昨天，简单介绍了一下黄金和美金之间的联动关系。今天以中金黄金为例，简单介绍一下黄金个股的定价机制。

一、大宗商品类个股的定价机制

首先，大宗商品类个股的股价，基本上都是跟踪企业的营收为主，很少关注企业的净利润。

上图的蓝线就是黄金的价格，虽然从长期看，股价基本上趋势向上，但是中间的过程是跌宕起伏的。企业的营收由产品的价格和产品的数量两方面决定，大宗商品每年的需求变化很小，一般来说，大宗商品类的企业的成长性，很难有产品数量的爆发式增长，绝大多数都是产品的价格的周期性涨跌带来某一段时间的“伪成长”。所以，如果你看到有分析大宗商品类股票的研报，提出“周期转成长”的逻辑，你就可以直接忽略了——都是骗人的。

二、黄金类个股的估值

以中金黄金为例，目前的股价领先了金价大概17%左右，这个领先，一方面是对未来美联储可能降息的定价，另一方面也是对未来金价可以持续增长的巨大信心支撑。

那么，决定黄金基本面的美联储资产负债表，是否会从锁表变成扩表呢？我觉得是有可能要扩表的。

目前国际局势十分紧张，大炮一响，黄金万两。西方国家需要同事输血两条战线，这个财政支出的强度，是以往任何时候都不能比的。财政赤字往往和货币宽松是同步的，目前之所以出现了错位，主要是因为脱钩断链带来的美元回流，但是这个回流估计力度也在衰减，因此，美联储再不扩表，估计美国财政先要顶不住了。

市场就是在赌，赌美联储2024年的货币政策肯定要转向。

三、小结

周期股的投资，比成长股的投资难得多。最主要的原因在于，周期股的股价影响因素很好找——往往就是大宗商品的价格，这使得周期股的投资门槛比成长股的投资门槛要低。因此，一旦有风吹草动，股价就会闻风而动，被充分定价，甚至对预期定价，除非你愿意长期拿着，放弃短期收益，用时间换空间，否则，很可能短期买进去就套住了。

在资本市场上，一定要想明白自己能够赚什么钱，常言道，没有金刚钻，不揽瓷器活。