研究熟悉的企业最好方式就是定期核查一下它的基本面，白酒股洋河我最熟悉，其次是五粮液，再者是泸州老窖和山西汾酒。 这四家企业我买了洋河和五粮液，洋河，我是把它作为第二大重仓股来培养的，而这四家企业中估值最低的是泸州老窖，一直有人问我为什么不买入泸州老窖？他的估值更低，利润比洋河更高。
这里我就要重申一下我认为洋河的风险要比泸州老窖更小一些，下面请看我分析！
第一、泸州老窖长期贷款加债券114亿！彼得林奇有一句名言“没有贷款的企业永远不会倒闭”！这句话在资本市场中放大的体现出来了，企业没有任何贷款，正常经营的情况下是绝对不可能倒闭，或者说，企业原有的业务经营不畅，出现亏损后，企业才开始贷款这个时候就会出现倒闭的状况。
白酒股是A股有名的现金牛行业，头部企业的现金，随便一家都是百亿级别，并且这些企业一般没有什么贷款，尤其是长期贷款。
但研究泸州老窖的财务报表发现，泸州老窖竟然有100亿的长期贷款！这笔贷款是从2022年开始，有的2022年期末的贷款总额是32亿，到2023年年报中，长期贷款变成了100亿，并且还有债券。
债券是14亿，加上长期贷款，也就是114亿。2023年，泸州老窖的货币资金是259亿，如果减去长期贷款和债券，货币资金总额是145亿。也就是债务占比，货币资金达到43%。
第二、泸州老窖前五名客户销售占比62%！一般白酒企业都是采用分销渠道模式，厂商直接对应大型销售商，然后这些销售商在向下一步一步的铺货，最后才能面向大众。也就是白酒厂商，他的客户不是我们消费者，而是分销商。
一家企业如果大客户对企业的重要性过高的话，那么，对于这家企业是一个危险的信号，过于集中是会影响企业的发展和销售情况。
上图是泸州老窖的前五名客户销售总额的比例，第一大客户占总销售额达到43%，达到132亿，而前五名客户占年度总销售的比例达到62%，总销售额是188亿。要知道，泸州老窖2023年的销售额是302亿，前五名客户就占到62%，可以说，泸州老窖的业绩就靠前五名客户，如果前五名客户消化不了这么多白酒，那么泸州老窖的业绩也就会出现问题。
大家看看其他的白酒企业。
上图是酒鬼酒，前五名客户的销售比例是36%，这一点和泸州老窖很相似，都是客户过于集中。而今年酒鬼酒业绩直接暴雷，利润直接从以前的十个亿，跌到了1200万。
上图是五粮液，2023年，前五名客户的销售比例占总销售额的13%，而这一比例在茅台之中是10%，要比五粮液更低。
从这几家企业的对比来看，销售比例越集中，对企业来说并不是好事，茅台的经销商前五名，销售比例也没有超过10%，只有这样才能稳定健康的发展下去。
