蜜雪冰城成为千亿IPO，这多少让人有点感到意外。3月3日，“蜜雪冰城”港交所成功上市，发行价为202.50港元/股。这么高的发行价，开盘还直接上涨，开盘价为262港元/股，高开29%。

经过全天的震荡走高，蜜雪冰城报收于290港元/股，较发行价（202.5港元）上涨43.21%，总市值达1093.47亿港元，成为港股现象级的千亿IPO。3月6日，蜜雪冰城延续上涨行情，盘中涨幅一度达17%，总市值突破1357亿港元，报收于1287亿元。

蜜雪冰城被誉为饮料界的“拼多多”，聚焦为广大消费者提供单价约6元(约 1美元)的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。这一模式在消费降级及消费下沉的情况下取得了很好的市场。

公司通过加盟模式（超过99%的门店为加盟门店），发展了超过45,000家门店，覆盖中国及海外11个国家。其中，在下沉市场拥有高渗透率。门店网络已遍布中国内地31个省份、自治区及直辖市，超过 300个地级市、1,700个县城和全国约30,000个乡镇中的4,900个乡镇，覆盖所有县级城市。

那么，目前走势强劲的蜜雪冰城，日后股价会怎么走呢？

目前蜜雪冰城股价强劲，这与市场情绪与稀缺性有关。蜜雪冰城是港股首个“万店级”消费股，对标星巴克、麦当劳的连锁逻辑，且其IPO认购火爆（冻资超1.8万亿港元），基石投资者阵容豪华，有高瓴、美团龙珠等著名投资者，短期市场情绪可能继续推高股价。

另外，从行业增长空间角度来看，蜜雪冰城的股价还存在一定的上涨空间。

据测算，全球现制饮品市场规模预计2028年达1.1万亿美元，东南亚市场复合年增长率19.8%。蜜雪冰城已布局东南亚4800家门店，若海外扩张顺利，可能成为新增长点。

总结来看，在供应链优势、下沉市场壁垒、港股消费股热潮的综合推动下，蜜雪冰城的股价可能延续强势。

但同时，我们也要考虑另外一些不利于股价长期上涨的因素，警惕高估值回调的风险。

1. 国内下沉市场门店密度接近极限。2024年，门店数已逼近专家预测的4.5万家上限，部分区域出现门店过密、同店销售额下滑的情况。2024年前三季度闭店数达1298家，加盟商盈利压力增大，可能影响扩张速度。

2. 海外市场存在不确定性。东南亚市场虽然是蜜雪冰城利润的新增点，但东南亚市场面临本土化挑战，如文化差异、供应链成本上升等问题。蜜雪冰城在日韩等成熟市场尚未突破，且原料价格波动、汇率风险可能削弱其性价比优势。

3. 高估值压力已经显现。蜜雪冰城当前市盈率已超行业均值，机构分歧渐显，例如，中信建投给予“买入”，太平洋证券给出的目标价低于现价。若后续出现门店增速放缓、利润率下降等增长不及预期的情况，可能引发股价回调。

4. 新茶饮行业竞争加剧。古茗、茶百道等品牌加速扩张，部分区域出现“一条街七八家奶茶店”的内卷现象，显然的，新茶饮行业已经进入存量竞争的阶段。蜜雪冰城需持续创新以巩固护城河，但这一方面存在不确定性。

总的来看，蜜雪冰城的中长期股价走势是否能够持续强劲，取决于其增长质量，取决于蜜雪冰城能否平衡规模扩张与质量（如降低闭店率、提升加盟商盈利能力），以及海外市场和第二增长曲线（如咖啡业务）的突破。若增长持续稳健，估值有望进一步消化；反之，若增速放缓或风险暴露，股价可能面临调整压力。