还记得《迪迦奥特曼》中文版的片头曲《奇迹再现》吗？“新的风暴已经出现，怎么能够停滞不前”！面对美国新一轮关税政策调整带来的外贸压力，京东、美图等中国头部电商及本地生活平台密集推出专项扶持计划。此外，4月10日，欧盟委员会发言人表示，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，以取消欧盟于2024年征收的关税。
电商平台加码"外贸转内销"
近日，商务部组织有关商协会、大型商超和流通企业座谈，研究更好发挥各自优势，帮助外贸企业扩宽内销渠道。同时通过“内外贸一体化”政策帮助外贸企业开拓国内市场。在政策号召下，电商平台、实体商超迅速行动：
东方甄选自4月12日起实施的"外贸优品入驻"专项行动，着力破解外贸企业渠道短板。平台依托日均超500万活跃用户的流量优势，为外贸商品提供直播间、自有App及第三方电商渠道的全网曝光。其专业选品团队将重点筛选符合国内消费升级趋势的产品，如智能家居、健康个护等品类，并提供从包装设计到营销策略的本土化改造支持。
美团宣布，开设外贸企业绿色通道，旨在为积极落实中央关于大力提振消费及全方位扩大国内需求的战略部署，帮助具备优质供应链和产品品质的外贸企业快速开拓国内市场，美团在商家入驻、经营扶持、品牌打造等方面开设绿色通道。具体显示，美团小象超市将为外贸优品打造专区，提供专有营销方案，支持外贸产品利用小象超市在一二线城市近千个前置仓和30分钟配送服务触达广大消费者。
京东宣布将推出2000亿元出口转内销扶持计划。未来一年内，京东将大规模采购不低于2000亿元出口转内销商品，帮助外贸企业快速开拓国内市场。为此，京东将在商务部及各级政府部门指导下，对扶持外贸企业做好规划布局，在各地开展多种形式的招商对接。依托自营模式和供应链能力，京东将安排专业采销队伍驻点办公，直接采购外贸企业的优质产品，并开设外贸优品专区，通过流量倾斜、全渠道营销支持，加快打开销路，防止低价内卷。
阿里旗下盒马发布公告，即日起面向外贸企业正式开放24小时绿色入驻通道，匹配高效的物流供应链支撑、联合开发自有品牌创新商品，助力中国优质的外贸企业开拓国内市场。据悉，盒马欢迎百货品类(家居用品、户外运动、宠物、美妆、母婴、康养等)外贸企业入驻，后续还将上线“外贸专区”。
机构如何看待消费行业？
兴业证券：
内需仍为经济增长重要抓手，积极看好头部大消费公司，同时关注AI+消费投资机会。在外部宏观环境不确定的背景下，后续中国政府在财政和货币政策方面存在更多调控空间，扩大内需更加成为经济增长重要抓手，对应政策值得期待。随经济逐步修复及市场对稳增长政策预期升温，可选消费将迎来业绩&估值提升。
开源证券：
在外需受关税等政策影响存在不确定性背景下，提振内需消费、国货品牌崛起将为必然趋势，建议关注聚焦内需市场的优质零售渠道和差异化消费品牌。
浙商证券：
超常规力度扩大国内消费首当其冲。美国对华整体关税显著提高，或对我国出口造成明显冲击，因此现有的“两新”政策支持力度不排除有加码可能，如补贴比例、商品支持范围可能进一步扩大。考虑到服务消费占据居民消费的半壁江山，消费补贴如能扩围至服务，有望利好旅游景区、酒店餐饮等板块。此外，今年生育补贴政策有望从局部试点转向全国推广，乳业、母婴零售等细分板块有望受益。
（以上信息来源：《兴业证券-社会服务行业周报：胖东来+东方甄选，永辉超市+万达商管，业内战略合作有望加速-250302》、《浙商证券-关税反制与自主可控股票池：无惧关税博弈，中国潜在应对手段与投资机会-250413》、《开源证券-商贸零售行业周报：关税冲击持续，关注内需优质渠道和产品龙头-250413》）
关税冲击下，捕捉恒生科技二阶机遇
(一) 受关税冲击相对较轻
部分互联网巨头的业务重心主要在国内，受关税冲击相对较轻，且坐拥高质量私域数据、丰富的终端应用场景，有望打造盈利增长第二曲线。此外，这些龙头企业财报各有亮点、轫性较强。中长期看，互联网核心资产对美直接出口收入的依赖度低，关税不会对基本面产生长期影响。
以恒生科技指数成分股为例，来探讨海外风险对市场基本面的直接影响。从披露这一口径的上市公司数据来看，一方面权重较高公司的海外市场收入占比相对较低；另一方面呈现明显的软件类，例如互联网公司的海外收入占比相对较低（普遍为10%上下，另有部分公司没有海外业务因此这一数据口径不披露），硬件类公司（例如消费电子）的海外收入占比相对较高的特征，但这类公司的指数权重多数较低。
(二) 自主可控和产业趋势逻辑
该逻辑下，或需重点关注软硬科技和战略资源，包括：半导体（设备、材料、制造、国产芯片）、国产AI链条、稀土、军工等。
