2023年份额增长第一,低波策略是投资者的真爱!

机尔摩斯 2024-02-07 11:47:08

2023Q4季报披露完毕了,一如既往,我会看基金份额的变化,以此观察基民在买什么。

梳理2023全年的数据,剔除被动指数型基金、纯债基金,安信永鑫增强债券的基金份额年度增长第一,达到了83.62亿份。

该基金也是唯一份额增长超过80亿份的。

讲真,看到这份数据的时候有点吃惊,但看到基金经理是安信基金的李君以及他的历史业绩后,又明白为啥会这么多投资买安信永鑫增强债券基金了。

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基金成立后年年正收益

二级债基根据基金合同的约定,可以配置不高于20%仓位的股票资产,这就导致二级债基在股票市场波动时也会受到影响,混合债券型基金(二级)指数在2022年、2023年就连续两年负收益。真正稳健的二级债基也在熊市中脱颖而出。

梳理全市场的二级债基,能够从2018年-2023年都实现正收益,并且区间最大回撤低于3%的,只有两只(不同份额合并统计),安信永鑫增强债券A便是其中之一。

数据来源:基金定期报告,Choice,截至2023/12/31

该基金自2017年1月13日成立以来,每个自然年度都是正收益,区间最大回撤是-2.17%,同期混合债券型基金(二级)指数的最大回撤是-7.75%。(数据来源:基金定期报告、Choice,截至2023/12/31)

截至2023年底,安信永鑫增强债券A过去两年业绩排名同类前8%。(来源:银河证券,同类指“普通债券型基金(二级)(A类))

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低波动策略:逆市能涨,弱市抗跌

基金经理李君在管理安信永鑫增强债券时采用的是以债券打底结合部分高度分散股票的低波动策略。

前面说到,安信永鑫增强债券是二级债基,属于股债混合策略产品,而这类基金要求基金经理在债券和权益上都有一定的功底。

但是,考虑到投资者的风险承受能力,基金经理对回撤的控制很重要。

因为,布局二级债基的基民往往希望能够在权益好的时候,获得比纯债基金高的收益,而在权益波动的时候,不亏钱,要是能再是正收益就更好。

直白的说,就是权益牛市跟得上,比买纯债基金好;而在权益弱市,有债券打底也能不亏,还能赚点。

明白这点,李君在安信永鑫增强债券的管理上分两个部分:

1// 债券部分

采用“双债策略”,即使用中短久期、高等级债券打底,争取稳定的票息收益,叠加考量可转债的性价比,把握确定性较强的转债机会增强收益。

李君是从2021年4月26日接管安信永鑫增强,通过该基金自2021年以来各季度的债券配置能看出,2021年Q2以来,聚焦金融债、可转债,以及部分同业存单、企业债。

其中金融债、可转债的配置比例在各季度有明显的比例调整。

来源:iFinD,截至2023/12/31

如果再细看每一季度的前五大持仓债券,以过去一年为例,李君持有的金融债多为政策性银行债,可转债则多偏债性。

这样的好处在于,纯债部分安全性高、流动性好,在基金整个大类资产配置中打下了坚实的底层,虽然保守了点,但李君觉得这样值得,守住了产品的波动性,为投资者赚取每一分的稳健。

可转债的配置上,要不要配?要买多少?

李君首先要做的是排雷,先要过信用资质这关,这关就大概有百分之二三十的转债是入不了池的。除非基本面有问题,否则都在他们的可选范围里。

最终是看转债的定价,李君遵循的核心原则有两个:

第一个是希望买到定价便宜的东西。

定价如果不够好就干脆少买点,或者宁可不买。转债跟股票其实都不是必选品,关键看哪个资产性价比更高。

第二个是基金经理偏好买一些债性强的,因为整个组合承担的波动有限。

对于安信永鑫增强债券这样的股债混合策略产品,基金经理做的事其实就是把有限的波动,分配给股票、转债以及纯债,要在各个资产之间做分配。那么偏债性的转债跌起来下行空间小一点,就可以给它多分配一些,偏债性的转债在这方面的核算相对更容易一些,但是这不是唯一的一条道儿。不同人的能力圈或者偏好不太一样,别的做法可能也是蛮成功的,但是他在这方面可能相对熟悉一些。

2// 权益部分

安信永鑫增强债券在行业配置上挺全面的,在房地产、非银金融、银行之外,还能看到李君对机械设备、电力设备、有色金属、食品饮料等行业的涉猎。

图:近三年行业配置

来源:iFinD,截至2023/12/31,行业分类:申万一级行业

其实李君本人在权益上研究经验挺丰富的,在加入安信基金前,已从业12年,包括5年券商行业分析与7年私募研究投资经验。

在此期间,拿过新财富分析师,也在私募做过投资总监,具有较强的绝对收益思维。

不过,从安信永鑫增强债券的行业配置上,尤其是到了2023年Q4,能明显的感觉到他在做分散化,单一行业的持仓比例在显著下降。

在个股持仓上,李君对市值没有偏见,前十大持仓中既有中密控股、豪迈科技这样中小市值的,也有宁德时代、伊利股份这样大市值的。

李君在行业和个股层面均采用分散化的投资策略,持仓由长期胜率确定性较高的低估值个股组成,采取左侧的仓位管理。

最终,安信永鑫增强债券实现了:在权益强的年份,如2019年回报强于纯债基金,而在权益弱势的年份,如2022年、2023年有债券打底,仍能有正回报。

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团队实力深厚

除了安信永鑫增强债券,安信基金旗下混合投资策略的产品业绩做得都不错。

安信稳健增利混合A、安信新趋势混合A、安信稳健增值混合A等在2022年、2023年都是正收益。

不仅仅是2022年、2023年,像安信新趋势混合A连续7年正回报,安信稳健增值A连续8年正回报,历史每个完整年度都是正回报。

股债混合策略产品的管理一直是安信基金的强项,混合资产投资部由张翼飞、李君领衔,团队依据风险收益比与产品定位,精选纯债、转债、股票三大资产进行组合,实现以简驭繁。

此外,安信基金投研、风控、交易等对该团队全力支持。

研究部多年来保持25至30人的配备,覆盖A股全部大类行业,重点行业多人覆盖;

固定收益研究部7人左右,主要从事个券的信用研究工作;

交易团队对资产交易的支持;

风控团队对组合回撤的监控与定期业绩分析等。

全方位的协助互助,强强联合为投资者提供稳健的产品,这也是为啥安信永鑫增强逆势仍能增长的实力所在。

2024年,李君极具韧性和注重客户体验的低波动投资策略,也依然值得我们期待。

风险提示

市场有风险,投资须谨慎,基金投资不保证本金不受损失,不保证一定盈利,投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见,不代表基金公司立场,也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用,所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。

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机尔摩斯

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