动力煤核心观点

下游需求环比回升

工业企业用电逐渐回升；水电有望发力；鉴于电厂库存处于低位水平，下游仍有补库需求，中下游有望在四月开始逐渐补库。

国内产地产量预计回升，进口量维持低位

由于澳洲煤进口受限，今年1、2月份进口煤数量环比大幅下降；蒙鄂尔多斯地区月初煤管票发放，陕西榆林地区安检环保严格，产地产量难有大幅增量。

综合来看，现货继续上涨，ZC07逢低做多

中长期依然看多，短期现货止跌反弹，4月份后下游有夏季提前补库需求，中短期看多，碳排放、非火电耗煤行业限产政策短期对动力煤有压力，但不改中期看好。逢低多07合约，入场点位620-630，目标700，止损600；关注07-09正套机会，

1、今年整体供应继续偏紧，价格重心继续上移，

2、07对应旺季合约，09对应淡季合约，

3、下游电厂夏季提前补库；入场点位0-5，目标30-35，止损-5。

风险因素：进口政策放开、非火电行业耗煤限产政策。

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研究员：信达期货黑色团队

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