从某种意义上说，关税战的本质是科技战。国产替代是大势所趋，亦是科技战的底气和能力。国产芯片在自主可控政策和关税影响下，国产替代持续加速，成熟制程反制下国产替代产业链环节的晶圆代工、模拟芯片设计和功率器件等产业链有望受益。
恒生科技囊括了国内半导体制造龙头：中芯国际、华虹半导体；
恒生科技深度聚焦AI产业链的上中下游：
l 基础层&技术层：①半导体芯片【阿里（平头哥）|中芯国际|华虹半导体|ASMPT】②AI大模型&云服务【阿里（通义大模型&阿里云）|腾股（混元大模型&腾讯云）|百度（文心一言&百度云）|商汤（日日新大模型）|金蝶国际（金蝶云）|金山软件（与金山云协同）】
l 应用层：①互联网平台：内容互联网【腾讯|快手|网易|百度|哔哩哔哩|阅文|微博】；消费互联网【阿里|京东】；服务互联网【美团|携程|同程】；医疗互联网【京东健康|阿里健康】②端侧AI：智能汽车/智能驾驶【小米|理想|小鹏|蔚来|地平线机器人】；智能硬件【小米|联想|舜宇光学科技|比亚迪电子】；智能家居【美的集团|海尔智家】；机器人【小鹏|小米|阿里|腾讯】
（注：机器人相关公司指公司/旗下公司有业务涉及制造机器人，如小鹏Iron人形机器人、小米CyberOne机器人，如阿里系具身智能子公司—蚂蚁灵波科技；或者旗下公司有投资机器人领域，如腾讯投资正式入股人形机器人头部企业智元机器人。）
(三) 提振内需和增长转型逻辑
25年消费或将取代出口成为拉动经济增长的重要抓手，提振消费位列政府十大主要任务之首。该逻辑下，或需重点关注消费板块，包括：“两新”相关的消费电子；出口转内销相关的商超连锁、仓储物流；服务相关的旅游景区、酒店餐饮、商贸零售；生育相关的乳业、母婴零售、儿童用药、辅助生殖等。
恒生科技集中了内需相关的互联网平台（电商、OTA）、新势力龙头、家电龙头、消电龙头等：
l 内需相关的互联网平台：阿里、京东、美团、携程、同程
l “两新”政策相关的消费电子：联想集团、小米、舜宇光学科技（消费电子产业链）
l “两新”政策相关的家电：海尔智家、美的集团
l “两新”政策相关的新能源车：“蔚小理”、小米
（以上信息来源：《浙商证券-关税反制与自主可控股票池：无惧关税博弈，中国潜在应对手段与投资机会-250413》、《申万宏源-港股市场2025年四月点评：当前港股已进入高度性价比区间-250409》）
港股科技赛道相关ETF：
恒生科技指数ETF（513180），支持T+0交易。标的指数囊括30家港股科技龙头，软硬科技兼备，成分股深度聚焦AI产业链的上中下游，其中阿里、腾讯、小米、美团、中芯国际、联想集团等有望成为中国科技股“七巨头”。恒生科技指数代表了中国AI核心资产，长期有望高景气。（联接A类：013402；联接C类：013403）
恒生互联网ETF（513330），支持T+0交易。标的指数聚集互联网平台经济，涵盖了阿里巴巴、腾讯、百度、京东等大型互联网公司，互联网巨头权重占比高达90%，人工智能产业链技术核心，AI大模型研发主战场。（联接A类：013171；联接C类：013172）
T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。
其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
风险提示：1.上述基金为股票基金，主要投资于标的指数成分股及备选成分股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，上述基金属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资上述基金之前，请仔细阅读上述基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识上述基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于上述基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.恒生科技指数ETF为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,恒生科技指数ETF还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎，本内容提及的个股不构成个股推荐，ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。
