多年来，贝瑟尼并没有问太多有关她的家族企业（一家成功的第三代科技公司）的问题。*贝瑟尼在家族企业之外从事教育事业，但她对企业的发展感到自豪。在她叔叔的领导下，公司迅速发展并盈利。她相信他能为企业和家庭做出正确的决定。从历史上看，该企业为所有者创造了大量纸面价值，但分配的股息相对较少。
当她的叔叔决定将权力移交给第一位非家族首席执行官时，贝瑟尼知道她是时候更加积极地担任所有者了，但她不确定如何去做。公司业务蒸蒸日上，并开始产生现金——大量现金。现在，董事会和新任首席执行官正在就任何企业最基本的问题寻求指导：所有者想从他们的企业中得到什么？
当贝瑟尼要求首席财务官让她了解财务状况时，他给她带来了一本厚厚的活页夹，里面装满了小字体的报告，并开始滔滔不绝地讲述难以理解的财务术语、数字和“关键绩效指标”。“金融官样文章，”她后来告诉我们。贝瑟尼不明白这些数字如何帮助她作为业主影响决策。她知道她需要一种方法来摆脱财务混乱并找到一个开始她的旅程的支撑点。
贝瑟尼的经历在不从事企业工作但仍想成为敬业业主的家庭业主中很常见。好消息是他们不必跟上那些大量报告的速度。我们认为业主可以从关注一个数字开始：再投资率。“再投资率”是指再投资于遗留业务或新企业而不是分配给所有者的所有利润的百分比。我们看到家庭对“再投资率”使用不同的名称，例如 DCF（可分配现金流）。我们发现再投资率的计算方式略有不同。但它们本质上衡量的是同一件事——所有者做出的至关重要的决定，即再投资多少和分配多少。
没有其他数字能更好地表达业主的意图。再投资率明确或隐含地回答了以下问题：作为所有者，我们有多大决心共同将我们的资本再投资于这项业务？当家族企业开始关注再投资率而不是利润或股息时，他们就会关注目的（“为什么我们一起拥有这些资产？”）和投资回报（“企业如何使用这些资金？”），而不是股息的摇钱树（“我能得到什么？”）。再投资率可以表明您的家族企业是否走上了可持续增长的道路，还是面临着枯竭的风险。最重要的是，您无需参与日常运营或拥有公司财务学位即可了解再投资率。
为什么再投资率如此重要在许多创始人试图为家族留下遗产的第一代企业中，我们经常看到 95% 或更高的再投资率。几乎所有可用现金都重新投资于业务。早期，这些所有者会大量进行再投资，以发展壮大、蓬勃发展的企业。
在一个极端的例子中，我们认识一位纽约市房地产公司的成功创始人，尽管他的业务价值超过 3000 万美元，但他住在皇后区的一套两居室公寓里，从不分红，也很少接受股息。薪水。他们主要靠他配偶的收入生活。他想尽其所能进行再投资，他也做到了。以非家族企业为例，许多高增长科技公司在高增长阶段多年不支付股息。他们的再投资率往往是100%。就像皇后区的创始人一样，他们的目的是将增长放在首位。在另一个极端，我们看到一些家族企业的再投资率接近于0%。
我们的一位客户拥有一个出色的消费者服务品牌，具有巨大的增长前景。然而，业主（兄弟姐妹，他们发展了父亲创办的企业）却陷入了持续不断的、破坏性的家庭冲突中。经过多年努力共同经营并拥有这家企业，他们最终决定拿出所有可以利用的资金，以实现多元化。他们将再投资率设定为接近于零。他们相信，如果他们共同拥有这家公司，他们最终会陷入破坏性诉讼（其中几起诉讼受到威胁），从而使他们共同拥有的企业的未来面临风险。他们将自己的企业变成了他们榨取的“摇钱树”，最终将企业出售给其他所有者。这一决定意味着他们优先考虑增加个人财富而不是公司。
大多数后期业主不会生活在这些极端中。但他们设定的再投资率仍然是他们对业务长期意图的最佳信号。我们经常看到，在后期的多代家族企业中，所有者经营者和管理层（他们通常更愿意将更多资金再投资于企业）与不参与日常业务的所有者（他们可能希望从业务中获得更多现金流，无论是为了收入还是将其再投资到其他地方）。
