坐拥童装品牌巴拉巴拉的森马服饰，是如今是国内童装赛道当仁不让的龙头老大。

俗话说“既得陇复望蜀”，不满足于国内市场的森马服饰近年来频频在海外布局，但结果却只落得差强人意。

甩卖法国子公司

7月20日晚间，森马服饰发布公告称，拟向公司股东森马集团出售全资子公司法国Sofiza SAS 100%的资产和业务。

法国Sofiza SAS是森马2018年收购的资产，间接控制Kidiliz 集团 100%股权，Kidiliz 集团总部位于时尚之都巴黎，已有50多年历史，为欧洲中高端童装行业的领军企业，旗下拥有10 个知名自有童装品牌以及5个授权品牌，产品覆盖中高端、新生儿到青少年。全球共有8 家子公司，拥有过万销售网点和超800家门店。

森马的算盘其实打得很好，这家公司与既有的巴拉巴拉品牌，在童装业务上定位和市场互补，在研发、市场、采购等方面具有整合效应，因此可以借助此次收购扩张森马海外之路，助力森马成为全球童装的佼佼者。

然而天算不如人算，因为欧洲经济持续不景气，Kidiliz集团主品牌业务营收持续下滑，店铺逐年减少，主营业务亏损严重，且亏损呈放大趋势。

特别是在全球新冠肺炎疫情暴发后，Kidiliz集团主要经营地区法国和意大利以及整个欧洲市场经济遭受重大损失，影响深远，经营风险进一步放大，对公司的业绩造成不利影响，给公司未来的经营业绩带来重大不确定性。

据森马披露，Sofiza SAS公司于2018年10月1日纳入合并范围，2018年第四季度、2019年以及今年第一季度，Sofiza SAS的利润总额分别为-4883.58万元、-3.07亿元、-1.21亿元。

存货问题困扰森马

森马老板邱光和是个地地道道的温州人，温商的激进和大胆在他身上演绎得淋漓尽致。

前几年，森马依靠童装快速崛起、反超美邦，成为行业带头大哥，此后手握重金的森马服饰一直坚持多品牌的发展战略，从最初的“森马”和“巴拉巴拉”两大品牌，拓展到2019年末的12大主要品牌。

而对于传统服装企业来说，扩张中带来的存货等一系列问题，可能会成为公司的命门，要知道服装行业最大的利润蒸发就是在于存货减值，而近年，森马服饰加快扩张，各项指标也已出现异常。

2019年，森马服饰实现营业收入19.3.37亿元，同比增长23.01%；实现归属净利润15.49亿元，同比下降8.52%。

若剔除Kidiliz集团亏损影响，森马服饰营业收入为163.68亿元，同比增长9.68%；归属净利润为18.56亿元，同比增长2.43%。

无论是营收增速还是净利增速，均处于放缓趋势，费用的激增正逐步蚕食森马服饰的利润水平。

2019年，森马服饰销售费用为40.55亿元，同比增加57.77%；管理费用为10.29亿元，同比增加97.22%。

线上销售增长幅度从另一个侧面说明，森马服饰业绩增长逐步吃力。2019年，上市公司线上渠道实现收入51.83亿元，同比增长27.00%，相较于此前增速放缓明显。2016年-2018年，森马服饰线上销售收入同比增长87.46%、40.14%、30.76%。

对于服饰品牌，一定程度上可以说增速放缓便是严重退步，在品牌快速更替、渠道推陈出新、追求性价比的当下，放缓的下一步或许就是淘汰，拉夏贝尔便是一个例子。