“江西卤味一哥”煌上煌（002695.SZ）要加码休闲食品了。

12月2日晚间，煌上煌发布关于对外投资处于筹划阶段的提示性公告。公司拟对广东展翠食品股份有限公司（一下简称“展翠食品”）进行对外投资，目前双方已签署《保密协议》，但该事项仍处于初步筹划阶段，交易方案尚需进一步论证和协商，存在不确定性。

公告称，根据初步测算，本次对外投资预计不会达到重大资产重组的条件，也不构成关联交易。公司计划使用自有资金或自筹资金收购展翠食品的控股权，具体股权收购比例待交易各方协商后确定。此项投资旨在提升公司的经营能力和核心竞争力，若成功，将对公司未来发展产生积极影响。

煌上煌为何选择在此时投资展翠食品？此举引发业内人士诸多联想。

展翠食品

深耕休闲食品的潮州老字号

资料显示，展翠食品成立于1989年，总部位于潮州，是一家专业从事休闲食品研发、深加工、国内外营销的综合型高新技术企业，产品涵盖营养食品、糖果、凉果、膨化、饼干等多个品种，热销全球80多个国家和地区，是潮州食品出口第一大企业。

“展翠”品牌最早可追溯至1954年的展翠凉果厂，这是建立在一间小平房里的凉果加工小作坊，最初由凉果行业起家，其“展翠佛手果”在当地可以说家喻户晓、有口皆碑。

1989年，创始人陈树喜成立展翠食品，从事食品工作30余年，他带领展翠由最初的凉果加工作坊逐步发展为从事健康生物功能食品生产、农副产品精深加工的综合型高新技术企业和农业产业化国家重点龙头企业。很多人不知道的是，那些年，包装上印有Hello Kitty、小猪佩奇、小黄人、冰雪奇缘、米奇等知名IP的部分休闲零食产品，是由展翠食品加工生产。

今年2月1日，展翠食品还被认定为第三批中华老字号名单中的一员，进一步彰显了其在行业内的地位和影响力。

2019年，展翠食品曾冲击A股上市。彼时招股书显示，2016年-2018年，公司营收分别为4.08亿元、4.31亿元和5.40亿元；净利润分别为4815.19万元、5211.91万元和9003.78万元。在招股书中，展翠食品也将洽洽食品、盐津铺子、好想你等零食品牌作为自己的竞争对手。

作为潮州食品出口第一大企业，据悉，展翠食品以国外市场为主，主要客户是位于境外的费列罗等国际知名企业。2018年，展翠食品十大客户仅有两家在境内，公司境外销售金额4.6亿元，占比84.47%。其表示，与金冠、金丝猴等国内知名企业相比，公司销售渠道仍不够充分。

近年来，展翠食品也正在积极外拓。2022年-2023年，其成立数家子公司，以健康养生为方向，推出自有品牌和新品，如怪兽蔬菜薄荷软糖、佛手护渭饮、佛手舒苷饮、佛手清润饮等药食同源功能饮料，以及蓝莓叶黄素酯软糖、鳕鱼胶原蛋白透明质酸钠软糖等产品。

煌上煌为何要“卖零食”？

煌上煌为何选择展翠食品这家潮州老字号作为加码休闲零食赛道的伙伴？

官网显示，江西煌上煌集团食品股份有限公司（以下简称“煌上煌”）始创于1993年，总部坐落在江西南昌，公司是一家集肉鸭养殖、屠宰加工、肉制品深加工、连锁销售、科研开发为一体的民营企业。2012年，煌上煌登陆深交所，从90年代的一间8平方卤味铺发展为“中国酱卤第一股”。但随着卤味行业近年遇冷，公司也面临着营收、利润下滑的困境。

在国内的三大卤制品巨头里，煌上煌是公认的酱鸭界老三。和煌上煌相比，其对手周黑鸭与绝味分别在1997年、1999年进入市场，虽然煌上煌成立早，但其业绩却很快被绝味和周黑鸭赶超。

实际上，最近几年来，煌上煌的业绩表现不甚理想。同花顺数据显示，煌上煌的业绩在2020年达到上市以来的巅峰。2020年，煌上煌的营业收入和归母净利润分别为24.36亿元、2.82亿元，同比增长15.09%、28.04%。

但此后，公司的营收连续下滑，至2023年跌至19.21亿元。此外公司2020年归母净利润仅为0.31亿元，2023年虽有回升，但也未超过1亿元，仅0.71亿元。今年前三季度，公司业绩双降，实现营收和归母净利润分别为14.52亿元、0.79亿元，同比分别下滑8.11%、22.12%。

业内人士分析认为，煌上煌业绩下降的主要原因包括门店拓展不达预期、门店收入下降以及促销费用增加等。截至2024年6月底，煌上煌肉制品加工业拥有4052家专卖店，其中直营门店228家、加盟店3824家，销售网络覆盖全国28省223市。然而，与2023年底相比，煌上煌的门店数量减少了445家。此外，煌上煌在2023年曾明确推进“千城万店”计划，但截至2023年底，仅达成了拓店计划的70%。这表明尽管煌上煌在努力扩张，但实际进展并不理想。

从二级市场表现来看，煌上煌的股价已从2020年9月的高点大约33元/股，连续4年多逐步下滑，直到2024年12月2日收盘价为10.05元/股，较高点跌去近七成。

与此同时，卤味市场的整体环境也在发生变化。随着市场的饱和、产品同质化的加剧以及消费需求的变化，卤味产品的销量出现了下滑的趋势。此外，随着健康饮食观念的普及，消费者对食品的营养和健康更加关注，而卤味通常被认为油腻、高盐和高脂肪，不符合当下的健康饮食潮流。这些因素都导致了卤味市场的增长放缓甚至下滑。

然而，在卤味食品“失宠”的同时，休闲食品的销售情况则一直保持着良好势头。尤其是年轻消费者群体，如学生、白领、旅游人士等，对休闲食品有着较高的需求和偏好。展翠食品作为休闲食品行业的佼佼者，其产品种类丰富、质量可靠，深受消费者喜爱。

分析人士指出，煌上煌选择投资在休闲零食行业深耕多年的展翠食品，正是因为其主业遇到瓶颈，希望通过拓展品类打开市场。分析指出：“休闲赛道有增量机会，预计煌上煌试图利用展翠食品的休闲品类，加持自己国内渠道建设，获取规模增量；而展翠食品国内市场渠道没有打开，以国外市场为主，双方合作也有利于为展翠食品搭建国内渠道。”

来源：时代财经APP、人大并购与投资研究、斑马消费、深圳商报、长江商报、企业官网、天下潮商等