第三代受益人获得零股息或低股息的情况并不少见，因为所有者试图尊重创始人的意图或将大部分利润流回公司的信托结构。例如，我们知道一家价值超过 1 亿美元的家族企业的所有者每年获得的财务收益几乎为零。将再投资率设定得太高可能会导致所有者想知道“拥有这家家族企业到底有什么意义？” 他们在纸面上很富有，但在日常生活中却并不富裕，而且他们开始对自己的家族企业感到心理上的所有权很少。我们经常看到这导致要求出售业务或个人退出。
从长远来看，对于大多数家族企业来说，这两个极端都不健康。
如何为您的家族企业设定正确的再投资率那么如何为您的家族企业确定合适的再投资率呢？许多业主团体都感受到了保持低股息的压力。他们通常希望将每人至少拥有的财富传给下一代。为此，大多数家族企业需要在持续时间内每年实现 5% 的实际增长（取决于下一代孩子的数量）。这种增长通常需要持续且大量的再投资。
在我们的客户群中，我们发现健康的多代家族企业通常将再投资率设定在 75% 至 90% 之间，以平衡持续增长的目标并让所有者享受他们所创造的部分财富。换句话说，业主们致力于为企业的长期发展提供充足的“氧气”，同时也让企业之外的差异化家族财富得以增长。如果所有者将再投资率设定为低于 75%，通常表明其有意从家族企业转向多元化，而不是对其未来进行再投资。
再投资率是我们所说的“所有者策略”的核心——表达您作为所有者的目的和目标。有效的所有者共同决定如何在企业增长目标、自身流动性以及保留对企业如何反映其家族价值观的控制权之间进行权衡。与必须专注于股票价值增长最大化的上市公司不同，私营家族企业可以选择按照自己的方式定义成功。再投资率是所有者策略的核心：这是我们优先考虑的事项，也是我们愿意做出的权衡。
当然，每个企业都有一个事实上的再投资率——您可以在事后跟踪他们对企业的再投资额。但如果未能集中精力并深思熟虑地选择应向企业再投资多少资金以反映家族所有者的优先事项，可能会带来一些意想不到的结果。
利用这一战略支撑，您可以在所有者之间进行富有成效的讨论，然后与董事会和管理团队讨论您对企业的意图。以下是企业主应该问的问题：
我们的历史再投资率是多少？你可能没有有意识地设置了这一点，但你有一个。这个数字说明了业主以前的意图是什么？现在设定的数字有何影响？您目前的再投资率是否会导致业主不满？企业投资不足？浪费商业投资？作为业主我们想要什么？讨论您的所有者策略以及您愿意做出哪些权衡对于确定适合您企业的再投资率至关重要。业主是否一致？该比率是否反映了所有者目标的共同协议？改变再投资率会涉及什么？再投资率通常是由所有者群体决定的。不要指望所有所有者都能迅速达成一致，因为您可能会有不同的目标和经历。你能让大多数甚至绝大多数业主同意你的观点吗？一旦您作为所有者解决了这些问题，您就可以开始与董事会和管理团队分享您的想法。确定他们对改变再投资率的反应——询问他们会用更高的利率做什么，以了解他们将如何以及在何处指导公司的长期增长。最后，当您决定再投资率时，请设置一个跟踪和学习周期。每年与业主和董事会一起审查该决定。
再投资率的力量一旦贝瑟尼明白了再投资率是一个多么强大的工具，她就开始思考作为所有者可以在哪里为她的家族企业增加最大的价值。她希望业务继续增长，并致力于保持较高的再投资率，以证明和支持这一意图。经过一番讨论，其他业主都同意了。
了解她明确选择将资本再投资于业务以实现增长，也让她有动力更好地了解如何投资并跟踪其进展。董事会也充满了活力。叔叔退休后，他们终于清楚地了解了贝瑟尼和其他业主想要什么，以及业主明确承诺为实现这一目标而进行必要的权衡。经过一段时间的瘫痪后，董事会感到有权制定战略和计划来实现所有者的目标。关注再投资率明确了她对发展公司的承诺，也是贝瑟尼开始作为所有者更有意义地参与其中所需的支撑点。
