，而且高端氮化硅陶瓷球90%依赖进口。
粉体一体化企业，具备从氮化硅粉体制备到陶瓷球制造的一体化生产能力，代表企业为日本东芝、美国诺顿（Norton），国产厂商为中材高新、国瓷材料等。
4.其他环节
在新能源汽车中，具有高电压的部件除了电池、电机，还包括高压配电箱(PDU)、电动压缩机、DC/DC、OBC、PTC、高压线束等。车载充电器OBC是一种将交流电转化为直流电的装置；而DC/DC是一种将高压直流电转化为低压直流电的装置。随着 800V 车型持续上量，与之适配的需求也会持续增加。
新能源乘用车 OBC 与 DC/DC 市场主要为两大阵营：一类是以比亚迪、特斯拉为代表的主机厂；一类是以威迈斯、英博尔、信锐科技为代表的第三方供应商。
根据 NE研究院统计的 2022 年国内市场 OBC 装机量来看，市占率前五位分别是弗迪动力（28.66%）、威迈斯（20.44%）、特斯拉（8.61%）、英博尔（8.56%）和富特科技（8.47%）。其中，威迈斯的 800V 车载继承电源产品已获得理想、小鹏、零跑等客户的定点订单；欣锐科技已成为比亚迪、小鹏、极氪供应商。
液冷超充补齐高压快充最后一环
800V高压快充车型充电功率可达到600kW以上，充电电流高达600A，充电过程发热更明显，对散热要求提升，催化液冷需求。
大功率液冷充电枪是在充电线缆中放置液冷管道，让冷却液带走线缆的发热量，不仅可以减小线缆线芯截面积，而且充电电流更大，充电过程温升更低。目前液冷超充桩建设由车企、能源公司等对投资回报期容忍度较高的企业主导。
其中，华为计划2024年底布局超过10万根液冷终端，要是能完全落地，华为液冷超充桩市占率或超50%，将带动华为液冷超充配套产业链。
液冷是一个比较大的话题，单独写都能写几篇文章，有机会在展开聊。
三、个股基本面如何
下面仅列举产业链重点公司，从公司风险、经营和估值角度看看基本面情况。
1.硅宝科技
公司历史业绩稳定持续增长。
从风险角度看，经营活动现金流三年总和：49%，数据优秀，商誉值1.79，可以忽略，大股东没有质押；高管大股东也没有减持。公司风险指标整体良好，无大风险。
从经营层面看，营业收入三年平均增长速度：18%，扣非净利润三年平均增长速度：14%，成长性还行。
再看估值，滚动市盈率为17倍，当前市盈率处于历史平均:低位区。
小结：
公司是国内有机硅新材料下游龙头企业，目前60%业绩是建筑类产品。
电池负极材料业务方面，公司1000吨/年硅碳负极材料中试线顺利投产，产品在19家动力电池厂及圆柱电池客户、7家3C电池厂客户送样测评，目前根据客户需求进行批量供货。公司市值比较小，一旦锂电池材料业务放量，对业绩的弹性也会比较大。
2.均胜电子：
公司在互动平台表示，2022年以来，公司在800V等高压快充领域已累计新获全球性订单约220亿元，覆盖国内和海外市场，客户涵盖多家全球知名整车品牌及国内自主品牌和新势力。但公司历史业绩表现一般。
从风险角度看，经营活动现金流三年总和：14%，数据较差；高管大股东没有减持；但商誉值40.5%，大股东质押比例达61%，占比都不小；需要留意相应的潜质风险。
从经营层面看，营业收入三年平均增长速度：5.51%，扣非净利润三年平均增长速度：-390%。主要是2021年大幅亏损拖累。
再看估值，滚动市盈率为20.9倍，当前市盈率处于历史平均:低位区。
小结：
公司汽车被动安全全球市占率排名第二，为行业龙头，。公司BMS及800V高压平台量产经验丰富，覆盖保时捷、宝马等国际大客户，并进入华为鸿蒙座舱核心供应链。市场预计公司2024年利润在14亿左右，目前220亿市值对应不足16倍市盈率。但要注意的是公司商誉和大股东质押的潜质风险。
3.国瓷材料：
公司；偶然在2016到2018年快速增长，之后的增长基本停滞。
从风险角度看，经营活动现金流三年总和：50%，数据优秀。商誉值29%，还能接受；大股东没有质押；高管大股东减持-2.47%，卖的有点多。除开大股东减持的比例比较大，其他的倒是没有大风险点。
从经营层面看，营业收入三年平均增长速度：14.5%，扣非净利润三年平均增长速度：7.13%，成长性还行。
再看估值，滚动市盈率为34倍，当前市盈率处于历史平均:低位区。
小结：
公司为多元化的新材料平台型企业，实现了从材料到制品的全链条贯通。而且公司是国内为数不多能够生产高端陶瓷球厂家，陶瓷球一期项目已顺利建成投产，二期项目正在建设中。随着陶瓷球渗透率进提升，公司将受益国产替代。机构普遍预测公司2024年利润在7亿左右，目前190亿市值对应27倍市盈率，估值适中。
4.天岳先进：
公司是22年上市的次新股，上市两年都是亏损的。
从风险角度看，经营活动现金流三年总和：-0.01%，数据很差，无商誉值、无大股东质押；高管大股东减持-1.7%。公司风险指标整体良好，无大风险。
从经营层面看，营业收入三年平均增长速度：66.9%，扣非净利润三年平均增长速度：-668%，营收规模快速增长，但利润比较差。
估值上，亏损企业的市盈率没有参考意义，一般参考PS估值。
小结：
23年公司在全球导电性碳化硅衬底市占率跃居全球前三，全球前十大功率半导体企业超过50%已成为公司客户。主要是看好碳化硅在新能源场景的加速渗透，及公司作为国产衬底龙头的稀缺性。但要注意的是，公司目前基本面还是比较差的。
5.威迈斯
近两年业绩快速增长，但公司是去年上市的，可参考性比较低。
从风险角度看，经营活动现金流三年总和：27%，数据一般，商誉值0.15%，基本可以忽略；大股东没有质押；高管大股东也没有减持。公司风险指标整体良好，无大风险。
从经营层面看，营业收入三年平均增长速度：115%，扣非净利润三年平均增长速度：423%，成长性良好。
再看估值，当前滚动市盈率为27倍，当前市盈率处于历史平均:低位区。
小结：
公司主要产品包括车载电源的车载充电机、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品，电驱系统的电机控制器、电驱总成，以及液冷充电桩模块等。根据NETimes数据，公司连年位居车载电源第三方供应商市场份额第一，2023年市占率为33%。
机构普遍预测公司24年利润在6亿左右，目前120亿市值对应20倍市盈率左右，估值比较低。
